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分眾傳媒|渾水年底做空貝殼找房，或是一場故伎重演的陰謀

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編輯 | 于斌
出品 | 潮起網「于見專欄」
資本市場的硝煙戰火從未停息。12月16日晚美股開盤前，渾水調研公司發布對中概股貝殼找房（以下簡稱“貝殼”）的做空報告。突如其來的負面消息，導致貝殼盤前下挫，下跌幅度超過10%，最終報收18.31美元，下跌1.98%。在國內經濟整體下行、房地產市場低迷的當下，這種利空消息，顯示是對貝殼的致命一擊。
貝殼找房回擊渾水做空，做空報告被指“滿紙荒唐言”
貝殼的回應也十分及時。北京時間16日23:00左右，貝殼找房就在官微就渾水公司做空報告事件發表聲明，表示貝殼確保財報數據的真實性和規范性，歡迎各種調查，但堅決抵制任何機構的惡意做空行為。同時，貝殼也對渾水不了解中國房產市場，缺乏對貝殼業務的基本認知提出質疑。
而當很多人正在猜測，貝殼會不會成為第二個瑞幸的時候，貝殼于12月17日晚再次通過官微發布《貝殼關于渾水做空報告的詳細回應》，對渾水做空報告的質疑點一一做出了有力回應。
分眾傳媒|渾水年底做空貝殼找房，或是一場故伎重演的陰謀


貝殼稱，該報告毫無事實依據，存在大量與事實不符，也帶有主觀臆測的內容。貝殼還認為，漏洞百出的做空報告，也顯示出了渾水對中國房產交易行業缺乏基本的認知。
例如，關于新房交易GTV和收入，貝殼直言渾水的指控不實，這是因為其對于貝殼的新房交易GTV和收入的計算存在嚴重遺漏，其中鏈家門店、平臺連接門店、新房銷售團隊、其他銷售渠道。四種新房交易通路渾水只算了前面兩種。
而且在估算該通路的GTV和收入上也與貝殼此前披露的內容存在巨大差異。值得一提的是，貝殼再次重申此前披露內容的準確性，也直接否定了該指控的真實性。
關于存量房交易GTV和收入，貝殼也表示，渾水抓取的交易量數據嚴重失實，且存在遺漏。例如，它的數據并非來自于公司的真正數據，從而導致計算存量房交易的GTV和收入都與實際有較大出入。與此同時，渾水在計算相關數據上，也有以偏概全、模糊替代的主觀臆斷性及誤導性。
例如，渾水估算時，選取了來自CRE的外部套均價格代替真正存量房的套均價。而且，渾水僅用用5月25日到8月8日這76天收集的數據，來推斷貝殼找房公司整個2021年第二季度的GTV，顯然是存在巨大偏差的。
【 分眾傳媒|渾水年底做空貝殼找房，或是一場故伎重演的陰謀】要知道，渾水為反映市場的波動情況，模擬二季度二手房交易GTV時，將相關數值上調了9.66%。但是實際上，由于市場下行影響，公司存量房交易GTV在第三季度較第二季度下降42.0%，值得一提的是，這個數據與此前貝殼披露的信息一致，也再次被貝殼確認了其準確性。
與此同時，貝殼表示，其董事會已授權獨立審計委員會對渾水報告中的主要指控進行內部審查，并在適當的時候，公布內部審查的最新信息。這也意味著，如果其審計委員會證明了該類數據的準確性，也將導致其指控貝殼存量房交易GTV和收入做假的結論，根本站不住腳。
而關于門店數和經紀人數，報告中提到的貝殼門店數和經紀人數的衡量方法也被指存在瑕疵。首先，渾水只是通過首頁“找經紀人”功能去判斷貝殼的經紀人數量。但是實際上，貝殼平臺的新房轉崗經紀人，并沒有完全呈現在這個搜索結果下，但是卻可以在 “新房”頻道的子頁面里找到。值得注意的是，在此頻道中的新房經紀人有權利選擇不對外展示自己。
同樣，在計算門店總數時，渾水通過“找經紀人”功能里抓取門店數據的方法也存在明顯缺陷。而其做空報告里關于貝殼收購、研發費用等的質疑內容，貝殼找房認為也是沒有根據的。

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