農(nóng)業(yè)部近日數(shù)據(jù)顯示，2月生豬存欄環(huán)比下降1.8%，能繁母豬存欄環(huán)比下滑0.6% 。下滑幅度環(huán)比均有所擴(kuò)大 ， 豬肉供贈持續(xù)下降，全年豬價仍將強(qiáng)勢 。豬價“起舞”，通脹是否會超預(yù)期，成為了各大券商分析師們的焦點(diǎn)話題 。
國泰君安證券研究所首席宏觀分析師任澤平指出，超發(fā)的貨幣被股市房市泡沫吸收，未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也未傳導(dǎo)到CPI、PPI等 ?！?015年6月前后市場曾因豬價上漲而生怕滯脹，我們提醒沒有通脹 ， 拿掉豬以后全是通縮 ?，F(xiàn)在我們再次提醒市場，資產(chǎn)泡沫大于滯脹風(fēng)險” 。
與此不同的是 ， 華創(chuàng)債券屈慶則以為，“拿掉豬肉后，基本全是通縮”這一觀點(diǎn)和我們?nèi)粘Ｉ娴母惺苡直M全不一樣 。實(shí)際上，近期各類價格浮現(xiàn)了加快的上漲，體現(xiàn)為：
(1)蔬菜 ， 豬肉在春節(jié)前暴漲后，春節(jié)后僅僅稍有歸落，近期又再度上漲 。而且豬肉2月份的供贈看，不管是生豬還是母豬存欄都創(chuàng)新低，要是再疊加春季傳統(tǒng)的豬病多發(fā)期，豬肉的上漲趨勢恐怕短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn) 。而蔬菜，盡管種植周期比豬肉短，但是近期也浮現(xiàn)了顯然的超季節(jié)因素的反彈 。蔬菜和豬肉作為基礎(chǔ)食品，價格的超季節(jié)性反彈也必然會導(dǎo)致通貨膨脹水平的提高和通貨膨脹預(yù)期的上升 。
(2)房價浮現(xiàn)了加速上漲 。上周公開的70個城市一手和二手房價指數(shù)看，領(lǐng)頭羊深圳漲幅有所放緩，但增速依然含量高 。上海，北京則有后來居上之勢 。而且70個城市中 ， 環(huán)比上漲的已經(jīng)超過47個城市 ?，F(xiàn)在的房地產(chǎn)價格上漲很顯然已經(jīng)不局限于一線城市 ， 正在蔓延到二線甚至局部三線城市 。房價的上漲，無疑將通過房租，消費(fèi)領(lǐng)域服務(wù)費(fèi)的提高影響通貨膨脹水平和通貨膨脹預(yù)期 。
(3)連過去如白菜價格的大宗商品也在漲 。實(shí)際上前期大宗商品已經(jīng)有過一波強(qiáng)勁的反彈 ， 然后開始高位盤整 。而上周美聯(lián)儲會議呈現(xiàn)鴿派傾向，加息預(yù)期放緩，美元大幅下跌，推動商品第二波反彈的開始 。美聯(lián)儲加息不加息，宛然對我們都有壓力 。要是美聯(lián)儲不加息，那么美元下跌 ， 大宗商品反彈，帶來輸入型的通貨膨脹壓力 。而且盡管人民幣兌美元也反彈，但是幅度較小 ， 最終人民幣兌一攬子貨幣反而是貶值的 ， 這必然加劇輸入型的通貨膨脹壓力 。要是美聯(lián)儲加息，那么美元反彈，的確會壓制大宗商品的走勢 ， 但是人民幣又會瀕臨貶值壓力，資金涌出 。總之，美聯(lián)儲的加息或者不加息，宛然對我們都會產(chǎn)生壓力 。
綜合而言 ， 現(xiàn)在不僅僅是豬肉在漲，蔬菜 ， 房租等等都在漲，而且也不能單純用季節(jié)因素來解釋 。上述的幾個價格都是基礎(chǔ)價格，這些價格上漲一定會傳導(dǎo)到社會的各個領(lǐng)域 。要是在疊加大宗商品反彈帶來的輸入型通貨膨脹壓力，后期的通貨膨脹壓力將是全面的 。實(shí)際上，今年物價的快速反彈和此前流動性寬裕的背景是密不可分的 。流動性過度充裕的背景下，無非是錢去了何處，何處就會漲價 。
在貨幣增速持續(xù)高增之后，按照歷史上貨幣對通脹半年的率先期，據(jù)海通宏觀姜超、顧瀟嘯預(yù)料，下半年的單月CPI或打破3%的年度目標(biāo) 。此外 ， 考慮到去年油價的一路下跌，下半年油價同比漲幅或有望轉(zhuǎn)正，而這意味著PPI降幅或大幅縮窄，也將推升CPI的漲幅 。
【拿掉豬肉以后都是通縮 拿掉豬后真的全是通縮嗎】
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