母豬存欄如期增添,產能去化進程結束 。
5月13日,農業部公開4月份生豬存欄數據 。4月份能繁母豬3771萬頭,環比增添11萬頭 。生豬存欄37223萬頭,環比增長0.6% 。這是能繁母豬自13年8月以來的首次環比增長,標志著生豬產能去化的結束 。
豬價景氣有望貫通全年,養殖盈利有望超預期 。
本輪生豬產能去化從2012年9月開始,歷時41月,是歷史上最長去化周期 。按生產規律來推算,能繁母豬存欄水平決心10-12個月后的生豬供應量,因此我們預計豬價在16年都將處于相對高位 。受節前仔豬腹瀉病流行的影響,預計年內豬價高點浮現在7/8月份,打破22元/公斤是約摸率事件 。在飼料成本下降的背景下,生豬養殖企業的盈利很約摸會超市場預期 。
后周期是養殖景氣的下一個金礦 。
在豬價高景氣下,養殖景氣正在向飼料等后周期領域傳導 。上半年玉米、豆粕等原料成本下降推動飼料企業單噸毛利提高,而母豬存欄、仔豬補樂伉動教保料、母豬料等前端料的銷量率先恢重增長,推動飼料行業結構性增長 。下半年隨著生豬總體存欄的增添,毛利高位疊加銷量全面增長,我們預計,從下半年開始,飼料銷量將全面歸升,4季度起將是飼料銷量加速增長階段,銷量增長有望貫通2017年全年,增速將在2017年3季度達到頂峰 。
布局飼料就是布局預期差 。
據我們測算,成本下降帶來飼料單噸凈利約100元/噸的提升,產業鏈景氣紅利帶來單噸凈利約20元/噸的提升,15%的銷量增速下,下半年豬飼料企業的盈利同比增速有望達到70%以上 。而目前市場對于飼料企業的盈利增速主要基于養殖業務,對于飼料主業的盈利增速預期普遍不超過30%,存在碩大預期差空間 。因此,布局后周期,就是布局預期差!
投資建議:
首推兩大梁啊 。
兩大:大北農(教保料龍頭,產品議價能力強,銷量率先增長)、新希翼(低估值農牧龍頭);
梁啊:金新農(高彈性豬飼料標的)、禾豐牧業(區域飼料龍頭);
其次海大集團(飼料白馬,水產料平衡,畜禽料區域擴張)、唐人神(教槽料占比提升,養殖擴展提高盈利彈性) 。
另外:正邦科技(低估值、飼料業務拐點浮現、天邦股份(動保業務拐點浮現) 。
【4月份能繁母豬存欄環比如期首增,堅定布局后周期】
