但是如果把目光放回到產業和國家發展層面上來看，在互聯網企業等中概股爭議背后，凸顯的問題還是“美國所擔心的，就是中國要集中全力發展的” 。
資本和科技創新，構建了美國現有霸權地位的護城河 。在中國快速崛起，乃至今后甚至未來的中美競爭中，資本、科技、創新必將成為關鍵詞 。這就不難理解：為什么中概股信任危機也好，中美審計風波也罷，它們可以牽一發而動全身 。
從公司的角度來說，首次公開募股（IPO）是企業成長，與資本市場打交道的中間環節，在此之前的天使投資和私募股權投資，以及前后都有可能的兼并、重組、定向增發等，在企業生命周期的不同階段發揮著各自的作用 ， 它們彼此之間相輔相成 。美國監管政策趨嚴，加大了中國公司赴美IPO的不確定性，也將打壓已上市中概股估值倍數 。對于新經濟公司來說，這無疑是極端不利的 。
結合產業來看，企業沒有二級市場退出方式和高估值的吸引力，那么它們吸引早期投資的難度將增加 。如果沒有早期資本的加持，那么企業的市場邊界就會顯著收縮 ， 這對于盈利的規模門檻越來越高的互聯網信息產業可謂是致命打擊 。這樣一來，更為廣泛的壓力就很直觀了：如果沒有市場資本的加持，那么從基礎科學到創新，再到創新的擴散和產業鏈的形成，都將難以實現 。
觀察者網：數十年來，中國企業頻頻“赴美敲鐘” ， 這背后體現了資本市場發展階段差異、全球化進程和風險投資偏好等合力作用的影響 。伴隨著國內資本市場的發展，以及美國對中概股“特殊關注”的升級，如今“中概股回歸”成為各界熱議的話題 。
對此您怎么看？
邵宇：A股必須將好企業留在國內，才能實現高質量發展 。
從外部環境來說，過去20年，中國新經濟從萌芽到發展壯大，更多地是依賴境外資本和資本市?。ɡ緱攔傘⒏酃傻鵲齲?。究其原因 ， 其一是任何國家資本的積累都需要經歷工業化的過程；其二是國內資本市場制度仍然是為工業化服務的，制度更新落后于產業發展 。
如今時過境遷，一方面 ， 40多年的工業化和改革開放為中國積累了大量資本；另一方面，中美關系轉變，不僅使美股中概股面臨更嚴格的監管要求，還增加了國內企業赴美上市的難度 。在中美競爭大背景下，中概股估值承壓不是個短期性問題 。
從內部條件來看 ， 最近10年國內風投逐漸興起，但A股上市融資條款對新經濟企業并不足夠友好 。其一是3年連續盈利的要求，其二是IPO審核周期的問題 。近年來我們可以看到不少積極的變化，比如科創板制度創新，就是有的放矢地補短板，去適應新經濟企業的生命周期特征 。
文章插圖
2019年7月 ， 科創板鳴鑼開市 新華社圖
其實企業登陸美股也好，擁抱H股、A股也罷，背后的道理是一致的：二級市場退出，是早期投資退出的首選 ， 也是盈利最高的方式 。沒有二級市場提供的退出渠道和高估值，一級市場很難發展起來 。
雖然金融委最新表述仍是支持企業在境外融資，但我們同時也應該意識到：“肥水不流外人田” ， A股必須將好企業留在國內，才能實現高質量發展 。
在外部面臨美國資本和技術封鎖，內部又面臨經濟發展模式轉變和產業升級的背景下，我認為，中國國內資本市場改革現在正面臨“背水一戰” 。為什么要這么說？
中國能夠在40年的時間里創造經濟建設奇跡，其中一個重要的解釋是：以銀行為主導的金融市場結構，和金融抑制的制度安排，為政府主導的產業政策提供了有力的支撐 。但是現在經濟發展過程中的矛盾出現了變化：資本短缺已轉變為產能過剩；需求擴張 ， 正面臨效率下降和外部掣肘的雙重約束 。
相關經驗推薦
- 蔚來招募海外生產制造崗位人才，或將在美國建廠
- 蘋果開始向美國和加拿大iPhone 14系列用戶提供衛星緊急求救服務
- 越南電動汽車商VinFast計劃最早明年1月在美國上市
- “美國未來會有比特朗普更好選擇”
- 傳C羅被踢出曼聯群聊 轉會專家:他可能考慮去美國
- 歌禮制藥：ASC10猴痘適應癥新藥臨床試驗申請獲得美國FDA批準
- 大圣來了!貝爾等威爾士眾將抵達卡塔爾 22日戰美國
- PingPong與沃爾瑪達成合作，開通美國站和墨西哥站收款服務
- 特朗普提交文件正式參加2024年美國總統大選
- 去美國可以帶茶葉嗎，去美國可以帶茶葉嗎嗎