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今年補貼了，明年怎么辦，家電行業被透支了嗎？

美的海爾家電業

今年補貼了，明年怎么辦，家電行業被透支了嗎？

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今年補貼了，明年怎么辦，家電行業被透支了嗎？
受家電國補和以舊換新政策的刺激 ， 白色家電行業于2025年一季度紛紛交出靚麗的業績答卷 。

表現最好的當屬美的 ， 1-3月共實現營業收入1284.28億 ， 同比增長20.49%；凈利潤124.22億 ， 同比增長38.02%；扣非凈利潤127.5億 ， 同比增長38.03% 。
第二好的格力 ， 1-3月共實現營業收入416.39億 ， 同比增長14.14%；凈利潤59.04億 ， 同比增長26.29%；扣非凈利潤57.17億 ， 同比增長26.34% 。
最弱的海爾 ， 1-3月也實現了營業收入791.18億 ， 同比增長10.06%；凈利潤54.87億 ， 同比增長15.09%；扣非凈利潤53.64億 ， 同比增長15.61% 。
【今年補貼了，明年怎么辦，家電行業被透支了嗎？】美的之所以表現最好 ， 一方面匯兌損益導致財務收入增長 ， 對凈利潤起到不小的增厚作用；另一方面公司的新能源及工業技術、智能建筑科技業務表現不錯 ， 分別同比增長了45%和20% ， 進一步對營收起到提振作用 。
海爾之所以最弱 ， 主要在于白色家電最大的品類是空調 ， 所以本次國補和以舊換新政策中 ， 空調是受益最明顯的品類 ， 1-2月僅線下銷售量數據就增長40%以上 ， 而空調相對而言恰恰是海爾的短板 。 （至少市場份額明顯低于美的和格力）
然而 ， 家電行業雖然整體業績不錯 ， 但是股價卻似乎沒有太明顯的反映 。 其中的原因倒也簡單 ， 市場會認為今年這么惡補了 ， 明年怎么辦？

關于這點憂慮 ， 我的想法是政策的初衷是為了刺激消費 ， 讓經濟起來 ， 從而傳導推動各行各業都有錢賺 ， 然后形成良性循環 。 實際上類似于危機時的經濟刺激政策 ， 如果確實能起到讓經濟好轉的效果 ， 未來其實并不需要如此焦慮 ， 當有錢賺的時候 ， 人的消費心理自然也會隨之發生變化 。
當然 ， 能不能起到效果還是兩說 ， 如果起不到效果 ， 經濟環境繼續低迷的話 ， 那么對白色家電這一單一品類而言 ， 確實有透支未來需求之嫌 。

不過 ， 我覺得這種透支對美的、海爾來年的影響 ， 可能沒有想象的那么大 。 因為這兩家有接近一半屬于海外營收 ， 美的還有新能源及工業技術、智能建筑科技、機器人與自動化等業務 ， 這些都不受國補和以舊換新政策的影響 ， 不存在人為透支現象 。
我想這也是雖然行業銷量數據飆升（動輒30%\\40%） ， 但是兩家作為龍頭 ， 營收數據增長仍然比較溫和的原因所在 ， 畢竟國補和以舊換新政策僅對它們一半的體量構成了利好 。
（風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人意見 ， 所涉及標的不作推薦 ， 據此買賣 ， 風險自負 。 ）

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