華虹半導體：距離“下一個中芯國際”還很遠( 二 ) _華虹半導體

眾所周知，芯片代工是典型的資金和技術雙密集的行業，龍頭企業“贏者通吃”的現象極為明顯。長期以來，臺積電不僅占據全球一半市場份額，甚至囊獲了行業的大部分利潤。一組令人乍舌的數據，2022年Q3臺積電芯片代工收益超200億美元，超過其他所有廠商的利潤總和。
現實很殘酷，華虹是如何在寡頭壟斷的芯片代工領域生存下來，并一步步走到臺前的呢？
首先，華虹并不是像中芯國際一樣拼命追趕臺積電，而更多是在55nm以下的成熟制程上面下功夫，所以華虹的研發投入和資本開支更少。從歷年研發費用率可以明顯發現，華虹的研發投入一直顯著低于中芯國際。也就是說，華虹不需要瘋狂燒錢升級，可以猥瑣發育。

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圖2：華虹的研發費用率處于行業中下水平，資料來源：招股書
其次，與先進工藝相比，特色工藝的競爭點在于工藝的成熟度和穩定性、工藝平臺的多樣性，以及產品種類的豐富程度，兩個產品領域不存在明顯的正面競爭。雖然臺積占據全球一半代工市場，但其大部分營收來自28nm以下制程，比如7nm和5nm的營收占比已超過50% 。也就是說，華虹所在的成熟制程，并不是臺積電的主戰場。
最后，除了電腦CPU、智能手機SOC等追求先進制程的芯片，還有數字、模擬、射頻等諸多半導體器件并非單純追求更先進的制程。舉例來說，圖像傳感器芯片、電源管理芯片、功率半導體芯片等還是需要成本更低的成熟制程。
雖然技術不如人家，研發投入也跟不上，但是經過二十余年的發展，熱衷成熟制程的華虹倒也成為業內特色工藝平臺覆蓋最全面的玩家，并且在部分細分領域做到了頭部位置。

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圖3：華虹營業收入細分情況，資料來源：華虹半導體招股書
總而言之，以特色工藝為路線的華虹避開了激烈的正面戰?。諦幸稻揠⒌囊跤爸嗌媼訟呂?，守住了屬于自己的一畝三分地。現在拿華虹與中芯國際比較，顯然不具有可比性。拉長時間看，未來華虹能否成為中芯2.0，追趕臺積電呢？
02
三問華虹
【1】技術代差如何追趕？
作為半導體產業鏈最重要的環節之一，芯片代工對制程工藝有著極高的要求。所謂得先進制程者，得天下，已經成為全行業共識。
緊跟摩爾定律的臺積電，其制程工藝早已遙遙領先同行。現在臺積電可以規模化量產5nm制程，預計今年可以量產3nm制程。即使是具備成熟14nm制程能力的中芯國際，仍與臺積電相隔兩代以上的技術差距。
在芯片代工領域，落后者的追趕難度極高，不存在“后來者優勢”和“彎道超車”，強如中芯國際都是苦苦追趕。回想當年，中芯國際曾在28nm關口上停滯多年，更別提難度更高的7nm和5nm 。
強者恒強，臺積電通過巨額的資本投入，打造獨有的技術優勢，從而搶占利潤豐厚的高端市?。?賺取巨額利潤之后再次投入研發，形成正反饋循環，最終其不斷拉大與行業對手的差距。對于正處在55nm和90nm“舒適區”的華虹，我們對其技術追趕之路仍舊是保持謹慎態度，畢竟這不是三年、五年可以追趕的。