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丁祖昱評樓市|行業轉機出現，房企積極 “自救”加強市場信心 | 債券

中梁控股債券銀行間

??今年下半年以來行業調控持續，疊加房企的債務違約事件頻發，市場多方“速凍”，房企在融資端和銷售端承受較大的壓力。面對企業現金流吃緊，債權人信心下降的情況下，多家房企通過多種手段積極進行自救，重建市場信心。
??2021年9月底以來在政策密集發聲下，房企關緊已久的融資閥門終于有了松開的跡象，保利發展、招商蛇口等國企央企和多家城投公司在銀行間債券市場進行融資，而后有銀行總行直接發令分行支行充分開發國有房地產企業資源，開放國有房地產企業授信，給予專項政策支持，并為國有房地產企業開出融資白名單。
??雖當前政策的松動主要對象是國資，但伴隨著市場信心重建和宏觀維穩政策的傳導，未來將會擴散到民營企業，也將最先有利于基本面較好的企業。
??銀行間市場對國企梯隊敞開融資口子
??在整個房地產市場趨冷，房企陸續出現債務違約的情況下，投資市場對房企的信心下降，債券二級市場以及股票市場出現了較大的波動，從2021年9月30日到2021年10月8日，Markit iBoxx亞洲中資美元房地產債券指數累計下跌22.1%，創下至少8年的最大跌幅。由此部分未違約的房企也受到了波及。
【 丁祖昱評樓市|行業轉機出現，房企積極 “自救”加強市場信心 | 債券】??2021年11月9日，中國銀行間市場交易商協會舉行房企代表座談會，部分參會的房企有計劃近期在銀行間市場注冊發行債務融資工具。座談會的召開，意味著房地產企業境內發債的政策或會有所松動。
??銀行間商協會座談會后，眾多房企密集發行中期票據和超短融資券。11月10日，常州城建、北京住總、小商品城宣布擬發行超短融資券，鎮江城建公告擬發行4億元的中期票據；到11月11日，保利發展宣布擬發行20億元的中期票據，將銀行間債券市場的融資主體從城投擴展到主流房企，而后11月12日，光明地產宣布擬發行5億元中期票據，招商蛇口公告擬分別發行30億元的中期票據和超短融，企業融資“冰凍”狀態有所緩解。
??據不完全統計，11月10日以來，共有25家房企及城投企業宣布在銀行間市場融資，所涉金額達287.8億元，數額及發行企業數量相對較高。與此同時，本輪房企融資審批速度相對較快，小商品城11月10宣布擬發行的10億元超短融計劃，已經于11月15日發行完成。而柳州建投11月15日將擬發行不超過8.8億元（含8.8億元）的中期票據的計劃確定為頂額8.8億元。
??圖：11月10日以來房企擬進行的銀行間債券發行計劃
丁祖昱評樓市|行業轉機出現，房企積極 “自救”加強市場信心 | 債券

數據來源：CRIC整理
??部分房企積極“自救”重建市場信心
??據CRIC不完全統計，自2021年下半年以來，不少房企紛紛通過回購債券、大股東增持股票、股東借款、配股融資等方式進行維穩，開啟信用保衛戰。
??1、積極回購債券，維穩同時低價回購
??CRIC統計顯示，2021年下半年以來，不少于24家房企陸續實行境外債提前回購舉動，回購次數超過153次，提前回購境外債券及票據涉及資金合計24.86億美元，債券到期時間橫跨2021年到2026年，不少房企十月以后加大了2022年到期債務的提前贖回，減輕明年的還款壓力。
??就企業表現來看，中梁控股、正榮地產、禹洲集團、花樣年等回購次數相對較多，佳源國際、中國金茂、中梁控股、龍光等贖回金額超過1億美元。房企進行債券回購除了維穩市場信心之外，也因當前債券價格相對便宜，以低折扣進行回購實則比到期兌付更為劃算。
??表：2021年下半年以來房企提前贖回境外債情況

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