欧美日韩国产一区二区|qovd片|小明个人发布看看|小浪货你夹真紧水又多|老头把我添高潮了A片故|99热久久精品国产一区二区|久久久春色AV

  1. 首頁 > 生活百科 > >

央行意外“降息”！股市不買賬，債市卻“嗨”了

生活百科降息


央行意外“降息”！股市不買賬，債市卻“嗨”了

文章插圖
央行超預(yù)期“降息”，股市沒嗨起來，利率卻率先遭逼空！
8月15日 ， MLF和逆回購利率雙雙下調(diào)后，中國10年期國債、國開債收益率短線下行，10年期國債活躍券220010收益率回落至2.7%以下，現(xiàn)報(bào)2.68% ， 日內(nèi)下行4.75bp，國債期貨開盤大漲 。
“今天債券價(jià)格大漲（收益率大幅下行），這可能是多數(shù)交易員沒料到的，由于之前市場對(duì)央行降息降準(zhǔn)沒報(bào)太大希望，加之擔(dān)心寬信用會(huì)打擊債市，債市情緒偏空，今天估計(jì)很多交易員被逼空，加大了利率下行幅度 。”某大行交易主管對(duì)第一財(cái)經(jīng)采訪人員表示 。
鑒于7月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期 ， 市場開始調(diào)整政策預(yù)期 。信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮告訴采訪人員，本次政策利率下調(diào)后，LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）相應(yīng)下行水到渠成 。據(jù)采訪人員了解 ， 目前多數(shù)交易員對(duì)債市持獲利了結(jié)態(tài)度，長端利率下行空間有限；就股市而言，美國CPI意外放緩，歐美股市大漲提振A股風(fēng)險(xiǎn)偏好 。當(dāng)前進(jìn)入中報(bào)業(yè)績披露期，估值和業(yè)績校準(zhǔn)成重要影響因素 。
從擔(dān)心被去杠桿到被逼空
7月以來 ， 相較于2.1%的7天逆回購利率 ， DR007（7天期質(zhì)押式回購）處于較低水平（1.5%~1.6%） ， 銀行間市場質(zhì)押式回購的交易量創(chuàng)出新高，反映市場的整體流動(dòng)性較為充裕 。往常這一情況如果持續(xù)時(shí)間較長，較大可能會(huì)因?yàn)檠胄袝簳r(shí)回收流動(dòng)性而引發(fā)去杠桿 。
近日，中歐國際工商學(xué)院救授、中國央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長盛松成在接受媒體采訪時(shí)提及，要謹(jǐn)慎防范回購利率長期過低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有脫實(shí)向虛的苗頭 。當(dāng)銀行間回購利率下行 ， 機(jī)構(gòu)有動(dòng)力融入短期資金投資長期債券，從而壓低長期利率 。
機(jī)構(gòu)加杠桿套息交易存在非常明顯的期限錯(cuò)配 ， 當(dāng)回購交易規(guī)模很高、杠桿率不斷攀升時(shí)，一旦短期資金面出現(xiàn)意外波動(dòng)、監(jiān)管政第進(jìn)行調(diào)整等，都可能加大機(jī)構(gòu)短期再融資的風(fēng)險(xiǎn) ， 這不利于金融市場和金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定 。
然而，MLF和逆回購利率本周一的突然下調(diào)，令眾多交易員措手不及 。
渣打大中華區(qū)和北亞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽對(duì)采訪人員表示：“今天的MLF降息的目標(biāo)之一可能是使政策利率與市場利率保持一致，因?yàn)槭袌隼剩ㄈ鏒R007和1年期同業(yè)存單利率）最近顯著低于各自的參考政策利率（央行逆回購和1年期MLF利率），這削弱了貨幣政策的有效性 ， 鼓勵(lì)了銀行間市場的金融杠桿 。”他稱，這也是對(duì)7月遠(yuǎn)低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回應(yīng) ， 工業(yè)增加值、零售銷售和固定資產(chǎn)投資均大幅低于預(yù)期 。
7月信貸與社融增量分別少增4010億元與3191億元，反映當(dāng)前融資需求仍然較弱；社零增速2.7% ， 固定資產(chǎn)投資增速5.7%，房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下行至-6.4%，疫情緩解后國內(nèi)需求恢復(fù)尚不明顯 。
解運(yùn)亮表示，“二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告沒講‘管好貨幣政策總閘門’，沒講‘穩(wěn)住宏觀杠桿率’，近期政策也再次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長 。”
LPR大概率下調(diào)
各機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，下半年流動(dòng)性仍將維持寬松 ， LPR調(diào)降或是大概率，但各界對(duì)降準(zhǔn)仍存分歧 。
解運(yùn)亮表示，上半年留抵退稅1.8萬億元，補(bǔ)充了大量流動(dòng)性，是今年以來流動(dòng)性寬松的重要原因，下半年留抵退稅仍有約4300億 。下半年，繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，MLF小幅縮量會(huì)對(duì)下半年留抵退稅形成對(duì)沖，不會(huì)改變流動(dòng)性合理充裕的格局 。
“本次降息前，市場利率大幅低于政策利率，市場擔(dān)心市場利率向政策利率收斂 。但二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告沒講市場利率圍繞政策利率波動(dòng) ， 對(duì)市場利率上行的擔(dān)憂已無必要 。”他認(rèn)為，當(dāng)前信貸需求仍弱 ， 居民房貸偏弱，為提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求和穩(wěn)住房地產(chǎn)市場 ， 下調(diào)LPR利率勢在必行 。

相關(guān)經(jīng)驗(yàn)推薦