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惠普|巴菲特押注惠普，怎么不“翻牌”聯(lián)想？

惠普聯(lián)想集團(tuán)

惠普|巴菲特押注惠普，怎么不“翻牌”聯(lián)想？

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惠普|巴菲特押注惠普，怎么不“翻牌”聯(lián)想？

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眼下 ， 聯(lián)想在消費(fèi)市場與資本市場正雙重承壓 。
撰文/陳鄧新

編輯/孟會緣
【惠普|巴菲特押注惠普，怎么不“翻牌”聯(lián)想？】巴菲特 ， 一直是資本市場的風(fēng)向標(biāo) 。
日前 ， 巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司披露 ， 持續(xù)買入惠普的股票 ， 共計持有1.2095億股 ， 一躍成為惠普最大股東 ， 而截至2021年12月31日并未持有其股票 。
這意味著 ， 惠普2022年成為巴菲特的座上賓 。
對此 ， 外界一直有所疑惑：為何不選同為PC（個人電腦）賽道的“老大哥”聯(lián)想？或者說 ， 聯(lián)想怎么就不入巴菲特的“法眼”？
巴菲特想要的 ， 聯(lián)想給不了
“聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)連續(xù)多個季度壓制惠普 ， 早已坐穩(wěn)行業(yè)頭把交椅 ， 選聯(lián)想不是更合適嗎？”當(dāng)下 ， 業(yè)內(nèi)不乏有相關(guān)聲音發(fā)出 。
誠然 ， 惠普的江湖地位已不如聯(lián)想 。
上世紀(jì)90年代 ， 惠普切入PC賽道迎來了歷史巔峰時刻 ， 并于2006年成為全球最大的個人電腦制造公司 。
“我是在1982年加入惠普 ， 公司當(dāng)年的銷售規(guī)模是42億美元 ， 待了25年 ， 離開的時候是1042億美元 ， 1042億美元除以42億剛好是25倍 。 ”惠普前全球副總裁、中國區(qū)總裁孫振耀曾回憶那段上升期 。
然而 ， 惠普的好日子并未持續(xù)下去 。
原因很簡單 ， 中國本土PC品牌崛起 ， 嘗試沖出亞洲、走向全球 ， 這其中的代表就是聯(lián)想 ， 2013年超越惠普問鼎全球“一哥”的寶座 。
這之后 ， 惠普與聯(lián)想正面扳手腕 ， 但多數(shù)時候都被聯(lián)想壓了一頭 。
據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys的數(shù)據(jù)顯示 ， 2021年全球PC市場聯(lián)想、惠普、戴爾位列三甲 ， 市占率分別為24.1%、21.7%和17.4% 。
從財報數(shù)據(jù)來看 ， 惠普幾乎原地踏步 。


據(jù)同花順的數(shù)據(jù)顯示 ， 惠普2011財年的營業(yè)收入為1272.45億美元 ， 凈利潤為70.74億美元；2021財年的營業(yè)收入為634.87億美元 ， 凈利潤為65.03億美元 。 而聯(lián)想集團(tuán)2021財年的營業(yè)收入為215.94億美元 ， 凈利潤為2.73億美元；2021財年的營業(yè)收入為607.42億美元 ， 凈利潤為11.78億美元 。

兩大PC巨頭凈利潤相差巨大
以上可見 ， 惠普與聯(lián)想的營收體量相當(dāng) ， 但凈利潤卻大相徑庭 。
究其原因 ， 聯(lián)想的毛利率與惠普相比大為遜色 ， 與其江湖地位并不匹配 ， 從而獲得一個“組裝廠”的名頭 。
某私募投資部經(jīng)理陳聽濤告訴鋅刻度：“毛利率是衡量一家公司賺錢能力的重要指標(biāo) ， 越高越是一門好生意 ， 越低賺錢越辛苦 ， 聯(lián)想集團(tuán)的毛利率被廣為詬病 ， 一直努力想擺脫掙辛苦錢的印象 ， 但迄今為止成效不大 。 ”
如此一來 ， 資本的態(tài)度迥異 。
從前復(fù)權(quán)來看 ， 聯(lián)想集團(tuán)2000年創(chuàng)下66.706港元的歷史高點 ， 之后一路走低 ， 截至2022年4月13日股價為7.720港元；惠普股價2000年之后呈現(xiàn)震蕩走高的勢態(tài) ， 并于2022年4月7日再創(chuàng)歷史新高 。
一言以蔽之 ， 聯(lián)想的“護(hù)城河”不夠?qū)?， 難以吸引巴菲特關(guān)注 。
基本面不振 ， 第二曲線難尋
聯(lián)想大而不強(qiáng) ， 與其走“貿(mào)工技”路線有莫大的關(guān)系 。
想當(dāng)年 ， 聯(lián)想有一個“貿(mào)工技”與“技工貿(mào)”的大討論 ， 最終“貿(mào)工技”勝出 ， 成為聯(lián)想的思想鋼印 。

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