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格力電器|霸占全球一半市場，這支潛力股捅開了新天花板( 二 )

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技術(shù)難度的提升必然伴隨附加值的提升 ， 根據(jù)目前業(yè)內(nèi)的測算數(shù)據(jù) ， Mini LED的價格能達到普通LCD反射膜的十倍 ， 爆發(fā)力驚人 。
可以肯定的一點是 ， 伴隨Mini LED滲透率的提升 ， 反射膜的市場空間必將急劇膨脹 。 長陽科技憑借在反射膜領(lǐng)域積累的客戶和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢 ， 可以無縫對接導入市場 。 根據(jù)公司披露的信息 ， 目前已經(jīng)拿到Mini LED反射膜的相關(guān)訂單 。
2021年5月 ， 長陽科技“年產(chǎn)9000萬平方米BOPET高端反射型功能膜項目”正式投產(chǎn) 。 在此之前 ， 長陽科技反射膜的產(chǎn)能為3億平方米 ， 基本滿負荷運行 ， 甚至出現(xiàn)過產(chǎn)能不足的情況（2018年產(chǎn)能利用率達到108%） 。 對于IPO沒多久的公司來說 ， 這一點非常重要 ， 排除了為上市而強行擴產(chǎn)的嫌疑 。
如果單品價值量保持不變 ， 9000萬平方米的新增產(chǎn)能意味著營收空間提升30% ， 要是Mini LED反射膜 ， 大概率會給公司帶來倍量的收入增長 。
【第二增長極放量】
反射膜是長陽科技起家的業(yè)務(wù) ， 也是目前公司的基本盤 ， 除此之外 ， 長陽科技還提出了“十年十膜”的規(guī)劃 ， 冀圖尋找新的業(yè)績增長點 ， 包括光學基膜、鋰電隔膜、TPU薄膜（車衣膜）、CPI薄膜等產(chǎn)品 。
當下來看 ， 其他產(chǎn)品大多還沒有導入市場 ， 但光學基膜的能見度已經(jīng)非常高了 。 依據(jù)主要有三點：產(chǎn)業(yè)替代空間大、政策高度扶持、公司產(chǎn)品得到市場認可 。
先看產(chǎn)業(yè)空間 。
光學基膜是光學膜產(chǎn)業(yè)中工藝壁壘最高、也是成本占比最大的領(lǐng)域（光學基膜的成本占到光學膜的70%） 。 2020年 ， 全球光學基膜市場超過300億元 ， 但這一市場主要被杜邦帝人、三菱化學、SKC、3M等海外公司霸占 。 日本在基膜領(lǐng)域的專利占比高達85% ， 而中國僅為3% 。 據(jù)統(tǒng)計 ， 2021年中國大陸廠商光學級PET基膜設(shè)計產(chǎn)能為55.8萬噸 ， 且主要集中在低端領(lǐng)域 ， 而需求卻接近80萬噸 ， 高端基膜主要依賴進口 ， 替代空間巨大 。
再看政策導向 。
在中國做投資必須要關(guān)注政策 ， 政府的態(tài)度對于一個行業(yè)、一個企業(yè)的命運有最終決定權(quán) ， 像教培、社區(qū)團購這種行業(yè)在一夜之間就死了 。 而從目前的風向來看 ， 像光學基膜這種被“卡脖子”的高端材料則屬于國家長期大力扶持的產(chǎn)業(yè) 。
2017年 ， 《增強制造業(yè)核心競爭力三年行動計劃（2018-2020年）》中明確提出了光學聚酯基膜的產(chǎn)品標準 。
2014年、2019年、2021年 ， 工信部連續(xù)發(fā)布《HG/T4607-2014光學級聚酯薄膜預涂底層聚對苯二甲酸乙二醇酯(PET)薄膜》《HG/T5656-2019光學級聚酯薄膜增亮膜用預涂底層聚對苯二甲酸乙二醇酯(PET)薄膜》和《HG/T5858-2021光學級聚酯薄膜(PET)偏光片保護膜》三項行業(yè)標準 ， 引導國內(nèi)企業(yè)高效率發(fā)展 。
對于光學基膜的下游企業(yè)來說 ， 在國際貿(mào)易摩擦的大環(huán)境下 ， 也不得不考慮供應鏈的穩(wěn)定和安全 ， 所以對于導入本土供應商也有極大的熱情 。
目前中國企業(yè)正從低端做起 ， 然后不斷向高端迭代 ， 價格優(yōu)勢是當下主要的競爭力 。 根據(jù)一線調(diào)研數(shù)據(jù) ， 本土產(chǎn)品的售價在0.9-1.2萬元/噸左右 ， 而進口BOPET價格約為5.5萬元/噸 ， 是國產(chǎn)品牌的5倍左右 。
最后看企業(yè)自身的規(guī)模與競爭力 。
2018年 ， 長陽科技的2.5萬噸光學基膜產(chǎn)線開始小批量投產(chǎn) ， 經(jīng)過兩年的爬坡和改進 ， 目前其光學基膜產(chǎn)品已經(jīng)開始在市場大規(guī)模放量 。 從毛利率這一指標來看 ， 盈利能力提升迅速 ， 表明已經(jīng)得到市場認可 。

▲公開資料整理
2018年 ， 長陽科技光學基膜的毛利率只有-7.03% ， 到2019年提升至9.29% ， 實現(xiàn)扭虧為盈 ， 2020年進一步提升到20% 。 在此基礎(chǔ)上 ， 去年上半年基膜產(chǎn)品收入同比增長了超50% ， 毛利率也再次提升了13個百分點 。

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