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兩年四度終止，比亞迪半導(dǎo)體IPO究竟難在哪？

生活百科比亞迪半導(dǎo)體


兩年四度終止，比亞迪半導(dǎo)體IPO究竟難在哪？

文章插圖
比亞迪半導(dǎo)體IPO再終止 。
11月15日晚間 ， 比亞迪發(fā)布公告稱 ， 終止推進(jìn)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市事項(xiàng) ， 撤回創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)上市申請文件 。待條件成熟時(shí)，公司將擇機(jī)再次啟動(dòng)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市工作 。
這已是2020年宣布分拆至今，比亞迪半導(dǎo)體第四次終止IPO 。
對(duì)此，公司解釋稱：為加快晶圓產(chǎn)能建設(shè) ， 綜合考慮行業(yè)發(fā)展情況及未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，統(tǒng)籌安排業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運(yùn)作規(guī)劃，經(jīng)充分謹(jǐn)慎的研究，決定終止推進(jìn)本次分拆上市 。
然市場普遍認(rèn)為，其上市屢屢受阻的核心原因是與母公司比亞迪的關(guān)聯(lián)交易過高，獨(dú)立性不足 。即使上市前進(jìn)行了一輪收購引資動(dòng)作，仍未符合分拆上市要求 。
公告中的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃與撤銷IPO有何關(guān)聯(lián)？比亞迪半導(dǎo)體距離“條件成熟”成功上市還有幾道關(guān)？
IPO一波三折
據(jù)悉，比亞迪半導(dǎo)體前身是集團(tuán)2002年成立的IC設(shè)計(jì)部，2004年進(jìn)軍IT行業(yè)微電子及光電子領(lǐng)域，十年后完成微電子與光電子部門整合，2020年正式更名為比亞迪半導(dǎo)體有限公司，并開啟獨(dú)立拆分上市之路 。
招股書顯示，比亞迪半導(dǎo)體目前主要從事功率半導(dǎo)體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導(dǎo)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，以車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體為核心，同步推動(dòng)工業(yè)、家電、新能源、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的半導(dǎo)體發(fā)展 。
原IPO計(jì)劃中 ， 比亞迪半導(dǎo)體擬募資27億元 。中金公司預(yù)計(jì) ， 該主體估值將能達(dá)到300億元，接近已上市的國內(nèi)車規(guī)級(jí)IGBT模塊巨頭斯達(dá)半導(dǎo)的一半市值（11月17日收盤最新市值623.2億元） 。
不過，比亞迪半導(dǎo)體的上市之路似乎不太順利 。
2021年6月，比亞迪半導(dǎo)體IPO申請獲受理，后因發(fā)行律師事務(wù)所北京市天元律師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，被中止發(fā)行上市審核 。此后 ， 又兩度因財(cái)務(wù)資料過期中止審核 。
從招股書來看，比亞迪半導(dǎo)體已具一定規(guī)模 ， 市場占有率位居國內(nèi)第一 。
【兩年四度終止，比亞迪半導(dǎo)體IPO究竟難在哪？】今年前三季度 ， 我國新能源上險(xiǎn)乘用車IGBT功率模塊國產(chǎn)化占比超48.9% ， 其中比亞迪半導(dǎo)體搭載約72.4萬套(占21.1%) ， 斯達(dá)半導(dǎo)約54.3萬套(占15.8%)，時(shí)代電氣約41.1萬套(占12.0%) 。重要背景是，比亞迪汽車產(chǎn)量同期實(shí)現(xiàn)同比翻倍，并在中國市場實(shí)現(xiàn)對(duì)特斯拉的超越 。
產(chǎn)能方面，公司出貨量從2022年1月月產(chǎn)0.8萬片，預(yù)計(jì)將逐步提升到12月2.2萬片，全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)能夠達(dá)到20萬片(折合50萬輛汽車) 。
不過比亞迪半導(dǎo)體近幾年業(yè)績波動(dòng)較大 。2019年至2021年，公司營收分別為10.96億元、14.41億元、31.66億元；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤則分別錄得8511.49萬元、5863.24萬元、3.95億元 。
其中，比亞迪半導(dǎo)體與比亞迪關(guān)聯(lián)交易高達(dá)六成，且呈持續(xù)提升態(tài)勢 。2019年至2021年，比亞迪半導(dǎo)體向比亞迪集團(tuán)銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為54.81%、58.84%和63.37% 。
同時(shí)，比亞迪半導(dǎo)體還存在使用比亞迪集團(tuán)的采購平臺(tái)、注冊商標(biāo)和財(cái)務(wù)系統(tǒng)，以及同類產(chǎn)品對(duì)比亞迪銷售毛利率高于其他等“異常”情形 。2021年，比亞迪凈利潤下滑34.03%，比亞迪半導(dǎo)體的業(yè)績竟然逆勢增長649.54% 。
對(duì)此，比亞迪半導(dǎo)體的回應(yīng)只是：與關(guān)聯(lián)方客戶的合作關(guān)系具有一定的歷史基?。?相關(guān)交易的定價(jià)公允 。公司具備獨(dú)立面向市場獲取業(yè)務(wù)的能力，相關(guān)的業(yè)務(wù)具有穩(wěn)定性以及可持續(xù)性 。
濟(jì)南項(xiàng)目的“牽絆”

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