亞朵赴美上市中概股通道重開？ _中概股

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中概股赴美上市的窗口期已經出現，但亞朵上市只是破冰之旅，不代表全面回暖

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文 | 王博楊立赟
編輯 | 余樂
11月11日，亞朵（ATAT.O）在美國納斯達克上市。自滴滴2022年6月正式宣布從紐交所退市后，中國企業赴美上市一度陷入低潮期。亞朵的成功上市吸引了市場的廣泛關注。
亞朵此次全球發行 475萬份ADS（每ADS代表3股A類普通股），每份ADS發行價為11美元，募資5225萬美元。截至美東時間11月11日收市，亞朵收報12.88美元，比發行價漲了17.09%，總市值16.8億美元。
此前，中國企業可采取買殼、逆向收購、發行普通股或以ADS（美國存托股票）等方式赴美上市，但最主流方式的仍為后者。如中國石化、中國石油、中國鋁業等國家隊，及民營企業滴滴、貝殼、蔚來汽車等都曾通過發行ADS在美上市。
但2020年底以來，受中美雙方不斷出臺的數據安全、網絡安全等監管政策影響，已經有大量中概股退市轉戰港股。同時，近一年半沒有中概股通過發行ADS方式在美股上市。
2021 年2 月至今，在美國上市的中概股遭遇有史以來最大危機，中概股總市值從2021年峰值時的2.8萬億美元跌至1.1萬億美元，縮水大半。
亞朵的破冰之旅，給已經沉寂一年多的中美資本市場釋放了一些積極信號。

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監管問題現轉機

亞朵為直營和管理模式相結合的中高端酒店管理公司。招股書顯示，加盟酒店是其主要收入來源。截至2022年9月30日，亞朵的加盟酒店數量達到847家，占其酒店總數的96.3%，直營酒店有33家，客房數量超過10萬間。
“業內都說，亞朵就是點兒背，早就該上市了。”怡江投資有限公司董事長、亞朵加盟商王志剛談到。

亞朵的上市之路十分坎坷。2019年6月和2020年1月，它兩次計劃在A股創業板上市未果。轉戰美股后，2021年，亞朵原本計劃在7月1日登陸納斯達克，但最后主動撤銷了認購。
“之前亞朵計劃在國內上市，實際上是給自己增加難度。”王志剛說，一方面，中國資本市場并不熱衷于酒店項目，另一方面，證監會對酒店項目的審查較為嚴苛，比如酒店所用物業的土地使用性質，必須是商業產權，甚至必須規劃的是酒店。
“說實話，這個行業里80%的房子都談不上商業產權，規劃的也不是酒店。為了符合這些要求，亞朵的上市公司必須剝離一部分資產，那么整個項目的估值就被降低了。”他補充道：“甚至為了符合這些要求，那段時間亞朵遇到一些好的物業也不敢簽，錯過了很多機會。”
國內上市遇阻后，亞朵把目光投向了大洋彼岸。但赴美上市的18個月走來并不容易。
《財經十一人》獲悉，今年上半年在路演時，投資機構還處于觀望狀態，主要擔心政策變化。直到11月初，團隊最后一次路演時，宏觀環境發生變化，投資人才放心出手認購。
此前中概股一直面臨著跨境審計監管困境。
2021年12月，美國證券交易委員會（SEC）公布的《外國公司問責法案》細則指出，在美上市的外國公司連續三年未能提交美國上市公司會計監督委員會所要求的報告，SEC有權將其從交易所摘牌，即從2021年報披露開始計算， 2023年報披露后，即2024年初，中概股就會面臨退市的風險。