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從DeepSeek到豆包，中國互聯網進入“虎變”紀元

高德地圖

從DeepSeek到豆包，中國互聯網進入“虎變”紀元

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回看2025年 ， 中國科技與互聯網行業走過了一個真正意義上的“虎變之年” ， 而這顯然只是個開始 ， 2026年以及可預期的未來 ， 中國互聯網——特別是BAT 等巨頭——必然迎來更加劇烈而宏大的變化 。 從這個意義上講 ， 可以說 ， “虎變”紀元已然開啟 。
在兩年前 ， “降本增效”幾乎是所有頭部互聯網公司的共同語匯：收縮戰線、壓縮非核心業務、謹慎資本開支 ， 整個行業在存量競爭中尋找安全邊際 。 但這一狀態在2025年被AI技術浪潮打破 ， 在中國互聯網體系內掀起了一場“大重估” 。
【從DeepSeek到豆包，中國互聯網進入“虎變”紀元】變化的起點 ， 來自技術與成本曲線的突變 。 年初 ， DeepSeek在推理效率與單位算力成本上的突破 ， 引發行業對AI的再審視 。 隨之而來的 ， 是頭部企業在資本開支、組織結構與產品路線上的同步轉向：云與算力成為戰略投入項 ， 大模型逐漸成為頭部企業的“集團級工程” ， 由此引發了新一輪的增長敘事 。
這一轉向具有系統性的特征 。 多個機構預計 ， 2025年中國AI相關資本開支規模將達到6000—7000億元 ， 云廠商年度CapEx（資本開支）增速有望接近65%——這意味著 ， 中國互聯網重新進入“敢花錢、也知道為什么花錢”的階段 。
一并被喚醒的還有資本市場的熱情 ， 截至2025年底 ， 相較2024年同時期市值 ， 阿里2025年股價累計上漲約80%；百度、騰訊同期漲幅超50%與40% ， 顯著跑贏恒生科技指數 。 而在近期披露的《2025全球獨角獸企業500強報告》上 ， 字節跳動和DeepSeek的估值分別來到了2.2萬億和1萬億人民幣 。
更重要的是 ， AI正在改變一個根本判斷：互聯網已不再是存量市場 。 所有天花板都將升高 。 市場信心得以重建 。 而技術正在重構業務流程、重塑入口形態 。
2025年 ， 這種由成本曲線、資本開支到入口形態的集體轉向 ， 一場AI浪潮下的“大重估” ， 正觸發整個科技互聯網行業的“大變革” ， 正如《周易·革》所言：“大人虎變 ， 其文炳也” 。
01
資本聚焦下產業大重估
2025年 ， AI行業的“虎變” ， 首先體現在一次由外向內的互聯網價值大重估 。 華爾街對AI的核心判斷越來越一致：算力與數據中心是決定長期份額的“硬資產” ， 領先者必須持續投入 。
與上一輪移動互聯網不同 ， 這次定價錨從前移到AI產業的基建層面 ， 資本首先確認的是供給側能力 ， 再去判斷應用側兌現速度 。
公開數據顯示 ， 2025年 ， 微軟、亞馬遜、谷歌與Meta四家頭部公司預計全年資本開支合計約3500—3700億美元 ， 投入重點即AI數據中心、服務器與算力擴建 。 同時 ， Anthropic宣布將投資約500億美元建設美國AI數據中心網絡；OpenAI未來多年基礎設施支出預計超過1.4萬億美元規模 。
微軟AI CEO Mustafa Suleyman在上月接受播客訪談時曾表示 ， 追趕前沿AI的競爭力 ， 在未來5—10年可能需要“數千億美元”級投入 。

