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雅居樂|百億債券到期在即，千億房企雅居樂賣14處資產保平安( 二 )

多元化雅居樂


去年10月 ， 有傳聞稱雅居樂旗下一筆美元債未兌付利息 ， 雅居樂隨即緊急召開投資人溝通會作出澄清 ， 否認了未付息的說法 。
無奈這一穩定市場信心的舉動 ， 并沒有讓評級機構看好 。 11月 ， 標普還是下調了雅居樂信用評級——“公司將需要依靠內部現金流和境內銀行貸款來償還到期債務” 。
即便是明面的債務 ， 雅居樂的償債壓力也不小 。
據年中報 ， 截至2021年6月30日 ， 雅居樂一年內到期的有394.87億元；同期現金及現金等價物為465.12億元 ， 其中限制現金為106.48億元 。
而Wind數據顯示 ， 雅居樂今年到期的境內外債券規模 ， 一共高達百億元左右 。
對雅居樂來說 ， 之所以選擇收縮戰線 ， 出售非核心物業 ， 銷售放緩 ， 現金回籠的速度達不到預期 ， 想必也是一個重要原因 。

來源：雅居樂年中報
雅居樂公告顯示 ， 2021年完成1390.1億元的銷售額 ， 同比增長約0.6% ， 相較于1500億元的銷售目標 ， 還有一百多億元的缺口 。
另外 ， 如前面提到的 ， 因為永續債吞噬利潤等因素影響 ， 雅居樂不僅銷售放緩 ， 增收不增利的困境也更加凸顯 。
去年上半年 ， 雅居樂營業收入385億元 ， 同比增長15.1% ， 凈利潤52.9億元 ， 同比增長3.18% 。 毛利率下滑6.2個百分點至28.11% ， 創五年新低；凈利率則下滑2.2個百分點至16.77% 。
面對規模龐大的債務 ， 多項指標都在下滑的雅居樂 ， 變賣資產以充實現金流 ， 顯然是形勢所迫的無奈之舉 。
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對非核心物業資產的剝離 ， 一方面反映出雅居樂的現金流壓力 ， 另一方面 ， 也是其業務多元化嘗試受挫的一個縮影 。
房地產企業拓展經營版圖 ， 以此提高抗風險能力 ， 是相當普遍的操作 。 而在多元化嘗試方面 ， 雅居樂甚至可以說是到了用力過猛的程度 。
2017年 ， 雅居樂主席陳卓林曾放出豪言 ， 非地產板塊的業績貢獻要占到整個雅居樂集團業績的一半 。
而為了實現該目標 ， 雅居樂一度搭建了地產、雅生活、環保、卓雅教育、雅城、房管、資本投資、商業管理和城市更新等九大產業集團 。 去年年底 ， 雅居樂還1.4億美元投資威馬汽車 ， 殺入造車賽道 。
然而 ， 從營收和利潤貢獻來看 ， 相較于主航道的地產業務 ， 其他相對邊緣化的非核心業務更多還是點綴角色 。
2021年上半年 ， 雅居樂物業發展的確認銷售收入為320.92億元 ， 物業發展業務收入與多元化業務收入的占比分別為83.2%及16.8% 。
這些需要地產主業反哺的多元業務 ， 并沒有如預期中快速成長 ， 為集團帶來可觀的營收和利潤貢獻 ， 在地產承壓的前提下 ， 反而成了吸血的存在 。

在去年8月 ， 雅居樂對集團組織架構進行了較大的調整 ， 旗下的原房管集團、商業集團、城更集團并入地產集團 ， 成立全新的大地產集團 。
像房管集團、商業集團、城更集團 ， 都是近兩三年來雅居樂拆分獨立出來的 ， 然而很快又重新并入了地產集團之中 。 由此可見 ， 多元化失利的雅居樂已決心開啟戰略收縮 。
【雅居樂|百億債券到期在即，千億房企雅居樂賣14處資產保平安】不管是收縮戰線 ， 還是出售多項非核心物業 ， 都可以壓縮集團投入 ， 讓雅居樂更加聚焦于地產的主業 。 只不過 ， 要成功渡劫 ， 僅僅靠做減法 ， 顯然還遠遠不夠 。

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