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蘋果|二次遞表港交所，伯恩光學成也蘋果，敗也蘋果？( 三 )

蘋果藍思科技


跨行業比較一下 ， 我們都知道奢侈品利潤率不低 ， 比如LVMH去年凈利率為19.77% 。 該行業平均為20.06% ， 這意味著蘋果利潤率超過了大部分奢侈品企業 。

蘋果能有這么高的利潤率 ， 就是通過巨量訂單帶來強大議價能力 ， 將大部分利潤賺走 。
而作為蘋果的供應商 ， 伯恩等企業不得不被動接受蘋果的條件 ， 以數量換利潤 。
按照制造業的微笑曲線劃分 ， 蘋果將研發、設計、產權握在手中 ， 品牌、渠道從不假手于人 。 作為供應商 ， 伯恩只處于底部 ， 參與附加值低的組裝、制造 。

而這一部分業務技術成熟、進入門檻低 ， 自然 ， 伯恩也就沒有什么議價能力了 。
三、同行無差異化 ， 競爭激烈
最后 ， 前文提到了伯恩光學與藍思科技的糾葛 。
【蘋果|二次遞表港交所，伯恩光學成也蘋果，敗也蘋果？】根據弗若斯特沙利文報告 ， 到2020年 ， 在全球智能設備外觀結構及模組方案行業里 ， 伯恩光學占市場份額的17.6% ， 藍思科技占17.2% ， 并沒有明顯差距 。

根據招股書 ， 伯恩光學的業務有四部分 ， 分別是智能手機蓋板、可穿戴設備蓋板、平板電腦蓋板和其他業務 。
藍思科技的業務也分為四部分 ， 中小尺寸防護玻璃（手機）、大尺寸防護玻璃（平板電腦）、新材料及其他產品、其他業務 。
兩家公司業務模式和收入結構極為相似 ， 這意味著在一個高度成熟、門檻低的行業 ， 他們的競爭十分激烈 。

數據來源：wind
從營收來看 ， 2019到2021財年 ， 伯恩光學三年營收累計889.98億港元 。 2018到2020年 ， 藍思科技三年營收累計949.14億元 。 （當前港元兌人民幣匯率大約為0.8165）
從利潤來看 ， 2019到2021財年 ， 伯恩光學凈利潤三年累計65.54億港元 。 藍思科技2018到2020年凈利潤三年累計79.85億元 。
無論營收還是利潤 ， 伯恩光學都低于藍思科技 。

數據來源：wind
而研發支出方面 ， 伯恩光學三年累計約51億港元 ， 藍思科技三年累計約45.6億人民幣 ， 兩家沒有拉開差距 。
同時 ， 2021財年 ， 伯恩光學前五大客戶為其貢獻了82.7%的收入 ， 蘋果占56% 。 2020年 ， 藍思科技前五大客戶采購額占比總收入達到79.29% ， 蘋果占54.97% 。
兩家公司目前都依賴少數幾個大客戶 ， 在技術領域沒有重大突破的情況下 ， 如果客戶訂單調整 ， 他們隨時面臨業績下滑的困境 。
這種壓力真實存在 ， 比如失去蘋果訂單的歐菲光 ， 2021年業績大幅下滑 。 1月18日發布公告稱2021年業績預計最高虧損達27億元 。
此外 ， 招股書顯示 ， 半導體供應鏈中斷以及全球芯片供給緊缺 ， 可能會對伯恩光學的整體業務發展構成重大不利影響 。
擺脫蘋果依賴癥 ， 尋找新機遇
港股研究社認為 ， 盡管面臨種種難題 ， 伯恩光學正在積極追求改變 。
從2019財年到2021財年 ， 伯恩在營收不變甚至有所下滑的情況下 ， 凈利潤由15.44億增長到了31.60億 ， 凈利率實現了翻倍 。
其中的原因 ， 可以從伯恩此次上市的目的中看出一部分 。 根據招股書 ， 伯恩表示融資主要用于開發新材料、新技術 ， 發展汽車相關業務 ， 加強智能制造以及償還借貸等 。
作為一家老牌玻璃面板廠商 ， 伯恩目前主要業務模式仍然是用組織加工能力、勞動紅利換取利潤 ， 營收仍然離不開蘋果 。 但從這次上市融資可以看出來伯恩正在努力提高自身科技實力 ， 并嘗試尋找新的業務增量 。
具體措施上 ， 一方面 ， 國產手機都在加大科研投入 ， 沖擊高端手機市場 。 伯恩可以依靠自身傳統業務優勢 ， 嘗試增加中小客戶訂單 ， 擺脫對蘋果的重度依賴 。

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