這種“大基建”時代的投入邏輯 ， 直接推高了全球科技公司的融資與資本開支預期 。 根據Dealogic統計 ， 截至2025年12月 ， 全球科技公司累計發行債券規模達約4283億美元 ， 創下了歷史新高 ， AI產業擴張是這些債券背后的核心推手 。
這也解釋了為何市場對AI相關資產的估值不斷攀升 ， 并呈現出強烈的外溢效應 。
2025年初 ，DeepSeek推出在參數規模與推理成本上具競爭力的模型 ， 成為中國模型生態的重要拐點：它不僅推動大模型產業能力躍遷 ， 也帶動新的“產業重估”鏈條 。 AI ， 成為了傳統互聯網豪強們能否進入新估值區間的門檻 。
由此 ， 2025年正式開啟“AI大基建周期” 。 頭部公司開始大幅提升算力與模型投入 。 阿里在去年早些時候宣布 ， 未來三年將投入至少3800億元人民幣用于云與AI硬件基礎設施建設 ， 超過過去十年總投入 ， 標志著其在AI賽道上的重磅押注 。
字節方面 ， 根據東方證券研究報告 ， 2025年資本開支計劃高達約1500億元人民幣 ， 同比大幅增長；近期有市場消息顯示 ， 其2026年資本開支預計可達1600億元人民幣 ， 主要投向AI基礎設施與算力采購 。
過去一年中 ， 盡管圍繞大模型的“泡沫論”、規模定律（scaling law）是否失效的爭論不斷升溫 ， 市場情緒趨于分化 ， 但在真實決策層面 ， 頭部互聯網公司給出的答案卻高度一致——繼續加大投入 。 無論是算力、數據還是組織資源 ， 行業龍頭并未收縮戰線 ， 而是在不確定性中選擇向前加碼AI 。
幾周前 ， Google DeepMind科學家姚順宇在接受媒體采訪時指出 ， 在尚未觸及數據上限前 ， 繼續增加計算資源與訓練數據仍能顯著提升AI模型能力 ， 擴展規模依然“有許多低垂的果實可摘” 。
而在2025年初的內部講話中 ， 馬化騰提到騰訊會持續投入資源進行算力儲備 ， “希望各個BG都能擁抱大模型的產品化落地場景 。 ”
頭部企業的持續投入 ， 讓這輪行業重估的增長曲線愈發清晰 。 美銀全球研究部的報告顯示 ， 2025年人工智能資本開支將達7000億元人民幣（約1000億美元）；至2030年 ， 全球人工智能資本支出將達8000億美元 。
從資本市場反饋看 ， 這一輪“大重估”的核心是那些平臺級AI公司 ， 即在基模訓練和應用層有全棧布局的頭部企業 ， 并將這輪重估浪潮迅速蔓延至整個市場 。 2025年 ， 恒生指數全年累漲約28% ， 其中恒生科技指數全年上漲約24% ， AI產業發揮了重要的帶動作用 。
去年9月17日 ， 恒生科技指數單日收漲4.2% ， 至2021年以來的高位 ， 并帶動百度上漲16%、阿里上漲5%；騰訊也在小幅上漲后市值重回6萬億港元 。 AI引發的“大重估”已經在股價中有所顯現 。
同時 ， 圍繞AI的投融資 ， 也為整個互聯網行業持續提供增量“燃料” ， 放大了估值外溢效應 。 這其中 ， 一方面是開源與低成本方案的擴散；另一方面是國產算力的崛起 ， “算力是籌碼”的邏輯已經成為整個產業上下的共識 。
2025年 ， 摩爾線程、沐曦先后登陸科創板 ， 上市后市值瞬間膨脹數倍 ， 并在業內引爆“國產GPU”概念；另外兩家“GPU四小龍”中 ， 壁仞科技已于年初在港股上市 ， 燧原科技預計年內登陸科創板 。 此外 ， 百度也公告昆侖芯已向港交所遞交主板上市申請 ， 進入“排隊敲鐘”的窗口期 。
更關鍵的是 ， 外部資金對中國AI資產的態度出現邊際變化 。 財聯社數據顯示 ， 2025年業內統計的主要中國科技ETF均錄得數十億美元資金流入 ， 全球資產管理者正在加碼中國AI相關股票 ， 以期捕捉增長機會 。
而在大模型領域 ， “AI六小龍”中的智譜與MiniMax也于本月完成上市 ， 成為首批直接以大模型能力接受資本市場定價的中國AI公司 。 與此同時 ， 在A股市場 ， AI概念板塊崛起帶動半導體、光模塊等相關板塊走強 ， 滬指近期也再度站上4000點 ， 強化了市場對“AI作為新增長軸心”的共識 。
經歷了大開大合的2025年后 ， 毫無疑問 ， AI正在重塑市場提問方式：討論不再停留于“中國互聯網是否見頂” ， 而是轉向“哪些平臺能在AI時代再次擴張” 。
這也意味著估值體系開始從“單一業務增長”轉向“全部用AI做一遍” 。 一旦入口與交付能力建立 ， 存量平臺反而可能重新獲得結構性增量 。
這種認知切換 ， 構成了2025年中國科技資產發生“虎變”的真正起點 。
02
AI遍地開花的一年
外部重估一旦啟動 ， 內部的重估往往會更快、更“硬核” 。 2025年初 ， DeepSeek以更低推理成本與更強可用性推動大模型行業加速變革：同等預算下 ， 模型能覆蓋的業務流程更長、替代的人力環節更多 。 這一年 ， AI從“試驗型產品”全面走向萬千用戶的前端 。
這種沖擊首先來自模型側的批量“下餃子” 。 阿里方面在2025年推出了Qwen3系列 ， 并不斷迭代至Qwen3-Max ， 推動開放權重生態建設并提升多模態與推理能力 。 百度于6月正式開源文心4.5系列10款模型 ， 在文本與多模態基準上實現競爭性表現 。
騰訊則以混元大模型生態為核心 ， 推出TurboS、Hunyuan-T1及一系列視覺與語音推理模型 ， 并持續強化3D生成等多模態技術領域 。 字節 Seed團隊在2025年發布了多款開源與專有模型 ， 如Seed1.5-VL、Doubao-Seed-Code ， 覆蓋通用大語言、視覺與代碼能力 ， 并在HuggingFace社區保持活躍更新 。
從行業數據看 ， 中國模型的全球影響力已實質性提升 。 第三方機構OpenRouter的追蹤數據顯示 ， 中國開源大模型在2025年的全球AI調用量占比接近30% ， 較去年激增數十倍 ， 且中文Token量在全球僅次于英語 。

