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小領域變大賽道，零研發的普瑞眼科能否看清未來？( 三 )


從普瑞眼科的資金用途規劃中可以看出 ， 接下來將繼續保持在全國范圍的擴張開店步伐 ， 輔以信息化管理技術 ， 通過連鎖經營方式優化管理效率 ， 從而降低經營成本提升利潤 ， 走的是依靠規模分攤成本的盈利路線 。
這一點在普瑞眼科的招股書中也可以得到印證 ， 文件中提到：“連鎖可以使資源要素在總部與醫院之間、醫院與醫院之間進行有效整合 ， 提高經營效率 。 ”如果將眼科醫療資源大致分為兩種 ， 一是人力資源 ， 二是醫療器械 ， 如果想實現資源在不同醫院間流通使用 ， 那么對“服務”和“器械”資源的管理制定就務必是標準化的 ， 標準大概也是普瑞眼科的發展重心之一 。
誠然 ， 追求服務的標準化是連鎖經營的正確發展方向 ， 但眼科作為醫療行業中的高精尖領域 ， 如果因為忽視研發投入而導致技術和學術的掉隊 ， 缺少了根本的核心競爭力 ， 這對普瑞未來的發展或許也是沉重的打擊 。
仍以頭部企業愛爾眼科舉例 ， 愛爾眼科自上市來估值便居高不下 ， 估值高說明投資市場對企業業績確定性高 。 另一方面 ， 愛爾眼科市盈率目前穩定在100倍之上 ， 市盈率的高低一定程度上體現了投資者對一家公司未來盈利能力的預期 ， 市盈率越高預期值就越高 ， 愛爾眼科為何在資本市場受到如此狂熱的追捧？究其原因 ， 或許是愛爾眼科的全面推動了自身的估值 。
首先可以確定的是眼科行業的發展前景是欣欣向榮的 ， 如前文所述兩個變量的引入使眼科這個存量市場進入了增量階段；
其次是愛爾眼科企業自身的優勢 ， 愛爾眼科在全國范圍的連鎖覆蓋率較高 ， 已經形成規模效應 ， 長期的廣告宣傳投入也已經產生回報 ， 屬于行業中品牌力和經營管理能力較強的企業；
最后是研發投入方面 ， 愛爾眼科目前與武漢大學合作成立有武漢大學愛爾眼科臨床學院、武漢大學愛爾眼科研究院 ， 通過源頭的教研體系向旗下醫院輸送優質人才 ， 保持了企業自身醫療技術和學術的領先 。
當然由于愛爾眼科的先發領先優勢 ， 二者的價值差距不止片面的體現在某一點 ， 但查看愛爾眼科的十大股東名單 ， 明星資本高瓴赫然在列 ， 持股數為6337.32萬股 。 一向推崇長期價值投資觀念的高瓴創始人張磊曾提到“研究后發現進入醫療領域最好的方式就是投資愛爾 。 ”
投資市場的曲線陰晴不定 ， 愛爾眼科未來的走勢如何我們暫且不做思考 ， 但在獲得投資者與資本青睞的愛爾眼科身上 ， 我們可以發現“左手抓連鎖 ， 右手抓研發”的玩法規則已經逐漸清晰 。
回到普瑞眼科來看 ， 由于和愛爾眼科處于相同行業 ， 普瑞眼科也具有第一點的行業優勢 ， 而連鎖經營追求規模效應也是普瑞眼科當下在做的事情 ， 那么第三點的研發投入布局就成了普瑞眼科的短板所在 ， 當下把左右手都用于耕耘連鎖規模的普瑞眼科 ， 在上市后能否獲得投資者的信心我們不得而知 ， 但發售后的股價波動曲線會用時間證明一切 。

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