巴菲特選擇無視芯片周期｜巨潮 _臺(tái)積電

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文 | 謝澤鋒
編輯 | 楊旭然
巴菲特再一次踐行了別人恐懼時(shí)他貪婪的原則。當(dāng)全球芯片產(chǎn)業(yè)由于需求萎縮進(jìn)入下行周期時(shí)，他出手了。
根據(jù)伯克希爾·哈撒韋公司提交的13F季度報(bào)告顯示，其當(dāng)季買入共計(jì)6006萬股臺(tái)積電股票，持倉市值達(dá)41億美元，占總倉位的1.39%，位居第十大持倉股。

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受此影響， A股芯片板塊連續(xù)強(qiáng)勢上漲。有投資者稱“是老爺子扶起了我們‘絆倒體’人。”
【巴菲特選擇無視芯片周期｜巨潮】眾所周知，巴菲特對于科技股長期謹(jǐn)慎。這也是繼蘋果之后，股神又一次大規(guī)模建倉科技公司——并且是一家硬科技公司。而其抄底的時(shí)機(jī)，也耐人尋味。
由于下游消費(fèi)電子需求疲軟，各大芯片企業(yè)財(cái)報(bào)亦出現(xiàn)下滑。就連臺(tái)積電總裁魏哲家也親口指出， 2023年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)可能出現(xiàn)萎縮。
作為全球芯片代工之王，臺(tái)積電和整個(gè)產(chǎn)業(yè)一起，都處于大國博弈的風(fēng)口浪尖。對這樣復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，除了要考慮經(jīng)濟(jì)因素，更多的宏觀因素也必須考慮在內(nèi)，包括地緣政治、大國抗衡、貿(mào)易摩擦等等。
巴菲特敢于對臺(tái)積電逆勢下注，除了對于這家企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力認(rèn)可之外，也意味著對更多復(fù)雜的宏觀因素持有樂觀態(tài)度。但需要注意的是，其押注臺(tái)積電有明顯的押注美國國運(yùn)的味道。這一點(diǎn)和大量中國芯片投資者的利益存在一定矛盾。
01 下行周期的業(yè)績孤勇者

業(yè)績從來不是決定股價(jià)的唯一因素。

作為電子信息產(chǎn)業(yè)中游的一環(huán)，芯片雖位居科技世界的巔峰寶座，但也逃不脫周期宿命。
當(dāng)下，芯片產(chǎn)業(yè)的寒風(fēng)越刮越凌冽。IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度全球手機(jī)出貨量3.02億臺(tái)，同比下滑9.7% ，這已經(jīng)是連續(xù)第五個(gè)季度下滑。
上游消費(fèi)持續(xù)拉胯，企業(yè)的業(yè)績自然不振。三星電子第三季度營業(yè)利潤76.51億美元，同比下滑31.39% 。為其季度利潤三年來首次下滑。
另一家韓國巨頭SK海力士三季度營業(yè)利潤更是暴跌60%，僅收獲12億美元；美光2022財(cái)年第四財(cái)季營收同比下滑20%至66.4億美元，為兩年多來的首次下滑。美光還發(fā)出預(yù)警：“所有客戶都在削減訂單。”
而在芯片周期暗夜里，臺(tái)積電堪稱最亮眼的業(yè)績孤勇者。
每月公布收入的臺(tái)積電還在繼續(xù)向上。剛剛過去的10月份，其斬獲營收2103新臺(tái)幣，同比增加56.3%；前10月營收18486億新臺(tái)幣，同比增加44%，續(xù)創(chuàng)新高。
臺(tái)積電的第三季度財(cái)報(bào)，也是大超預(yù)期。特別是凈利潤同比暴增80%，達(dá)到2809億新臺(tái)幣（93億美元），而其營收增長僅為48%，說明在行業(yè)收縮的時(shí)期，其盈利能力反而大幅提升。

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財(cái)報(bào)顯示，臺(tái)積電第三季度毛利率高達(dá)60.4%，不僅超過此前的預(yù)告指引上限，還再度刷新歷史記錄。
而且，臺(tái)積電的第四季度業(yè)績指引也相當(dāng)樂觀。其中，預(yù)計(jì)收入199-207億美元（市場預(yù)期193億美元），毛利率59.5-61.5%（市場預(yù)期57.9%），收入和毛利率雙雙超出市場預(yù)期。
相比而言，臺(tái)積電的盈利能力遠(yuǎn)超格羅方德、中芯國際、華虹半導(dǎo)體等同行。前三季度，臺(tái)積電凈利率為44% ，而大陸最先進(jìn)的中芯國際毛利率40% ，凈利率為31% ，也就是說，前者的凈利率都已經(jīng)超過后者的毛利率。