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私募人年終獎(jiǎng)縮水背后：消失的超額收益和不斷降低的管理費(fèi)( 二 )

生活百科私募基金


除了東方港灣等百億私募外，2022年也有不少中小私募加入“降費(fèi)大軍”，宣布三年免管理費(fèi)，或者一年管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬全免 。
“總體而言，超額收益拿不到，本就不多的管理費(fèi)也一降再降，整體而言私募機(jī)構(gòu)的年終獎(jiǎng)肯定是不如去年的 。”一位私募人士總結(jié)道 。
無法計(jì)提超額收益的百億私募
在整體行情不佳的大背景下 ， 量化私募機(jī)構(gòu)們展現(xiàn)出一定的“防御屬性”，業(yè)績表現(xiàn)高于行業(yè)平均水平 。
私募排排數(shù)據(jù)顯示，2022年百億量化私募數(shù)量與2021年持平，28家百億量化私募平均收益為-1.33%，其中11家機(jī)構(gòu)取得正收益，賺錢百億量化私募占比40%，上海寬德、思勰投資、珠海致誠卓遠(yuǎn)業(yè)績稱雄 。
具體分策略來看，私募證券基金旗下主觀多頭產(chǎn)品2022年收益率均值為-15.47%，量化多頭產(chǎn)品的收益率均值為-7.64% 。量化多頭產(chǎn)品在2022年表現(xiàn)更勝一籌 。
由此，一些業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，量化私募們的人均年終獎(jiǎng)發(fā)放情況會(huì)優(yōu)于主觀多頭 。
“分產(chǎn)品、分策略，不同基金經(jīng)理之間年終獎(jiǎng)差異很大，多數(shù)做股票的量化基金經(jīng)理年終獎(jiǎng)會(huì)有一定幅度的縮水，做CTA策略（管理期貨策略）的量化基金經(jīng)理收益情況會(huì)好一些 。”一位百億量化私募機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示 。
舉例而言，雖然與主觀多頭相比 ， 量化選股略勝一籌，但在2022年整體行情表現(xiàn)不佳的大背景下，多數(shù)量化選股策略產(chǎn)品絕對(duì)收益表現(xiàn)并不好 。
根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，總體而言，有業(yè)績顯示的677只量化選股產(chǎn)品 ， 2022年平均收益為-6.3%，其中取得正收益的僅有163只 。
具體來看，在中證500指增產(chǎn)品中，有業(yè)績顯示的454只量化選股產(chǎn)品，2022年平均收益為-8.45%，其中取得正收益的僅有40只；而在中證1000指增產(chǎn)品中，有業(yè)績顯示的98只量化選股產(chǎn)品 ， 2022年平均收益為-4.24%，其中取得正收益的僅有25只 。
對(duì)于追蹤指數(shù)的量化選股產(chǎn)品 ， 追蹤標(biāo)的跌跌不休自然是其凈值一跌再跌的最重要原因 。2022全年，中證500指數(shù)下跌了20.31%、中證1000下跌幅度則達(dá)到21.58% 。所以固然有“紫杰宏陽1號(hào)”、“九坤日享中證1000指數(shù)增強(qiáng)1號(hào)”這樣逆勢獲取超額收益的產(chǎn)品存在（2022年收益分別達(dá)到52.95%和10.49%） ， 但多數(shù)指增產(chǎn)品收益表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致管理產(chǎn)品的基金經(jīng)理年終獎(jiǎng)在一定程度上縮水 。
對(duì)比之下，得益于2022年大宗商品的收益，量化基金經(jīng)理中CTA策略基金經(jīng)理年終獎(jiǎng)會(huì)“略高一些” 。
私募排排數(shù)據(jù)顯示 ， 2022全年 ， 1835只期貨及衍生品私募產(chǎn)品 ， 平均收益率達(dá)6.39%（也是2022年唯二平均收益為正的兩大策略），共有1180只產(chǎn)品取得正向收益，正收益占比達(dá)64.31% 。
“但量化公司很難把基金經(jīng)理所管產(chǎn)品業(yè)績和該經(jīng)理年終獎(jiǎng)直接掛鉤，這和主觀多頭產(chǎn)品有所不同，有些主觀多頭基金經(jīng)理和研究員，就管幾只產(chǎn)品 ， 這些產(chǎn)品年末盈利情況公司很容易測算，研究員和基金經(jīng)理從中分取收益就好 。”上述百億量化私募人士說道 。
但在量化策略中 ， 是很多人的策略混合到一個(gè)大策略中，最終審核時(shí)，你的策略給這只產(chǎn)品貢獻(xiàn)多少收益 ， 他的策略給這只產(chǎn)品貢獻(xiàn)多少收益，是誰提供的因子對(duì)產(chǎn)品收益貢獻(xiàn)大？這些都是要精確計(jì)算、再做收益分配 。
此外，對(duì)于量化私募而言，“不允許一部分產(chǎn)品提取超額收益” ， 也一定程度上影響了基金經(jīng)理們的收入 。
2021年末、2022年初，一些量化私募人士透露，2021年12月部分托管方收到窗口指導(dǎo) ， 后續(xù)私募管理人在客戶虧損的情況下不得計(jì)提超額收益部分的業(yè)績報(bào)酬，而且計(jì)提完成后客戶持有份額不能為虧損狀態(tài) 。

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