“一入盲盒深似海，從此錢包是路人”這句話，曾是很多Z世代年輕人的真實寫照。而以盲盒聞名的泡泡瑪特，也正是因為迎合了新消費市場的需求而深受資本市場的熱捧，市值一度飆升到了1500億港元。
不過誰曾想，隨著資本市場回歸理性，上市后的泡泡瑪特便開始一路被唱衰，其股價更是跌跌不休。如今作為盲盒先驅的泡泡瑪特，雖然仍處于行業的領先位置，但其發展已經大不如前。但從近期發布的財報來看，幾經波折的泡泡瑪特似乎有重回巔峰之勢。

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（配圖來自Canva可畫）

營收利潤雙增長

近日， “盲盒第一股”泡泡瑪特發布了2021年上半年財報，這是其上市后首份半年報。財報顯示，泡泡瑪特上半年實現總營收17.73億元，同比增長117%；調整后凈利潤為4.35億元，同比增長144.1％。
泡泡瑪特營收和利潤雙雙高速增長，與其IP孵化和運營能力優異不無關系。財報顯示， 2021年上半年泡泡瑪特的Molly、Dimoo、SKULLPANDA 、Bunny、The Monsters和PUCKY共6款IP的收入突破了1億元。其中， Molly和Dimoo分別實現收入2.04億元和2.05億元，同比分別增長了81.9%和74.5% 。
泡泡瑪特各項核心財務數據表現亮眼，還得益于其對線上線下的多渠道探索。財報顯示，今年上半年泡泡瑪特新開了32家線下門店和126家機器人門店。而截至目前，其線下門店數量已增至215家，機器人商店數量也已累計達到1477家。另外，泡泡瑪特電商渠道上半年的整體收入也有3.53億元，同比增長了104.7% 。
泡泡瑪特在對全渠道發力的同時，也在堅持布局下沉市場。一直以來一線城市都是泡泡瑪特的主要陣地，但自從將“下沉”作為新戰略后，泡泡瑪特在新一線、二線及其他城市新增門店數量均已超過一線城市。財報顯示， 2021年上半年，泡泡瑪特在一線城市新增了10家店，而新一線、二線及以下城市新增了18家，后者城市的門店數較前者幾乎實現了翻倍增長。
而正是通過對IP的不斷豐富和對全渠道的持續探索，泡泡瑪特的用戶規模才會持續擴大，其營收和凈利潤也才會不斷增長。財報顯示，泡泡瑪特今年上半年新增了401.5萬注冊會員，截止2021年6月30日，泡泡瑪特已累計注冊會員1141.5萬，會員貢獻銷售額占比為91.8% ，會員復購率為49% 。

增長焦慮已現

雖然泡泡瑪特的營收和利潤，在今年上半年均實現了顯著增長，但其股價卻并沒有出現大幅上漲，與之相反泡泡瑪特的股價和市值近乎腰斬。究其根本，則是資本市場對泡泡瑪特似乎已經沒有太大信心所致。
一方面，整個潮玩市場的不景氣，使得泡泡瑪特的增長變得十分困難。據艾媒咨詢發布的《2021年第一季度中國潮玩行業發展現狀及市場調研分析報告》顯示，潮玩行業市場規模增速在2019年達到71.3%后便一路下降，預計到2023年行業增速將下降至20.5% 。
受整個潮玩市場整體增速放緩的影響，泡泡瑪特的營收增速也在一路下滑。據悉，泡泡瑪特2018年-2020年的營收同比增速分別為225.95%、226.8%、49.32% ，其中2020年增速下跌尤其迅猛。而2021年上半年的營收增速雖然有所上漲，但仍與2018年、2019年上半年的超200%的增速有著一定的差距。可見，如今泡泡瑪特的營收增速還未恢復到上市前的水平，可以說是仍然低于市場預期。
另一方面，隨著諸多玩家入局潮玩領域，泡泡瑪特或將面臨巨大的競爭壓力。據天眼查數據顯示，我國目前有超1200家企業名稱或經營范圍包含“潮玩、潮流玩具、盲盒”等，且有超80%的潮玩相關企業是近5年內成立的。其中，僅2020年就新增了超過400家潮玩相關企業，同比增長了54% 。