1. 首頁 > 生活百科 > >

衛星互聯網：從狂熱炒作到價值回歸的必經之路

衛星火箭商業航天

衛星互聯網：從狂熱炒作到價值回歸的必經之路

C114訊 1月15日消息 近日 ， 通信領域的重要運營主體（601698.SH）股價連續兩個交易日跌停 ， 引發資本市場廣泛關注 。 這一事件 ， 或可被視為自2025年末以來持續升溫的“商業航天”與“”主題行情 ， 開始進入價值分化與理性修正階段的一個標志性信號 。

回顧過去一個月 ， 相關板塊的上漲幅度具有明顯的“現象級”特征 。 以二級市場表現為例 ， 自2025年12月初至2026年1月初 ， 中國衛星（600118.SH）區間累計漲幅超過150% ， 航天電子（600879.SH）自11月末以來漲幅亦超過120% ， 部分個股在短期內實現股價翻倍 。 值得注意的是 ， 這種上漲并未完全基于公司基本面或訂單變化 ， 而是明顯呈現出主題擴散與情緒傳導特征 ， 甚至波及部分主營業務與商業航天關聯度有限的上市公司 ， 迫使其通過公告澄清相關概念 。 由此可見 ， 階段性市場定價中 ， 情緒與敘事的權重顯著上升 。
從根本上看 ， 這一輪市場波動與分化 ， 部分源于對相關產業概念的模糊認知 。 “商業航天”與“衛星”并非等同概念 。 前者是一個覆蓋范圍更為廣泛的產業集合 ， 涵蓋火箭制造與發射、衛星研制、在軌服務、太空應用等多個環節 ， 整體仍處于產業化早期階段 ， 具有技術門檻高、資本投入大、回報周期長等典型特征 。 在當前A股市場中 ， 其投資邏輯更多建立在政策預期與中長期戰略敘事之上 ， 短期內較易形成主題驅動型行情 。
相比之下 ， 衛星互聯網則是商業航天體系中更為具體、且正在向規?；瘧眠~進的服務形態 。 其核心在于依托低軌衛星星座 ， 構建具備全球覆蓋能力的通信 ， 并通過持續運營實現收入回收 。 隨著國際主流星座以及我國相關星座逐步進入密集組網階段 ， 衛星互聯網的商業模式正從“技術驗證”轉向“運營驗證” 。 以為例 ， 盡管其火箭與發射能力具有高度技術示范意義 ， 但市場普遍預期 ， 所代表的衛星互聯網服務 ， 才是其長期最具規模潛力的現金流來源之一 。
在這一背景下 ， 中國股價的劇烈調整 ， 并不必然意味著市場對衛星互聯網產業前景的整體否定 ， 更可能反映出資金開始在不同類型公司之間進行“更為精細化的價值區分” 。
作為我國少數同時具備在軌衛星資源、頻率軌位與運營經驗的運營主體 ， 中國衛通的業務模式與單純依賴概念預期的企業存在本質差異 。 公司在2025Q3凈利潤同比大增41% ， 顯示其核心業務仍具一定韌性 。 本輪調整 ， 更可能是對前期估值快速抬升后的階段性修正 ， 而非對其長期運營價值的根本性重估 。
從中長期看 ， 衛星互聯網仍然是我國信息基礎設施體系中的重要組成部分 ， 其發展邏輯并未因短期市場波動而發生改變 。 國家層面已將衛星互聯網納入新型基礎設施建設范疇 ， “國網星座”以及地方層面的相關星座計劃正在加快推進 ， 相關管理機構與政策框架亦逐步完善 。 行業整體正從早期的技術示范與主題討論階段 ， 邁向以發射節奏、網絡能力和用戶拓展為核心的實質性驗證階段 。 隨著星座部署推進和商用試驗啟動 ， 衛星互聯網商業化路徑的可行性 ， 將逐步接受市場與用戶的雙重檢驗 。
與此同時 ， 也應看到 ， 衛星互聯網并非“短周期、高回報”的典型投資領域 ， 其產業屬性更接近于長期基礎設施建設 。 這一特征決定了產業發展離不開具備長期視角的資本支持 。 OneWeb的發展歷程在一定程度上揭示了這一規律：這家公司曾因資金鏈斷裂在2020年申請破產 。
隨后 ， 由英國政府和印度巴蒂公司（Bharti Enterprises）組成的財團將其收購 ， 使其得以重生 ， 這本身就是國家戰略資本和長期產業資本介入的體現 。
此后 ， 為進一步資源、挑戰行業領導者 ， 歐洲傳統衛星巨頭歐洲通信衛星公司（Eutelsat）于2023年與OneWeb完成合并 ， 打造了全球首個靜止軌道（GEO）與低軌（LEO）的衛星 。
2025年 ， 為加速星座部署與抗衡SpaceX ， 法國政府更是牽頭向合并后的Eutelsat注資15億美元 ， 將其持股比例提升至近30% ， 展現了國家層面長期支持的決心 。 OneWeb幾經起伏、最終在多方“耐心資本”支持下站穩腳跟的歷程 ， 深刻揭示了這類前沿基礎設施產業的資本需求特性 。
對于我國而言 ， 無論是在可回收運載火箭、高性能衛星平臺 ， 還是在星座運營與終端生態構建方面 ， 相關能力的形成都需要持續投入與長期積累 。 在這一過程中 ， 資本市場的階段性降溫 ， 未必是負面信號 。 相反 ， 它有助于抑制過度投機 ， 促使投資者更加關注企業的真實能力 ， 包括技術積累、訂單獲取、成本控制以及商業化執行進展 。
從這個意義上看 ， 當前出現的市場分化與回調 ， 更像是一場必要的“壓力” 。 它將推動資本市場的定價邏輯逐步從事件與情緒驅動 ， 回歸到以業績兌現與長期成長性為核心的評價體系之上 。 只有那些真正具備持續競爭力與運營能力的企業 ， 才能在這一過程中脫穎而出 ， 并獲得長期穩定的資本支持 。
此次退潮 ， 或許并非故事的終點 ， 而更可能是衛星互聯網產業走向理性發展與價值沉淀的新起點 。
【衛星互聯網：從狂熱炒作到價值回歸的必經之路】（本文作者 張斌 系北京郵電大學經管學院副教授、衛星互聯網研究中心主任）

    推薦閱讀