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反轉(zhuǎn)了！股債基金募集分化，基金經(jīng)理直言明年股票機會大于債券，背后邏輯是啥？( 二 )

生活百科股債


中歐基金強調(diào)，中長期來看，明年防疫政策有望在疫情的反復(fù)中逐漸探索并持續(xù)優(yōu)化，雖然其道阻且長，但中長期向著對經(jīng)濟活動有利的方向邁進(jìn) 。經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善提前獲得修復(fù) 。建議關(guān)注其中受益政策預(yù)期的金融和地產(chǎn)鏈消費；投資端復(fù)工預(yù)期帶動的建材和建筑行業(yè)以及可選消費相關(guān)的線下娛樂、白酒等 。對于債券市?。?經(jīng)濟中期有望回升，這影響了中期維度股或優(yōu)于債 ， 利率可能整體上行 。
基金看好股票修復(fù)行情
與債市相比，基金公司對明年股票投資機會更加看好 。
“當(dāng)前市場仍處于底部區(qū)域，整體估值不高，明年業(yè)績增速有望觸底回升 ， 疊加市場情緒的回暖，A股將迎來業(yè)績與估值的雙擊 。”摩根士丹利華鑫基金相關(guān)人士表示 ， 短期市場兩個方向較為活躍 ， 一是防疫政策優(yōu)化后可能出現(xiàn)的疫情反彈，帶來止咳藥、新冠藥等需求量的增長，醫(yī)藥板塊中部分細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)大漲；二是消費領(lǐng)域，同樣是因為防疫政策優(yōu)化后市場對明年消費修復(fù)的信心提升 。
摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為隨著疫情高峰的回落，明年一季度國內(nèi)經(jīng)濟將觸底 ， 各項活動將有序恢復(fù)，二季度我國經(jīng)濟將有望快速回升 。對于A股市場依然保持樂觀 。
民生加銀基金認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)持續(xù)恢復(fù)的宏觀經(jīng)濟與穩(wěn)健充裕的貨幣政策使得A股市場具備較強的韌性 。關(guān)注今年反復(fù)提及的數(shù)字經(jīng)濟、高端制造等方向；國企改革：央企估值回歸合理水平，疊加當(dāng)前央企整體估值處于相對低位，板塊整體或存在機會；消費：受疫情影響較大的消費領(lǐng)域 ， 相關(guān)行業(yè)有望進(jìn)一步復(fù)蘇 。
創(chuàng)金合信基金也認(rèn)為，明年的核心工作是經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)內(nèi)需 ， 讓經(jīng)濟恢復(fù)活力、動力；消費復(fù)蘇在優(yōu)先位置，政府投資繼續(xù)努力發(fā)展杠桿帶動作用，今年更重投資 ， 明年消費和投資集體發(fā)力 。擴內(nèi)需和供給側(cè)改革協(xié)調(diào)發(fā)力，更好的供給滿足升級的需求，產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)自主可控，保證需求的供給能力 。改善社會預(yù)期 ， 提振信心，重提“兩個毫不動搖”，深化國資國企改革，保護民營企業(yè)和企業(yè)家權(quán)益，堅持市場化 ， 加大對外開放力度提升開放水平 。
上述基金公司人士坦言，前期強調(diào)A股反彈的三動力：美元流動性、國內(nèi)政策反轉(zhuǎn)和短期超跌修復(fù) 。目前看，超跌修復(fù)已完成，當(dāng)前情緒指標(biāo)已轉(zhuǎn)向向下，美元指數(shù)調(diào)整或近尾聲，國內(nèi)邏輯從炒政策預(yù)期逐步過渡到現(xiàn)實驗證 。經(jīng)過一個半月的反彈，之前過于極端的股債相對定價獲得大幅修復(fù)，經(jīng)濟預(yù)期從過于悲觀到樂觀，投資者心態(tài)從反轉(zhuǎn)到搶跑，已經(jīng)在預(yù)期明年一季度后的經(jīng)濟復(fù)蘇場景，或者對春節(jié)的消費場景做超預(yù)期樂觀假設(shè) 。在全國經(jīng)歷第一波感染沖擊的情境下 ， 樂觀預(yù)期與現(xiàn)實數(shù)據(jù)的同時作用 ， 是當(dāng)下市場的一對矛盾，過于搶跑的預(yù)期可能會遭遇現(xiàn)實的修正，引發(fā)市場的反復(fù) 。
中歐基金則認(rèn)為，11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于市場預(yù)期，表明在疫情變化、生產(chǎn)活動受阻等因素的影響下，經(jīng)濟下行壓力有所加大 。近期北京等部分城市已開始進(jìn)入防疫政策優(yōu)化后的首輪疫情中 。其他國家的經(jīng)驗提示在更注重預(yù)期的資本市場中 ， 行業(yè)的股價表現(xiàn)與疫情新增確診數(shù)多數(shù)時候正相關(guān)，顯示新增病例攀升可能給市場帶來了該國更早進(jìn)入群體免疫的預(yù)期 。在新增確診數(shù)快速攀升的時期更應(yīng)加大對復(fù)蘇相關(guān)行業(yè)的關(guān)注；由于疫情的沖擊往往會持續(xù)數(shù)輪，疫情受損領(lǐng)域的復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順 。此外 ， 三年疫情也帶來了行業(yè)表現(xiàn)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化 ， 選擇更受益經(jīng)濟改善方向的行業(yè)比尋找疫情中受損行業(yè)的修復(fù)更加有利 。內(nèi)需在盈利中的占比越高 ， 復(fù)蘇確定性越強 。綜合而言，建議持續(xù)關(guān)注復(fù)蘇預(yù)期驅(qū)動的A股周期類行業(yè) 。

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