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兩年四度終止，比亞迪半導(dǎo)體IPO究竟難在哪？( 二 )

生活百科比亞迪半導(dǎo)體


2021年8月 ， 也就是申報(bào)IPO的過(guò)程中，比亞迪半導(dǎo)體出資49億元收購(gòu)了濟(jì)南明星項(xiàng)目“富能半導(dǎo)體”，包括兩個(gè)8英寸和兩個(gè)12英寸圓晶廠 。
據(jù)悉，該項(xiàng)目初于2018年9月披露，曾為富士康集團(tuán)牽頭 ， 先期已配套促成一家高功率芯片公司和5家集成電路設(shè)計(jì)公司落地 。富士康淡出后，由濟(jì)南產(chǎn)發(fā)集團(tuán)負(fù)責(zé)廠房建設(shè)，濟(jì)南高新控股負(fù)責(zé)設(shè)備采購(gòu) ， 2020年底建成了首條產(chǎn)線，也成為2006年以除國(guó)內(nèi)存量大廠外 ， 為數(shù)不多自主建成的8英寸功率半導(dǎo)體生產(chǎn)線 ， 傳聞還曾引來(lái)豪威科技等多家巨頭競(jìng)購(gòu) 。
結(jié)合此前收購(gòu)，比亞迪拿下濟(jì)南項(xiàng)目后，已擁有從芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、模塊封裝與測(cè)試到系統(tǒng)級(jí)應(yīng)用測(cè)試的全產(chǎn)業(yè)鏈IDM模式布局 。
今年10月31日最新消息，比亞迪又全資成立了一個(gè)半導(dǎo)體公司 。企查查APP顯示，“濟(jì)南比亞迪半導(dǎo)體技術(shù)有限公司”注冊(cè)資本5000萬(wàn)元人民幣，經(jīng)營(yíng)范圍包含：集成電路芯片設(shè)計(jì)及服務(wù)；集成電路芯片及產(chǎn)品銷售；信息系統(tǒng)集成服務(wù)；半導(dǎo)體照明器件銷售；半導(dǎo)體分立器件銷售；電力電子元器件銷售等 。在濟(jì)南后續(xù)或?qū)㈤_展更多動(dòng)作 。
不過(guò)，該筆交易也成為監(jiān)管關(guān)注重點(diǎn)，濟(jì)南項(xiàng)目的資產(chǎn)質(zhì)地、經(jīng)營(yíng)狀況、權(quán)屬關(guān)系、收購(gòu)資金來(lái)源等均遭問(wèn)詢 。
關(guān)于比亞迪半導(dǎo)體手中資產(chǎn)現(xiàn)狀，2008年收購(gòu)卻持續(xù)錄得虧損的寧波半導(dǎo)體，與2020耗資4億收購(gòu)的長(zhǎng)沙半導(dǎo)體項(xiàng)目，建設(shè)仍需一定時(shí)間 。公司表示，希望通過(guò)購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn)快速抓住下游市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)遇 。
據(jù)最新公告，目前濟(jì)南項(xiàng)目已成功投產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡情況良好，但面對(duì)新能源汽車行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，新增晶圓產(chǎn)能仍遠(yuǎn)不能滿足下游需求，公司將在濟(jì)南項(xiàng)目基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增加大額投資，預(yù)計(jì)對(duì)比亞迪半導(dǎo)體未來(lái)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大影響 。
戰(zhàn)略投資之問(wèn)
2020年5月，比亞迪半導(dǎo)體獲得19億元投資 ， 投前估值為75億元，引入了紅杉、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、中金資本等多家機(jī)構(gòu) 。然而，同樣是增資擴(kuò)股，同期45位戰(zhàn)略投資者進(jìn)入價(jià)格差額巨大 。
借此，比亞迪半導(dǎo)體成功在IPO上市前，將控股股東比亞迪股份的持股降至72.30%，并將實(shí)控人王傳福的間接持股比例降至12.87% 。
IPO完成后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)將變動(dòng)為比亞迪股份持股65.07%，紅杉瀚辰持股2.65%，先進(jìn)制造基金持股2.21%，紅杉智辰、喜馬拉雅、瀚爾清芽分別持股1.76%；小米產(chǎn)業(yè)基金持股1.55% ， 啟鷺投資、中航凱晟、鑫迪芯、愛(ài)思開分別持股1.32% 。
不過(guò)IPO申報(bào)中的另一個(gè)爭(zhēng)議點(diǎn)，正是源自此輪上市前引資細(xì)節(jié) 。
當(dāng)年5月22日，小米產(chǎn)業(yè)基金簽署受讓發(fā)行人股權(quán)協(xié)議所約定價(jià)格的整體估值為59.88億元；5月26日，紅杉瀚辰等合共14名第一輪投資者簽署認(rèn)購(gòu)發(fā)行人新增注冊(cè)資本協(xié)議所約定價(jià)格的整體投后估值為94億元；6月12日 ， 愛(ài)思開等合共30名第二輪投資者簽署認(rèn)購(gòu)發(fā)行人新增注冊(cè)資本協(xié)議所約定的整體投后估值為102億元 。
也就是說(shuō)，提前半個(gè)月進(jìn)入的小米，價(jià)格僅為另外30家機(jī)構(gòu)的“對(duì)折” 。對(duì)此 ， 問(wèn)詢函指出，請(qǐng)公司說(shuō)明小米產(chǎn)業(yè)基金與第一輪投資者及其控制企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)與發(fā)行人發(fā)生業(yè)務(wù)情況，其入股發(fā)行人是否適用股份支付相關(guān)會(huì)計(jì)處理 。
比亞迪半導(dǎo)體的回應(yīng)則是，小米產(chǎn)業(yè)基金受讓的股權(quán)不享有任何回購(gòu)權(quán)利 ， 而紅杉瀚辰、 紅杉智辰、啟鷺投資等投資者增資取得的股權(quán)包含了回購(gòu)權(quán)利的價(jià)值 。由于股東權(quán)利差異與市場(chǎng)情緒變化，小米產(chǎn)業(yè)基金入股估值低具有合理性 。

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