Morpho是一家成立于2004年的日本公司 ， 其主營業務是開發圖像處理類的軟件 ， 采取傳統的 License 收費模式 。 Morpho 于 2011 年在日本的東京交易所上市 ， 截至 2019 年 8 月 7 號 ， 其市值為 174.27 億日元 。 2009 財年-2018 財年 ， Morpho的營業總收入從 10.35 億日元增長至 24.18 億日元（折合人民幣 1.61 億元） ， 9年間的CAGR為9.88%；扣非后歸母凈利潤由2.13億日元增長至4.65億日元（折合人民幣 3089 萬元） ， CAGR 為 9.06% 。
EyeSight Technologies Ltd 是一家成立于2005年的以色列公司 ， 其憑借領先的計算視覺技術和 AI 解決方案 ， 幫助汽車、IoT 設備等擁有“看見”和“理解”的能力 ， 從而提升用戶體驗 。 雖然 EyeSight Technologies 與虹軟在核心業務領域存在較大區別 ， 但是虹軟目前正在探索將其業務拓展至智能駕駛領域 ， 則會和EyeSight Technologies 存在一定程度上的競爭 。
公司長期深耕于智能手機視覺解決方案 ， 目前與公司可能存在正面競爭的公司是 CorePhotonics Ltd 和MorphoInc ， 但這二者目前無論是營收還是市值規模 ， 都與虹軟存在較大差距 。 我們認為 ， 虹軟在 IPO 后 ， 獲得了后續發展所需資金 ， 將進一步加大研發投入 ， 夯實公司原有競爭優勢 ， 并在新的業務領域取得一定突破 。
五、公司護城河
無形資產（品牌優勢）
公司是全球智能手機計算機視覺算法重要供應商 ， 目前已在計算機視覺算法行業形成良好的口碑 ， 客戶遍布全球 ， 算法產品基本覆蓋安卓手機品牌 。 公司自與主要客戶建立合作以來 ， 均保持了持續良好的合作關系 。 優良的客戶質量、良好的市場口碑、國際化的品牌認可度、海量歷史銷售數據 ， 為公司后續業務發展奠定了良好基礎 。 公司將繼續利用在手機行業形成的技術、品牌和客戶服務經驗等優勢 ， 把產品和業務擴展到汽車行業以及其他AIoT行業 。
研發創新：
經過多年的技術、專利和人才積累 ， 公司已全面掌握了計算機視覺相關的各項底層算法技術 ， 掌握包括人體識別、物體識別、場景識別、圖像增強、三維重建和虛擬人像動畫等全方位的計算機視覺技術 。 截至報告期末 ， 公司擁有發明專利164 項、軟件著作權 112項、PCT國際專利11項 。 公司技術積累優勢主要體現為端計算和邊緣計算技術的積累優勢、計算機視覺技術的層次積累優勢 ， 公司通過與終端客戶合作 ， 前瞻性了解市場需求 ， 解決方案的快速響應力提升客戶黏性 。
研發費用高投入常年保持30%以上 ， 伴隨技術迭代存在波動 。 近五年公司的研發費用占比始終保持在30%以上 ， 從趨勢上看在31%-38%之間波動 ， 2017年略有下降 ， 但在之后持續提升至2020年的38% 。 我們認為公司研發投入隨技術創新浪潮存在波動 ，每當迎來技術擴張或拐點時 ， 其研發投入會所有增加 。 例如2016年公司處于從單攝向多攝演進的技術邊際擴張期 ， 因此研發費用率高達35% 。 我們認為 ， 公司2020年研發投入較高也是因為處于新一輪的技術創新浪潮 ， 預計后續隨著業務邊界的拓寬 ， 收入增加 ， 費用率將逐步回落 。
本期先分析到這里 ， 下期接著分析虹軟科技的財務狀況、公司估值和風險提示 。
本文僅供參考 ， 不作任何投資依據！
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