10月CPI同比上漲3.8%，較9月漲幅顯然擴大0.8個百分點，且超出大部分機構預期 。環比上漲0.9%，與上月持平，顯著高于歷史10月均值 。從數據本身來看CPI顯示出了較強的通脹預期，但從結構來看，CPI漲幅的大幅擴大主要源于豬肉上漲的推動 ， 若消除豬肉因素，CPI同比漲幅僅為1.3% 。
目前豬肉已經成為CPI上漲的關鍵，10月份豬肉價格同比上漲101.3%，影響CPI上漲約2.43個百分點，占CPI同比總漲幅的近三分之二 。豬肉漲幅已超過2007-2008年的“超級豬周期”時期 ， 當時CPI漲幅最高超過8%，豬肉最高漲幅則超80% 。與當年相比，本輪豬周期本身就很強(上一輪2016-2018年期間豬肉價格的低谷比較深)，再疊加較為嚴重的非洲豬瘟、和前期環保政策限制養豬的影響 ， 形成了超過100%的漲幅，但目前集體CPI尚未超過4% ， 緣故也是多方面的 。
一是除去豬肉后，其他商品尤其是非食品較弱，這反映了當前社會總需求偏弱 ， 而2007-2008年則是經濟集體過熱;二是豬肉本身在CPI中的權重由當年的3%左右下降到了目前的2.5%左右;三是普通CPI的高點會晚于豬肉的高點，因為當豬肉價格上漲后 ， 通過價格及預期向下傳導需要光陰，如2007-2008年豬肉價格和集體CPI高點前后相差半年左右 。
往后看，目前生豬與母豬存欄量依然保持低位，盡管部分地區存欄量已開始上升 ， 但出欄量增添仍需光陰 。未來兩月，豬肉價格預計將逐漸接近高點，將會浮現環比漲幅縮小但同比漲幅依然上升的態勢，對CPI的推動影響約摸會潞傍擴大，CPI同比漲幅歸落預計要等到明年春節之后 。
除豬肉外，其他肉類因與豬肉為替代品關系，價格也有所上漲，但在供贈穩定情況下漲幅有限，鮮菜、鮮果、蛋類、水產品等均保持穩定，部分產品價格小幅下降 。非食品方面，衣著受季節性因素環比上漲0.3%，小于歷史均勻10月漲幅 ， 居住價格環比持平，其他5大類環比漲幅均為0.1% 。集體看非食品價格漲幅較為溫柔，并未顯示出顯然的通脹壓力 。
【豬肉價格同比翻番 “最強豬周期”何時終結？】
PPI方面，10月PPI同比下降1.6% ， 與市場預期基本相符 ， 環比上漲0.1%，與創造業PMI出廠價格指數(本月錄得48%，小于50%意為環比下降)方向相反 。從結構看，生存資料環比上漲是主要緣故 。受農副食品加工業環比上漲1.8%影響，PPI生存資料環比上漲0.3%，可見豬肉制品對PPI也有所奉獻 。10月生產資料環比與上月持平，集體PPI環比止跌反映出工業領域下游需求有所恢重，“穩增長”政策起到了一定作用，中美貿易戰緩和也為企業生產預期好轉提供了有利環境 。盡管本月PPI同比降幅仍較上月擴大0.4個百分點，但主要源于去年同期的基數上升 。
綜合來看，當前通脹壓力主要源于豬肉價格推動，預計11、12月CPI同比漲幅仍將擴大，年內將打破4%，明年1月疊加春節錯位影響，有較約摸率會打破5% 。不過除去豬肉后通脹壓力并不大，PPI通縮區間將有所縮小 ， 但短期內難以恢重到正區間 。
10月核心CPI同比上漲1.5% ， 與上月持平，也反應了較為溫柔的通脹水平 。在前期降準及近日MLF降息的情況下，結合CPI浮現較大漲幅的限制，預計貨幣政策將陷入察看期，貿然放水約摸性不大，但未來仍應保持一定機靈性，除對付歲末年初的流動性沖擊，也為明年穩增長留出空間 。
