虎嗅注：深交所發布消息 ， 蘇寧易購擬籌劃控制權變更事項 。這或許會是一個蘇寧新零售轉型失敗的信號 ， 這么多年來 ， 這個龐然大物一直在流血 ， 競爭對手卻已跑得更快、更遠 。本篇文章首發于2017年6月30日 ， 虎嗅分析了蘇寧生意的核心數據 ， 讓我們一起回溯因果 。
本文題圖來自視覺中國 ， 未經授權 ， 不得使用 。圖中左一為張近東 。
京東市值逼近百度 ， 引發了一波J能否替代B的議論 ， 而昔日家電零售霸主蘇寧似乎已淡出公眾視野 。
5年前 ， 張近東至少嘴上沒把京東當成對手（原話是“他們還是小孩子 ， 和我們不在一個重量級”）；5年后 ， “小孩子”的市值已是“大人”的四倍（京東、蘇寧最新市值分別為4000億和1000億） 。
關于“京東做對了什么”的討論已經有了很多 ， 有必要候復盤一下 ， 看看蘇寧為什么沒干過京東 。
2011年 ， 盛極而衰的開始
2012年3月31日 ， 蘇寧電器（002024.SZ）發布了2011年報 。沒有人會想到 ， 剛剛過去的一年是“最后的好日子” 。
2008年11月 ， 黃光裕被拘 ， 國美對蘇寧的威肋基本解除 。
經過幾年的發展 ， 蘇寧各項指標全面超越“友商” 。2011年 ， 蘇寧營收、凈利潤分別達到938.9億和48.2億 ， 年末門店總數達到峰值——1684家（2009年為941家） 。同期國美營收、凈利潤分別為598億和18.4億 ， 門店總數1079家 。
而那時的阿里、京東還沒資格被蘇寧視為“友商” 。2011財年阿里營收、凈利潤分別為119億和16.1億；當年自營收入占比99%的京東 ， 營收看起來高些 ， 2011財年達211億 ， 但卻虧損了12.8億 。
對即將到來的電商大潮 ， 蘇寧絲毫沒有掉以輕心：
早在1999年 ， 蘇寧就開始研究8848并承辦“新浪電品商城”；
2005年 ， 蘇寧組建B2C總門店并上線“蘇寧網上商城”；
2009年 ， 蘇寧提出“營銷變革”、嘗試“實體店與互聯網業務共舉的戰略”并將疊代到第三期的網上商城更名為“蘇寧易購”；
物流建設方面 ， 2011年末已有8家物流基地投入運營 ， 另有10家在建、24家完成簽約；
2011年6月 ， 蘇寧發布“面向未來十年發展的戰略規劃” ， 提出打造“具備全球化競爭力的世界一流企業” 。
2011年末 ， 蘇寧賬面資金達227.4億并計劃通過定向增發募集資金55億投入門店及物流建設 。
2011年未 ， 一切跡象都表明蘇寧從勝利走向新的勝利 ， 不料卻是盛極而衰的開始 。
2012年 ， 作秀與試探
2012財年 ， 蘇寧營收同比增幅僅為4.76% ， 扣非凈利潤卻大跌45.6%至25.15億 ， 2013年扣非凈利潤跌到3.07億 ， 2014年、2015年、2016年扣非凈虧損均超過11億 。
蘇寧再也不是“績優股”了 。
2012年上半年 ， 蘇寧易購實現銷售額52.8億 。為完成全年200億的銷售目標 ， 蘇寧易購三管齊下：一是品類擴張 ， 圖書、百貨、酒水、食品等等；二是垂直并購 ， 最大的一樁是收購母嬰電商“紅孩子”；三是開放平臺招商 。
2012年8月 ， 京東挑起價格戰 ， 劉強東宣稱“未來三年大家電零毛利 ， 保證比國美、蘇寧便宜10%以上” ， 蘇寧的回應是“價格必然低于京東 ， 價差雙倍賠付” 。
根據財報 ， 2012年蘇寧線上業務實現銷售收入152.6億 。
通過比較 ， 2012年蘇寧各主要品類的毛利潤率與2011年差異非常小 。
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