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湖南聯通易運營下載 易運營下載 聯通( 二 )

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聯通未來三年又會怎樣 。有兩種情況可能 。第一種情況是在網絡投資和營銷資源方面繼續維持目前的投入從緊策略甚至負增長，那么其利潤會繼續有所改善但改善幅度不大，并且市場份額將極可能繼續下滑 。第二種情況是把握好當期和未來之間的平衡，實現良性循環，在網絡建設和營銷資源方面適度加大投入，力爭實現收入增長率達到行業平均水平；市場份額不再繼續下降；盈利繼續改善爭取達到2012～2014年較好時期的水平甚至更高一些，收入利潤率爭取達到央企平均水平；若能這樣，就是相當了不起的成績 。
至于其與股票激勵計劃解鎖相掛鉤的三年經營業績目標，實現的可能性不大 。一、聯通發展分析綜述（一）聯通所處于的電信業已進入低增長的歷史時期經過20多年以超越GDP增速的高速發展后，電信業已經進入用戶低增長(手機用戶、寬帶用戶、固話用戶三者合計年增長4～5%左右)，主營業務收入(對應三大運營商年報中的通信服務收入，不含通信產品銷售收入，下同) 低增長(4～6%) 的歷史階段，并且行業利潤規模小幅震蕩、收入利潤率節節下行己經持續多年 。
（二）聯通在三家運營商當中實力最弱業績最差聯通是三家運營商當中實力最弱、業績最差的，并且未來幾年基本仍將這樣 。從2014年進入4G時期和中國移動拿到寬帶牌照以后至今，聯通的經營業績可用“兩個嚴重下滑”概括，一是市場份額年年下滑，在移動業務、寬帶業務兩個最重要的市場，聯通都從市場份額第二位被擠落到最后一位；二是扣除非經常性損益后，利潤規模在2015、2016年出現斷崖式下滑 。
2017年前三季度，聯通市場份額繼續下滑，利潤雖有所改善，但主要是“省”出來的，長遠發展動力仍顯不足 。（三）聯通發展困難的原因主要是歷史因素形成的1、移動業務發展困難的原因分析2G時期由于受CDMA拖累、GSM頻率資源少以及起步晚、基礎差、積累少等原因，其發展已經遠遠落后于移動；3G時期由于高額的手機補貼和過高的網絡投資，造成其市場份額雖有所提升，但利潤反而下滑，并且由于網絡成本的剛性和慣性特征，對目前盈利仍造成嚴重影響，再加上發放3G、4G牌照的節奏掌握問題，又加劇其3G虧損；4G不僅起步晚，并且由于在網絡建設和市場營銷兩個方面都采取了“急剎車”式的緊縮政策，可謂雪上加霜，所以其更加落后于移動和電信 。
2、固網業務發展困難的原因分析2008年行業重組以來，其寬帶等固網投資相對較大，帶來網絡成本上升較快；近兩年其在網絡建設和市場營銷兩個方面實行緊縮政策，而中國移動在寬帶市場采取強有力的進攻型戰略，在自身防守力量明顯不足而對手進攻力量十分強大的情形之下，造成其固網業務市場份額步步下滑，固網業務的收入利潤率水平估計也低于電信2～3個百分點 。
3、資產負債率水平分析聯通資產負債率遠高于電信和移動，財務成本較高 。4、經歷多輪重組帶來的影響分析聯通是電信體制改革的產物，從成立至今經過多輪改革重組，雖然每重組一次，總體實力提升一次，但也帶來一些影響 。（四）混改成效分析混改能推動聯通發展的積極變化，但也不可能一混就靈，一混就萬事大吉 。以混改為契機，推動公司改革創新，聯通發展也能實現一定程度的積極變化，比如市場份額有可能不再繼續下降或者下降的幅度大為收窄，盈利能力有所提升，形象描述為混改后聯通可以實現“脫貧”，但與中國電信、中國移動的差距仍然較大 。
（五）實現股票激勵計劃解鎖相掛鉤的三年經營業績目標分析聯通在混改過程中，面向中層干部、骨干和核心員工授予限制性股票激勵，并制定了與限制性股票解鎖相掛鉤的公司未來三年業績增長目標，但從電信行業和聯通發展分析，該目標實現的可能性并不是很大，尤其是實現2019、2020年目標的可能性更低 。（六）聯通股票分析一是從動態市盈率分析，以2017年11月中旬股價進行測算，中國電信、中國移動、中國聯通紅籌公司（香港上市）、中國聯通A股公司（上海上市，混改對象）分別為10.4倍、10.8倍、43倍、97倍（按混改后計算為108倍）左右，并且香港恒生指數2017年大漲，已經超越十年前的高位，而上證指數離歷史高位還有相當大的距離 。

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