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文丨王新喜
來源丨熱點微評
在近期科技股暴跌之際 ， 蘋果的市值被沙特阿美超越 ， 丟掉了全球市值第一的寶座 。 事實上 ， 自今年初以來 ， 由于受行情整體波動影響 ， 蘋果公司股價在持續下跌 ， 今年4月以來截止到今天5月17日 ， 一個多月的時間 ， 蘋果公司股價累計跌幅已近17% 。 當前蘋果市值為2.36億美金 。
但Wedbush依舊看好蘋果和微軟 ， 并將它們列為科技板塊的首選 。 Wedbush分析師Dan Ives表示 ， 近期的市場回調不是翻版的互聯網泡沫 ， 但它將會把不同的科技公司作出明顯區分 。 認為在當前環境下 ， 實力最強的公司可能會變得更加強大 。 在分析師們看來 ， 抄底蘋果的時機已經到了 。
事實上真的如此嗎？
蘋果的4次股價大跌 ， 這次有何不同？在分析看來 ， 經過這一輪下跌 ， 大型科技股中 ， 除了亞馬遜之外 ， PE已經降至20倍附近 ， 在通脹高企的時代 ， 業績增速能保持穩定已經難能可貴 。 另外 ， 這些大型科技公司都是手握巨額現金 ， 也是美股回購的主要推手 。
但事實上 ， 蘋果的營收高度依賴硬件 ， 一直以來蘋果的股價其實與iPhone銷量呈現正相關 ， 蘋果的市盈率不能簡單類比谷歌Facebook亞馬遜等科技公司 ， 互聯網服務業務模式與B端企業級營收模式一旦成型 ， 具備一定的穩定增長性預期表現 ， 也因此蘋果的市盈率一直以來也遠低于后者 。
蘋果在去年市值一度破3萬億美元 ， 這是其歷史上的高光時刻 ， 這背后是iPhone系列的銷量大漲 ， 根據Counterpoint的數據 ， 2021年 ， 全球銷量排名前十的手機 ， 蘋果占了7部 。
而iPhone的銷量也一直存在大小年周期性規律 ， 這導致蘋果的股價也隨著iPhone的銷量周期呈現出波動狀態 ， 這也導致了蘋果的股價會經常性的呈現大起大落的狀態 。
正因為大起大落在蘋果身上是一種常態 ， 蘋果的股價也會周期性會形成價值洼地 ， 迎來抄底的好時機 。
筆者曾經在2020年3月撰寫了一篇《供應鏈波及 ， 股價大跌 ， 但對蘋果不全是壞消息》 ，指出蘋果大跌2000億美金 ， 蘋果5年經歷三次 。 一次是2015年下半年~2016年上半年 ， 第二次大跌蒸發超過2000億美金是在2018年11月20日左右 ， 第三次是2020年3月 。
而如今 ， 蘋果近一周以來累計下跌則超過9% ， 同樣蒸發了逾2000億美元的市值 ， 甚至拖累了道瓊斯指數和納斯達克指數 。 這是蘋果自2015年以來 ， 第四次短時間內大跌2000億美金 。
事實上 ， 前兩次蘋果股價大跌 ， 均源于其產品表現不及預期 ， 更多與內因相關 。 而第三次是如今這次大跌有著類似之處 ， 都是因為疫情沖擊供應鏈與消費者需求 ， 與外部客觀大環境相關 。
但2020年的大跌與2022年的大跌又有著不同的經濟環境、消費需求與宏觀市場環境的變化 。 在2020年初 ， 雖然疫情沖擊了供應鏈 ， 但彼時消費需求與換機動力尚在 ， 由于iPhone的降價策略 ， 華為淡出高端市場 ， 當時iPhone存量換機需求強勁 。
因此 ， 筆者在彼時指出：
“蘋果當時的股價再一次處于價值洼地 ， 蘋果強大的現金流狀況也為蘋果改善供應鏈與股票回購計劃托底 。 隨著供應鏈的恢復 ， iPhone只要回歸到合理的價值 ， 其產品的人氣值、品牌價值與高端市場地位依然無人可以撼動 ， 蘋果股價的回升是可預期的 ， 當時迎來了抄底的好時機 。 ”
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