國家統計局9月10日發布的8月CPI同比上漲2.8% ， 超出8月初市場預期的2.4% 。其中豬肉價格同比上漲46.7%，影響CPI同比約1.08個百分點 。8月份豬肉價格環比漲幅達到23.1% ， 影響CPI環比約0.62個百分點 。盡管CPI漲幅超出市場預期，但業內普遍以為未來通脹壓力不大 ， CPI同比到年底約摸在3%上下 。
從集體經濟形勢來看，目前的總需求依然疲弱，表現在核心CPI同比不高且8月還有所下降 ， PPI同比為負且潞傍走低，近月來工業、消費、投資增速均下滑，出口也受外需和貿易戰影響表現疲弱 。從需求角度看，宛然未來沒有任何通脹的壓力，這也是大家以為未來通脹不大約摸大幅上升的主要緣故 。然而，筆者以為，本次豬肉的供贈沖擊約摸遠大于先前，豬肉價格大漲本身除了直接拉高CPI以外，還約摸通過對其他商品的溢出效應進一步推升通脹 ， 有必要測算此供贈沖擊對CPI的影響程度，以便對未來的通脹走勢進行正確的判斷 。
本文從數據的角度，探討豬肉價格上漲緣故，未來的約摸上漲幅度，和對CPI的影響 。分析表明，供贈下滑尤其是近月出欄數大跌，是豬肉價格上漲的主要緣故 。在年末生豬出欄數歸升5%、下降10%和下降25%這三種倘若情景下，考慮溢出效應后四季度CPI將分辭達到3%、3.4%和3.9% 。
本輪豬價上漲主因是供贈下降
本次豬肉價格如此大幅快速攀升，緣故主要來自供贈方面 。根據農業農村部的監測，受“非洲豬瘟疫情”影響，從2018年四季度以來，中國生豬和能繁母豬的產能持續下降 。此外，在2014年《畜禽規模養殖污染防治條例》和2016年原環保部辦公廳、原農業部辦公廳發布《畜禽養殖禁養區劃定技術指南》后 ， 各地以環保為由關閉了大量養豬廠，也是此次豬肉供贈大幅下降的重要緣故 。
根據國家統計局公開的數據，2009年以來，中國的生豬存欄數基本維持在4.5億-4.8億頭，但從2014年以后，生豬存欄數持續下跌，2018年年底跌至4.3億頭 。存欄數在2019年大幅下跌，至2019年6月跌至不足3.5億頭，同比跌幅達15%，為近二十年來之最 。而農業農村部統計的數據下降幅度更大，2019年6月生豬存欄數僅2.4億頭 ， 同比跌幅達25.8% ， 至8月則進一步擴大到38.7%，已不足2億頭 。上海農委統計的上海市生豬存欄數在6月至8月同比均下跌30%以上，也可作為輔證 。
8月21日，國務院常務會議提出，綜合施策恢重生豬生產，廢除超出法律法規的生豬禁養、限養規定，發展規模養殖、支持農戶養豬，加強動物防疫體系建設，保障豬肉供應等五方面舉措，以穩定生豬生產 ， 保障豬肉供應 。但從政策出臺到豬肉供贈缺口消失，還需要較長光陰 。預計豬肉供贈短缺的情景將維持至2020年年中或之后的更長光陰 。
緊供贈或潞傍推高年底豬價與CPI
本輪豬價上漲的特點是價格高、漲幅大、漲速快 。以Wind公開的來自中國畜牧業信息網的22省市豬肉均勻價來看 ， 目前豬肉價格已經超過了從2006年以來的上一高點30.41元/千克 。本次豬周期起點可以從2018年5月開始計算 ， 距離上一輪豬周期低點2014年4月約四年 。上一輪從最低點17.17元/千克漲至最高點30.32元/千克，漲幅不足77%，再上一輪的漲幅也未超過105% 。而本輪豬周期從2018年5月18日的15.86元/千克上漲至2019年9月6日的36.6元/千克，漲幅已經超過130%，并且從趨勢看未來還將潞傍上漲 。本輪周期內豬肉價格上漲速度快，同樣以22省市均勻價看，8月環比上漲了18.7%，為2006年以來的最高點，統計局公開的8月環比23.1%，也為2005年公開此環比以來的歷史高點 。
判斷未來豬價上漲幅度，一是需要預計豬肉的需求彈性;二是需要預計供贈的下降程度 。
