考慮增發(fā)股本增添，預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分辭為0.4、0.95和1.36元，對(duì)應(yīng)PE分辭為59X、25X和17.6X 。公司種豬 飼料 動(dòng)保 家庭農(nóng)場(chǎng)的商業(yè)模式，有壁壘且可以快速重制 ， 當(dāng)前市值不足70億(扣除特種水產(chǎn)料和動(dòng)保板塊估值后，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊估值約30億)，仍具備較大成長(zhǎng)空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)，建議踴躍關(guān)注 。
特種水產(chǎn)料提供穩(wěn)定現(xiàn)金流：飼料方面，公司剝離了反芻料，豬料則所有剝離到其生豬養(yǎng)殖平臺(tái)漢世偉 ， 未來其飼料業(yè)務(wù)將聚焦在特種水產(chǎn)料 。特種水產(chǎn)料當(dāng)前凈利潤(rùn)水平約摸8千萬(wàn)，其增長(zhǎng)率超過10% ， 能夠給公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流 。
動(dòng)保板塊持續(xù)快速增長(zhǎng)：公司對(duì)成都天邦的定位是做有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè) 。當(dāng)前動(dòng)保板塊收入約2個(gè)億，凈利潤(rùn)約6000萬(wàn)，年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%左右 。主要產(chǎn)品有豬圓環(huán)、豬瘟和腹瀉二聯(lián)苗三個(gè)產(chǎn)品 ， 三個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)均有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力 。預(yù)計(jì)公司藍(lán)耳疫苗將于近期取得生產(chǎn)批文后開始投放市場(chǎng)，奉獻(xiàn)一定收入 ， 明年收入奉獻(xiàn)或達(dá)近億元 。
“家庭農(nóng)場(chǎng)”有壁壘，可快速擴(kuò)張：公司2012年啟動(dòng)生豬項(xiàng)目，2013年并購(gòu)艾格菲，參股CG，并且與pipestone合作 。公司的種豬業(yè)務(wù)當(dāng)前由CG中國(guó)運(yùn)作 。公司種豬尚未對(duì)外銷售，當(dāng)前主要用于自用，仔豬也基本不再對(duì)外銷售，所實(shí)用于自己或者家庭農(nóng)場(chǎng)育肥使用 。截止2015年12月底，公司已合作家庭農(nóng)場(chǎng)數(shù)量達(dá)到70-80家，已簽約的家庭農(nóng)場(chǎng)家數(shù)達(dá)到100家 。出欄規(guī)模方面，家庭農(nóng)場(chǎng)年出欄量至少是1000頭，普通出欄規(guī)模是1000頭-5000頭 。家庭農(nóng)場(chǎng)快速重制擴(kuò)張 ， 預(yù)計(jì)未來三年公司生豬出欄量將處于高速增長(zhǎng)通道 。
生豬養(yǎng)殖行業(yè)高景氣度持續(xù)：2016年1月份生豬存欄為37343萬(wàn)頭，較過去五年均值低14.9%，1月份可繁殖母豬存欄3783萬(wàn)頭，較過去五年均值低18.1% 。生豬價(jià)格于2015年3月見底開始反轉(zhuǎn)，但生豬價(jià)格攀升并未刺激養(yǎng)殖戶踴躍補(bǔ)欄，預(yù)計(jì)未來一年生豬供養(yǎng)依然處于偏緊狀態(tài)，對(duì)豬價(jià)構(gòu)成支撐 。
【天邦股份：“家庭農(nóng)場(chǎng)”快速?gòu)?fù)制 助力公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)】
