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中證網(wǎng)訊（采訪人員 王鶴靜）日前，交銀施羅德基金知名基金經(jīng)理楊金金在2022年四季報中表示，從經(jīng)濟(jì)、市場走勢和歷史復(fù)盤來看，2022年類似2011年-2012年、2015年以及2018年，經(jīng)濟(jì)、市場雙弱 。歷史來看后續(xù)有兩種走勢，一是2013年-2015年，實體經(jīng)濟(jì)L型底部，流動性寬裕，有細(xì)分景氣賽道走出來，市場呈現(xiàn)成長股主線行情，大盤藍(lán)籌震蕩；二是類似2016年-2017年、2019年，經(jīng)濟(jì)底部復(fù)蘇，市場呈現(xiàn)藍(lán)籌股主線行情 。縱觀歷史行情，市場的方向和主線的選擇與社會經(jīng)濟(jì)基本面密切相關(guān)，藍(lán)籌持續(xù)行情的出現(xiàn)依賴于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇 ， 而成長股牛市則需要流動性寬裕，且有新的籌碼結(jié)構(gòu)干凈，能夠容納大資金量的景氣賽道作為主線 。
楊金金認(rèn)為，2023年考慮到兩方面約束，一是地產(chǎn)大周期位置和人口結(jié)構(gòu)約束，疫情常態(tài)化下對生產(chǎn)和消費的干擾，以及出口的下行預(yù)期，目前這個時點很難確立2023年是經(jīng)濟(jì)強復(fù)蘇，地產(chǎn)鏈、消費會有一波悲觀預(yù)期修復(fù)帶來的反彈，但非長期年度級別的大反轉(zhuǎn) ， 因此市場目前仍難確立是2016年-2017年、2019年；二是成長端 ， 絕大部分景氣賽道已經(jīng)到了行業(yè)成長邏輯演繹的中后期，基本面很難繼續(xù)超預(yù)期，且估值和籌碼結(jié)構(gòu)也遠(yuǎn)未達(dá)到低估的水平，同時也沒看到有新的大景氣賽道走出來，因此在目前這個時間點也很難判斷為2013年-2015年的成長股牛市 。
因此展望2023年一季度，楊金金表示，還需要觀察經(jīng)濟(jì)基本面是否有強復(fù)蘇的信號或者新的容納大資金量的景氣賽道走出來，市場主線切換至藍(lán)籌行情或者成長股行情 。如果沒有，則市場大概率在2022年底部的基礎(chǔ)上震蕩修復(fù)，個股根據(jù)自己的基本面走阿爾法行情 。
【交銀施羅德基金楊金金：今年有三大明確投資機會】站在目前這個時間點，在楊金金看來 ， 2023年全年比較明確的投資機會主要有以下三點：一是獨立于經(jīng)濟(jì)形勢，只要經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)正常，企業(yè)經(jīng)營就能有不錯表現(xiàn)的個股成長機會；二是經(jīng)濟(jì)見底弱復(fù)蘇也能帶來供需向好、且股價和估值都在相對底部的部分周期品種；三是上游供需反轉(zhuǎn)帶來的公用事業(yè)周期反轉(zhuǎn)機會 。
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