小米造車拼圖？自動駕駛公司縱目科技沖刺IPO( 三 ) _ipo

圖源：縱目科技財報
眾多市場化成果，為縱目科技帶來了高速的營收增長。招股書顯示，企業2019年、2020年、2021年、2022年前3月（下稱“報告期”）營收分別為0.50億元、0.84億元、2.27億元、0.90億元。同時也為本次企業IPO提供了有力的數據支持。
扭虧仍是首要難題
不過，有業內人士透露， Tier1（一級供應商）在獲得車企定點后前期的收入只能覆蓋企業的科研投入，只有在定點項目大規模量產后的訂單收入，才能進一步釋放Tier1營收潛能。

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圖源：縱目科技財報
縱目科技在報告期內與營收同期對應的歸母凈利潤，分別為-1.60億元、-2.09億元、-4.16億元、-1.55億元，這也意味著從2019年至今年一季度，公司已經累計虧損9.40億元。每期虧損甚至超過當期的營收額。
對此，縱目科技方面表示，主要是因為報告期內產品研發投入較大、部分產品的研發周期較長，同時部分定點車型項目尚未進入量產階段。
報告期內，縱目科技的研發費用分別為1.10億元、1.72億元、2.69億元以及0.87億元。近3年累計研發投入為5.61億元，累計研發投入占累計營業收入比例為155.31% 。
高研發投入何時能夠帶來充足的回報，不僅依賴于車企定點產品的交付時間，同時也考驗著合作車企自身的市場化能力。
今年1-3月，縱目科技的前五大客戶分別為賽力斯、長安、嵐圖、吉利以及一汽集團，其中賽力斯占比接近4成。
不過，目前上述車企的新能源車型均未展現出在對應細分市場的統治力，這在一定層面上導致了公司前景的不確定性。
此外，芯片短缺也是縱目科技持續拓張的重要影響因素之一。

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英偉達Orin芯片圖源：英偉達
報告期內，縱目科技芯片采購額占物料采購總額的比例分別為 50.86%、61.06%、69.53%和 60.66% 。企業日益增長的芯片采購需求，與汽車芯片供不應求仍未改善的環境下，縱目科技在芯片采購的平均單價增長 48.16%，嚴重影響了自身毛利率水平。
招股書顯示，2021年縱目科技主營業務毛利率為13.21% ，而業內競爭對手德賽西威與通知電子則分別為20.78%、16.48%，相較之下，前者顯然仍處于較低盈利水平。
正對上述狀況，縱目科技在招股書中也坦然稱公司在上市后仍有較多風險，包括公司存在尚未盈利且持續存在累計未彌補虧損、收入無法按計劃增長、芯片等主要原材料供應緊張、毛利率較低、主要客戶流失及客戶拓展失敗、對下游客戶配套車型依賴較大、智能駕駛行業政策風險以及實際控制人持股比例較低導致控制權變化等，后果或導致公司上市后退市。

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圖森未來近年美股走勢
不過，從行業發展趨勢來看，近年來包括Aurora、圖森未來、Luminar、Velodyne等多家業內知名公司上市后的股價均呈現出大幅滑落，其中最重要的原因便在于這些面向高階自動駕駛的上市公司，均難以在預期時間內實現對自身“技術紅利”的轉化。
而隨著經緯恒潤、Mobileye、縱目科技等企業的入局，資本市場又將對這些具備成熟商業方案和量產落地能力的自動駕駛企業展現出何種興趣，值得關注。
但對于這些自動駕駛企業自身而言，安全迅速地渡過前期虧損期是其面對的首要挑戰，而在成熟技術的紅海競爭格局下，成本控制與服務體系建設，也將成為企業們持續發展的全新挑戰。