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數據中心貶值速度是創收速度的兩倍，美國3萬億美元狂砸AI基建靠譜嗎？

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數據中心貶值速度是創收速度的兩倍，美國3萬億美元狂砸AI基建靠譜嗎？
"multi_version":false未來5年 ， 全球人工智能支出預計將達到3萬億美元 。 雖然許多人擔心行業已經出現泡沫 ， 但目前這一判斷仍存在爭議 。 在資本市場 ， 英偉達市值突破5萬億美元 ， 微軟與蘋果的市值也達到4萬億美元 。 OpenAI估值超過5000億美元 ， 微軟持有OpenAI大量股份 ， 這些股份估值1000億美元 。 如果OpenAI上市 ， 市值預計將超過1萬億美元 。 整個市場一片繁榮 。
人工智能的發展正在改變一些地區和城市 。 威爾士紐波特就是一個典型例子：紐波特郊區有一座散熱器舊工廠 ， 微軟正在那里建設數據中心 。 該市官員迪米特里?巴特魯尼（Dimitri Batrouni）表示：“像我們這樣的城市應該怎么做才有未來？如果糾結于過去 ， 指望鋼鐵工業回歸 ， 創造1萬個崗位 ， 那是不可能的 。 微軟數據中心是我們切入未來經濟的一次機遇 。 ”
科技巨頭在人工智能領域的投入持續擴大 。 未來2年 ， 亞馬遜、Meta、谷歌、微軟這四大巨頭在人工智能領域的支出將超過7500億美元 。 摩根士丹利預測 ， 從現在起至2028年 ， 全球數據中心支出將達到3萬億美元 ， 其中1.4萬億美元來自科技巨頭 ， 這意味著剩余的1.6萬億美元需要通過私人信貸等渠道來解決 。

大量數據中心項目具有投機性
私人信貸作為影子銀行系統的重要組成部分 ， 存在許多處于灰色地帶的業務 。 例如 ， Meta已通過私人信貸市場融資290億美元 ， 用于建設數據中心 。
美國投資公司Manning & Napier認為 ， 當前的熱潮令人難以置信 。 以紐波特的數據中心項目為例 ， 其成本高達數億美元 。 上周 ， 加州Equinix公司宣布將投資40億英鎊在英國赫特福德郡建設數據中心 。
目前 ， 全球數據中心數量已達到1.1萬個 ， 過去20年增長了5倍 ， 且這一增長趨勢仍在持續 。 來自房地產服務公司仲量聯行（JLL）的數據顯示 ， 今年全球將啟動建設的新數據中心算力約為10GW ， 完工后耗電量約相當于英國電力需求的三分之一 。 報告還指出 ， 今年全球將有7GW的新數據中心竣工 。 目前全球數據中心總產能約為59GW ， 擴張速度極為驚人 。
在美國印第安納州新卡萊爾 ， 大片農田在一年之內變成工業園 ， 那里新建了7座數據中心 ， 還有23座正在推進 。 這些數據中心隸屬于AI企業Anthropic ， 全部建成后消耗的電力相當于兩個亞特蘭大的總和 。
資本市場對AI的熱情異常高漲 。 自ChatGPT推出以來 ， 標普指數四分之三的漲幅來自AI相關股票 。 領頭羊英偉達的市值達到5萬億美元 ， 相當于福特市值的94倍 。 如果將時光回溯到20年前 ， 福特市值曾是英偉達的三倍 。 目前AI相關支出對美國GDP的貢獻已經超過消費支出 ， 2025年上半年 ， 美國92%的GDP增長來自AI 。
與此同時 ， 風險與擔憂也在擴大 。 美國投資公司DA戴維森的科技研究主管吉爾?盧里亞（Gil Luria）指出：“部分投資者希望將資金投向人工智能 ， 但沒有充分評估風險 。 他們投資的是一個尚未驗證的領域 ， 資產貶值速度極快 。 ”今年8月 ， 對沖基金創始人哈里斯?庫珀曼在一篇博文中也表示 ， 數據中心的貶值速度將是收入產生速度的兩倍 。
Uptime研究所研究執行董事安迪?勞倫斯（Andy Lawrence）對數據中心項目的實際落地情況表示懷疑 ， 他說：“我們要理解的一點是 ， 大量項目具有投機性 。 許多數據中心在宣布時大張旗鼓 ， 但它們可能永遠不會開工 ， 或者建成后只有部分投入使用 。 ”
讓人看不懂的金融交易
科技巨頭之所以持續大規模投入 ， 很大程度上是擔心落后 。 按照它們的設想 ， 如果能夠搶占先機 ， 即便行業泡沫破滅 ， 它們也能成為最終贏家 。 舉債對資產負債表和股東回報有負面影響 ， 隨著AI軍備競賽的升級 ， 一些科技公司開始與私募合作 ， 利用復雜的金融工程規避風險 。
具體的操作模式是：私募出資建設數據中心 ， 科技企業支付租金租賃算力 ， 這些租金收入被重新包裝成可以交易的金融工具（本質上是債券） 。 最近Meta的一些交易就采用了這種方式 ， 資本發行由Meta租金背書的債券 ， 所獲資金被用來建設Meta數據中心 。
多份數據中心的租約還能被整合為證券 ， 并根據違約風險分為不同“層級” 。 對私募股權公司而言 ， 數據中心在2028年前將變成一個規模達8000億美元的市場 。
經過華麗的金融包裝后 ， 數據中心同時具備了AI資產和房地產屬性 ， 使得普通投資者難以看清交易的本質 ， 這種情況與20年前的次貸危機有相似之處 。
與運河、鐵路等傳統基礎設施相比 ， 數據中心的損耗速度極快 ， 芯片等硬件幾年就會被淘汰；而且AI應用的投資回報率正在降低 ， 這些都是必須考慮的風險 。
盡管存在諸多擔憂 ， 生成式AI行業的發展速度仍然令人矚目 。 樂觀者預計 ， 生成式AI（包括聊天機器人、AI代理、圖像生成工具）的營收將從2024年的450億美元增至2028年的1萬億美元 。 三年前 ， 該行業幾乎沒有什么收入 ， 現在一年營收已達幾百億美元 。
對于美國而言 ， 數據中心已經成為一種文化符號 ， 它既展示了硅谷的經濟主導地位和野心 ， 也掩蓋了當前的經濟現實 。 雖然科技股一路狂飆 ， 但科技企業在標普500企業凈利潤中的占比幾乎沒有變化 ， 美國22個州實際上已經陷入或瀕臨衰退 。 雖然有數據中心為建筑行業提供支撐 ， 但美國制造業并沒有好轉 ， 仍在萎縮 。
【數據中心貶值速度是創收速度的兩倍，美國3萬億美元狂砸AI基建靠譜嗎？】也許未來某一天AI真的會成為巨無霸產業 ， 但沒有人能給出保證 。 當前的繁榮能否持續 ， 仍需時間檢驗 。 （小刀）

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