需求彈性的計算一是根據歷史數據歸歸，得到生豬出欄數下降1%，價格上漲0.85%，這里潛在的倘若是價格波動都是由供贈變動導致的 。然而實際的需求彈性約摸更小(即出欄數下降導致價格上漲的幅度約摸更大)，例如2019年7月生豬出欄數同比下降11.3%，而價格同比上漲了27% 。商務部尚未公開8月的出欄數數據，但根據廣東省生豬定點屠宰企業屠宰量計算，8月廣東出欄生豬環比下降20.2%，而從歷史數據看廣東省出欄數環比與全國出欄數環比相差不大，據此推算，全國豬肉價格應上漲17%-48%，實際上漲了23.1% ， 與上面估算的彈性相符 。本文按8月環比計算，以為出欄數下降1%會導致豬肉價格上漲1.14% 。
未來供贈下降程度較難預計，從4月至8月，生豬存欄和出欄數均下降了約25%，但簡單外推的誤差也很大 。根據北大國發院盧鋒老師的研究《問題出在供贈側——飆升肉價系列1》，作者通過比較出欄率變動，以為近期出欄率抬升增添了豬肉供贈，但生豬生產系統目前超負荷運轉和透支將難以為繼 。同時，根據廣東屠宰企業生豬屠宰前均勻分量看，從2016年至2019年4月基本在114公斤左右，但從2019年5月開始大幅下滑至107公斤左右，說明近期生豬生產的確有透支產能 。這也解釋了為何8月生豬出欄數兇猛下降 。對9-12月的出欄數判斷上 ， 筆者分辭取三種情景來分析，一是樂觀情景，倘若到12月生豬出欄數比8月增添5%;二是中性情景，到12月時出欄數再下降10%;三是悲觀情景，到12月時再下降25% 。
豬肉在CPI中的權重約在2.3%至2.7%之間(按照最新統計局公開的豬肉同比漲幅和對CPI的拉動計算，權重為2.31%，按環比計算則為2.68%)，本文取均值2.5%計算 。
按照歷史數據的季節性因素猜測 ， 四季度CPI應該在3%左右，到12月大約為3.3% 。而根據正常季節性 ， 豬肉價格在9月后應該略有下跌，到年底約比9月低10% 。
在樂觀情景下 ， 12月豬肉價格將比8月末下降5.7%，與正常季節性效果相差不大，12月CPI維持在3.4%左右，四季度CPI維持在3%;在中性倘若下 ， 12月豬肉價格將比8月末再上漲11.4%，比正常季節性推算高21.4% ， 將拉動CPI約0.5個百分點，12月CPI將達到3.8%，對應四季度CPI將達到3.3%;在悲觀倘若下 ， 12月豬肉價格將比8月末再上漲28.5% ， 比正常季節性高38.5%，拉動CPI1個百分點，12月CPI約摸將達到4.3% ， 對應四季度CPI將達到3.7% 。
防御豬肉漲價的溢出效應
上文僅考察了豬肉本身對CPI的影響 ， 但豬肉價格約摸對其他商品也有溢出效應，一部分緣故是居民會使用其他肉類等食品進行替代;另一部分是由于生存成本增添約摸推升其他商品價格 。
考察豬肉環比與其他CPI商品環比的相關性 。由于未季調的序列其相關性約摸僅反映了相同的季節性，因此考察季調后環比序列的相關性 。從歷史序列看，豬肉價格對其他商品的影響并不大，主要影響其他肉類、食用油和雞蛋價格 。豬肉漲幅與牛肉的相關性為0.12，羊肉為0.06，雞蛋為0.12 ， 食用油和油脂為0.17，水產品0.09，與其他食品類的相關性不大，與非食品類也幾乎沒有相關性 。以上具有相關性的產品占CPI的權重約為5%，取均勻相關性為0.12 ， 可以算出若豬肉價格相對于基準上漲1%，其溢出效應將再拉動CPI約0.24個百分點 。考慮溢出效應后 ， 上述樂觀、中性和悲觀對應的12月CPI同比分辭為3.4%、4%和4.5%，相應的四季度CPI同比分辭為3%、3.4%、3.9%
【我國cpi變動受豬肉價格影響較大 豬肉價格上漲對CPI影響幾何】需要說明的是 ， 文中依據的彈性和相關是基于歷史數據的統計預計 ， 彈性和相關性本身并不穩定 。在當前豬肉價格走勢較為極端的情況下，判斷豬肉價格對CPI的影響需要密切關注生豬存欄出欄數據、豬肉高頻價格走勢和對其他商品的溢出效應 。
