持倉限額（期貨持倉限額制度和限倉制度）
圖片來源：攝圖網(wǎng)
每經(jīng)采訪人員 唐宗全 每經(jīng)編輯 謝欣
今日（12月18日），中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）發(fā)布《關(guān)于滬深300股指期權(quán)合約上市交易有關(guān)事項的通知》等五個具體規(guī)定 。
《每日經(jīng)濟新聞》采訪人員注意到，中金所對細節(jié)的規(guī)定十分詳盡 。中金所表示，這樣做的目的是確保滬深300股指期權(quán)平穩(wěn)上市、安全運行，引導市場建立理性的投資文化，防范市場過熱……
每次最大下單20手，持倉限額5000手 滬深300股指期權(quán)合約自2019年12月23日（星期一）起上市交易 。
《每日經(jīng)濟新聞》采訪人員注意到，首批上市合約月份為2020年2月（IO2002）、2020年3月（IO2003）、2020年4月（IO2004）、2020年6月（IO2006）、2020年9月（IO2009）和2020年12月（IO2012） 。
為什么從2020年2月合約開始？
中金所對《每日經(jīng)濟新聞》采訪人員表示，中金所將2月合約定為最近月合約，給予交易者一定的適應時間，確保滬深300股指期權(quán)平穩(wěn)上市、安全運行 。
按照行業(yè)管理，各合約掛盤基準價由交易所結(jié)合滬深300股指期權(quán)做市商報價等因素確定，并在合約上市交易前一交易日公布 。
滬深300股指期權(quán)合約限價指令的每次最大下單數(shù)量為20手 。同一客戶某一月份滬深300股指期權(quán)合約單邊持倉限額為5000手（在不同會員處持倉合并計算） 。手續(xù)費標準為每手15元，行權(quán)（履約）手續(xù)費標準為每手2元 。交易所暫不收取滬深300股指期權(quán)合約的申報費 。
中金所解讀了這樣規(guī)定的含義：持倉限額是避免風險過于集中、防范市場操縱的有效措施 。滬深300股指期權(quán)的持倉限額設置為5000手，與滬深300股指期貨保持一致 。目前的滬深300股指期權(quán)手續(xù)費設置相對較高，可在一定程度上防范市場過熱 。
保證金調(diào)整系數(shù)為10%與股指期貨一致 《每日經(jīng)濟新聞》采訪人員注意到，滬深300股指期權(quán)合約的保證金調(diào)整系數(shù)為10%，最低保障系數(shù)為0.5 。
中金所對采訪人員表示，滬深300股指期權(quán)合約的保證金模式目前采用傳統(tǒng)保證金模式，較符合中國境內(nèi)市場的發(fā)展現(xiàn)狀 。從境外一些市場，特別是亞洲幾個較為成功的新興市場發(fā)展路徑來看，在市場發(fā)展初期，大多先采用傳統(tǒng)保證金模式 。滬深300股指期權(quán)的保證金調(diào)整系數(shù)10%與股指期貨保證金水平保持一致，最低保障系數(shù)0.5設置了虛值期權(quán)的最低保證金水平，約為股指期貨保證金水平的一半，這一設置是出于風險控制等方面的考慮 。
做市商可申請自動對沖平倉 滬深300股指期權(quán)做市商可以在交易日9：30~15：00，通過會員向交易所申請雙向期權(quán)持倉自動對沖平倉，自動對沖平倉暫不收取手續(xù)費，申請后持續(xù)有效 。做市商也可以在上述時間申請取消自動對沖平倉 。
做市商所有月份滬深300股指期權(quán)合約單邊持倉限額為60000手 。做市商所有月份滬深300股指期貨合約單邊持倉限額為20000手 。
中金所表示：“交易所將加強做市商梯隊建設和精細化管理 。”
另外，中金所要求，客戶對同一期權(quán)合約的詢價時間間隔不得小于60秒 。期權(quán)合約最優(yōu)買賣報價價差小于等于下表價差時，不得詢價 。
中金所對《每日經(jīng)濟新聞》采訪人員表示：“對期權(quán)合約提出詢價時間間隔要求是為避免投資者在同一期權(quán)合約上頻繁詢價，優(yōu)化技術(shù)資源 。”
上市初期實施交易限額制度 滬深300股指期權(quán)上市初期實施交易限額制度 。
自滬深300股指期權(quán)上市首日至2020年3月的第3個星期五（2020年3月20日），客戶該品種日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為50手，單個月份期權(quán)合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為20手，深度虛值合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為10手 。
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