中國7月CPI同比1.8%,預(yù)期1.8%,前值1.9% 。中國7月PPI同比-1.7%,預(yù)期-2%,前值-2.6% 。
7月CPI較上月潞傍小幅歸落,符合預(yù)期 。在豬價環(huán)比歸落、高基數(shù)的合力作用下7月豬價同比增速大幅下降,是構(gòu)成7月CPI同比潞傍小幅下降的主要因素 。
【天氣影響緩和豬價回落 豬價持續(xù)走低】
受季節(jié)性影響,7月CPI環(huán)比上漲0.2% 。但與歷史相比,CPI全月0.2%的環(huán)比增速不算很高,水災(zāi)對菜價影響是較為緩和的,與我們之前的判斷一致 。
值得注意的是非食品價格依然在上漲,但抬升速度慢,長期需潞傍跟蹤,但短期暫不是影響通脹走勢的主要矛盾 。預(yù)計非食品價格變動仍是徐徐的,長期需關(guān)注累積效應(yīng) 。
之前我們提到影響物價上漲的風(fēng)險點(diǎn)在于天氣 。目前即將陷入8月中旬,難以盡全消除后期再次浮現(xiàn)極端天氣的約摸,但高峰或已過去 。
未來豬價同比增速將進(jìn)一步歸落,下半年CPI變動區(qū)間仍約摸在1.5%-2%,年內(nèi)通脹無憂 。當(dāng)前的物價指數(shù)為"穩(wěn)健"的貨幣政策留足空間 。
受低基數(shù)和生產(chǎn)資料價格變動的影響,7月工業(yè)出廠價格降幅如期潞傍收窄,但幅度超預(yù)期 。工業(yè)品價格環(huán)比好轉(zhuǎn)與低基數(shù)、上半年需求環(huán)比好轉(zhuǎn)、供養(yǎng)側(cè)去產(chǎn)能相關(guān) 。陷入下半年,供養(yǎng)側(cè)去產(chǎn)能將加力,但約摸仍將僅集中于部分產(chǎn)品,相反需求端投資將較上半年歸落 。從基數(shù)上看,去年7、8月同比增速降幅擴(kuò)大后趨于穩(wěn)定,PPI在四季度筑底,下半年基數(shù)下降的優(yōu)勢在減退 。我們預(yù)計下半年P(guān)PI大幅縮窄的空間約摸在逐漸縮小 。
