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投資者普遍預計，美聯儲將在2月1日結束的公開市場委員會會議上宣布將加息步伐放緩至25個基點，并把聯邦基金利率區間上調至4.5%-4.75% 。
隨著美聯儲邁入本輪加息周期的后半程 ， 在利率終點、高利率維持時長，甚至合適開始降息的問題上，投資者和聯儲官員的觀點分歧愈發明顯 。
近日，哈佛大學國際經濟學教授肯尼斯·羅格夫（Kenneth Rogoff）在達沃斯世界經濟論壇期間接受第一財經采訪人員專訪時表示：“美聯儲無法準確知曉何時應該停止加息 。”
他形容稱：“好比開車時 ， 我們希望在目的地前一公里開始踩剎車 ， 但是你不知道自己身處何地——這就是當前美聯儲貨幣政策的處境 。”
羅格夫同時警告：“市場恐怕沒有考慮到，低利率時代或難再返 。”
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第一財經：全球經濟增速放緩，衰退擔憂日益升溫，成為今年達沃斯世界經濟論壇的關注議題之一 。今年全球經濟是否面臨嚴峻的衰退風險？
羅格夫：我認為 ， 美歐陷入經濟衰退的概率很大 。鑒于通脹依舊惱人，雖然深度衰退的風險有所回落，但衰退概率依舊很高 。
此外，作為全球第二大經濟體，中國的影響也不容忽視，伴隨中國優化和調整新冠疫情防控政策，全球經濟衰退的概率較幾個月前已顯著降低 。
第一財經：你為何認為美國經濟硬著陸的概率較大？
羅格夫：為了降低通脹，美國的失業率恐進一步上升，經濟增速將繼續回落，且幅度遠大于市場預測 。當然，美聯儲可以選擇允許通脹在更長時間內保持較高水平，并在未來三年內引導通脹緩慢地降至目標水平 ， 而非迅速在年內降至目標水平——事實上，我認為美聯儲確實傾向于這么做 。
但貨幣政策不是動手術 ， 這一微觀管理的難度極大 。最大的問題是 ， 當美聯儲提高利率時 ， 股市和樓市會首當其沖受到沖擊，但加息對就業、產出和投資的影響可能需要半年，甚至一、兩年才會逐漸顯現 。美聯儲很難對政策工具的影響進行準確校正 ， 這意味著很難去判斷何時應該停止加息 。
第一財經：美國12月CPI同比漲幅6.5%，核心CPI同比增幅回落至5.7% 。去年12月份，全美雇主增聘22.3萬人，失業率下降至3.5% 。通脹增幅回落，而就業市場依舊強勁，我們難道不應為此對經濟軟著陸抱有更大信心嗎？
羅格夫：就業市場強勁恰恰是問題所在 。雖然目前通脹回落主要是由商品價格推動的，但其僅占美國消費的1/5 。占美國經濟主要地位的服務業，包括餐館、酒店、銀行和建筑業等都面臨嚴峻的薪資上漲壓力 。目前，薪資漲幅仍落后于通脹 ， 并將進一步增加通脹壓力 。因此，我認為通脹挑戰還遠未解決 。
第一財經：你為何認為美聯儲將放緩加息步伐，并在更長時間內將利率保持在較高區間？
羅格夫：現在關鍵的問題不在于美聯儲會將終端利率設在多高，而在于會將高利率維持多久的時間 。
與此同時，美聯儲無法準確知道何時應該停止加息 。好比開車時 ， 我們希望在目的地前一公里開始踩剎車，但是你不知道自己身處何地——這就是當前美聯儲貨幣政策的處境 。
隨著利率走高 ， 美聯儲會開始觀察到一些通脹下降和經濟放緩的跡象，此時放緩加息步伐或適時的暫停加息都是合理的 。但目前考慮降息仍為時過早，美聯儲需要看到更多的經濟數據佐證 。
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