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溫氏股份擬向股東派發(fā)18億現(xiàn)金( 二 )

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專利技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入未來有望成為公司利潤(rùn)的重要源泉 。目前國(guó)內(nèi)獸用生物制品企業(yè)有100多家,而大部分缺乏創(chuàng)新能力和研制實(shí)力,因而具有較大的專利購(gòu)買需求,普萊柯經(jīng)過多年的積淀,掌握了一系列專利技術(shù)及獸藥證書,且相關(guān)研制支出均已當(dāng)期費(fèi)用化,后期轉(zhuǎn)讓收入將對(duì)公司利潤(rùn)形成直接奉獻(xiàn)(獸藥證書轉(zhuǎn)讓費(fèi)用均在千萬級(jí)辭以上) 。此外,公司成立北京集橙信息技術(shù)有限公司,提供生物醫(yī)藥專利技術(shù)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)(集橙網(wǎng)),預(yù)計(jì)春節(jié)前可以上線,期初不以賺錢為目的,主要聚攏熱瑛,后期再研究收費(fèi)模式 。
3、金河生物:獸藥、污水處理、動(dòng)保合力兌現(xiàn)高增長(zhǎng)
公司是國(guó)內(nèi)及全球最大的獸用金霉素生產(chǎn)企業(yè)，主業(yè)增長(zhǎng)平衡 。通過美國(guó)子公司收購(gòu)潘菲爾德，進(jìn)一步拓展美國(guó)市場(chǎng)，有望為公司各類產(chǎn)品銷售帶來增量 。通過參股、設(shè)立子公司，在環(huán)保、動(dòng)物疫苗領(lǐng)域已經(jīng)有所布局，挖掘新增長(zhǎng)點(diǎn) 。公司定向增發(fā)(募捐4.73億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，已獲證監(jiān)會(huì)審核通過)、員工持股落地后，在動(dòng)物疫苗領(lǐng)域的擴(kuò)張有望進(jìn)一步提升 。我們預(yù)計(jì)2015-2017年公司業(yè)績(jī)分辭為0.92/1.45/1.90億元(維持原盈利預(yù)料)，每股收益0.42/0.67/0.87元，對(duì)應(yīng)16年市盈率26倍，維持增持評(píng)級(jí)!主營(yíng)獸用金霉素，支撐業(yè)績(jī)平衡增長(zhǎng) 。公司是全球飼用金霉素的龍頭企業(yè)，綜合產(chǎn)能5萬噸/年，約占全球市場(chǎng)份額50% 。另一家為浦城正大，份額在40-45%左右 。飼用金霉素以低劑量飼喂禽畜，可降低死亡率，提高增重率和飼料轉(zhuǎn)化率，從而能夠降低養(yǎng)殖戶的飼育成本 。短期瞧，2014年由于國(guó)內(nèi)畜禽產(chǎn)品價(jià)格低迷，14年初美國(guó)又爆發(fā)仔豬腹瀉病，市場(chǎng)縮減導(dǎo)致公司銷量下滑 。但憑借大客戶(輝瑞等)訂單占比上升，公司銷價(jià)穩(wěn)中有升，集體收入持平 。中長(zhǎng)期瞧，獸用金霉素集體用量還有市場(chǎng)空間，國(guó)內(nèi)欠缺的主要是要科學(xué)用藥 。
增長(zhǎng)彈性1:新產(chǎn)品研制、新渠道(海外市場(chǎng))拓展 。公司通過緩釋性獸用金霉素等新品研制，通過緩釋技術(shù)，可以讓產(chǎn)品直接陷入小腸和大腸，避免胃液侵蝕，效價(jià)更高，產(chǎn)品價(jià)格較目前高1倍 。成為新增長(zhǎng)點(diǎn) 。此外，公司產(chǎn)品接近60%的產(chǎn)品銷往海外(美國(guó)為主)，后續(xù)將依賴子公司法馬威和已收購(gòu)的標(biāo)的潘菲爾德在美國(guó)的渠道去拓展新客戶 。由于浦城正大在美國(guó)的渠道也是通過潘菲爾德銷售，陷入美國(guó)之后還需要進(jìn)行一定技術(shù)處理，還能從正大的銷售中賺取一部分后端的利潤(rùn) 。預(yù)計(jì)16年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)50%的增長(zhǎng) 。
增長(zhǎng)彈性2:污水處理 。但考慮到獸用金霉素市場(chǎng)比較穩(wěn)定，要實(shí)現(xiàn)超越式發(fā)展必須另辟蹊徑 。公司于2014年成立內(nèi)蒙古金河環(huán)保科技有限公司 。主營(yíng)生物(醫(yī)藥、發(fā)酵)類企業(yè)的污水處理，注冊(cè)資金1000萬 。其中，公司持股占比67%，技術(shù)團(tuán)隊(duì)持股33% 。公司已掌握較為成熟的制藥企業(yè)污水處理發(fā)放，已承接金宇、中牧等公司在內(nèi)蒙廠區(qū)的污水處理項(xiàng)目 。目前一期、二期已經(jīng)基本滿產(chǎn)，下一步在全國(guó)擴(kuò)張 。預(yù)計(jì)僅考慮現(xiàn)有產(chǎn)能，16年收入至少實(shí)現(xiàn)30%的增長(zhǎng) 。
增長(zhǎng)彈性3:成立并購(gòu)基金，加快動(dòng)物疫苗行業(yè)布局 。公司成立子公司金河生物(18.55, -0.30, -1.59%)制品公司，并以此為平臺(tái)進(jìn)軍動(dòng)物疫苗產(chǎn)業(yè) 。上半年，收購(gòu)杭州薦量33%股權(quán)，12月又公告潞傍增持，收購(gòu)盡成后將持有杭州薦量67%的股權(quán)，為杭州薦量的控股股東 。杭州薦量擁有齊全的產(chǎn)品文號(hào)存儲(chǔ)，包括豬瘟、圓環(huán)、雞新城疫、禽流感(H9亞型)等，公司招募王家福等原先金宇集團(tuán)的管理人員打造全新團(tuán)隊(duì)(王家福已通過增資擴(kuò)股持有金和生物制品股份)，將以全新技術(shù)(見正文)改造升級(jí)杭州薦量的產(chǎn)品技術(shù)、工藝，實(shí)現(xiàn)打破式增長(zhǎng) 。同時(shí)，海外孫公司潘菲爾德與國(guó)際動(dòng)保龍頭碩騰長(zhǎng)期合作，有望依托產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)在美國(guó)孵化、獲取新獸藥產(chǎn)品(在國(guó)內(nèi)銷售)，同時(shí)也拓展海外公司獸藥業(yè)務(wù)，加強(qiáng)臃適產(chǎn)品在彼此市場(chǎng)的渠道開辟 。此外，公司定向增發(fā)募捐4.73億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，已獲證監(jiān)會(huì)審核通過，公司近期又對(duì)子公司金河生物制品公司進(jìn)行增資擴(kuò)股，我們信服公司有能力在業(yè)內(nèi)再進(jìn)行新的并購(gòu)擴(kuò)張，以加快產(chǎn)業(yè)布局和業(yè)績(jī)?cè)鏊?。

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