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金龍聯合汽車工業，金龍聯合汽車工業蘇州有限公司的主營業務是什么搜(14)

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總的來看 ， 天齊鋰業上市以來 ， 市值增長約20倍 ， 其中既有業績大幅上漲的原因 ， 也得益于其較為嫻熟的市值管理手段 。天齊鋰業市值管理的主要方式是不斷做厚股本 ， 在良好業績的支撐下 ， 市值不斷上漲 。不斷上漲的業績 ， 不僅支持了其股價表現 ， 而且也給實際控制人的融資行為帶來諸多便利 ， 可以使實際控制人只質押少量股份就能解決發展資金缺口以及低成本增持上市公司股份 ， 由此形成良性互動 。
另一方面 ， 天齊鋰業的市值管理方式還有進一步豐富、完善之處 。股本的管理包括股本的量和質兩個方面 ， 量是指規模 ， 質主要是指結構 ， 比如境內外普通股、優先股、可轉債、可交換債等 。天齊鋰業在量的管理上較為成功 ， 但在結構的管理似乎著力不夠 ， 到目前為止 ， 天齊鋰業只發行了境內普通股 ， 對發行其他性質的股份鮮有涉足 。不過 ， 這一局面似乎即將獲得改變 。
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收購SQM ， 撼動行業格局
2018年初 ， 天齊鋰業宣布進軍香港資本市場 ， 擬申請在香港聯合交易所主板掛牌上市 。之所以選擇在香港上市 ， 筆者分析可能有兩個原因：一是當前全球對新能源行業 ， 尤其對于鋰業整體持樂觀態度 ， 香港資本市場的估值水平較世界其他國家或地區交易所要高 。二是為收購SQM（智利化工礦業公司）提供資金支持 。
SQM是全球最大的碘和硝酸鉀生產企業 ， 領先的碳酸鋰和氫氧化鋰生產商 ， 是“四湖三礦”的擁有者之一 ， 占有2017年全球鋰化工產品市場份額的20% ， 僅次于美國雅保的34% 。截至2017年底 ， SQM資產42.96億美元 ， 負債20.49億美元 ， 資產負債率47.7%；實現營業收入21.57億美元 ， 利潤5.95億美元 。同期天齊鋰業資產178.4億元 ， 實現營業收入54.7億元 ， 利潤34.52億元 。二者除了利潤大致相當之外 ， 在資產和營業收入規模上均存在很大的差距 。
天齊鋰業對SQM實施收購主要出于兩方面的考慮 。首先是進一步提高市場份額 。天齊鋰業若能完成對SQM的收購 ， 二者的市場份額之和將達到37% ， 超過美國雅保 ， 位居全球第一 。
其次是可以進一步降低企業生產運行成本 。雅保、SQM、FMC等世界級鋰業公司采取的是鹽湖鹵水提鋰的技術 ， 碳酸鋰本質上是生產鉀肥等產品的副產品 ， 生產成本長期保持在2000美元左右 ， 甚至更低 。而國內的碳酸鋰生產商大都采用固態鋰輝石提取碳酸鋰技術 ， 按照每8噸鋰精礦提煉1噸碳酸鋰 ， 每噸鋰精礦成本680美元計算 ， 再加上各種原輔材料、人工、動力等費用支出 ， 國內鋰業公司生產碳酸鋰的成本約為8500美元/噸 。
如果收購成功 ， 就意味著天齊鋰業擁有了低成本的碳酸鋰生產能力 ， 由此就會增強其抵御行業周期波動的能力 。在行業處于低谷的時候 ， 別的企業虧損 ， 但天齊鋰業可以少賺；在行業景氣的時候 ， 天齊鋰業則可以大賺 。擁有低成本優勢 ， 對任何一家在資源型周期性行業的企業而言 ， 都是非常重要的 。
但要完成收購 ， 天齊鋰業需要解決許多問題 ， 首當其沖的便是SQM的股本結構 ， 這將決定其采取何種策略進行操作 。

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