同時 ， 麻省理工學院與HuggingFace聯合報告指出 ， 中國開源模型的全球下載量占比首次超過17% ， 超過美國同類模型份額 ， 中國模型在開發者與研究社區的活躍度大幅提升 。
這些模型層面“無死角”覆蓋 ， 直接在應用層得以顯現：
ToB層面 ， 2025年中國MaaS市場迎來爆發 ， 上半年同比增長421.2% 。 IDC數據顯示 ， 大模型解決方案市場上半年前五大廠商市場份額升至63.3% ， 反映企業部署需求集中增長 。
而在這份名單中的五大廠商 ， 除了中國移動 ， 其余四位正是互聯網行業的熟面孔：火山引擎、阿里云、百度智能云和騰訊云 。 一些市場研報顯示 ， 這五家合計占據了超80%的市場份額 。
而根據IDC的預測報告 ， 到2027年 ， 75%的企業AI工作負載將部署在混合適配基礎設施上 ， 這意味著企業在私有化、邊緣部署和公有云之間尋求更靈活的選擇 。 ToB AI市場的“大重估”仍在繼續 。
C端市場方面 ， 2025年AI應用在消費層的滲透快速推進 。 根據QuestMobile上月統計數據 ， 原生AI市場中豆包1.55億周活穩居榜首 ， DeepSeek8000萬+、元寶2000萬+位列二三席；年底發布的阿里“千問”迅速追至第二梯隊 ， 周活已逼近千萬 。
在多模態等領域 ， 2025年各家大廠正系統性拓寬AI的“可執行空間” 。 騰訊混元世界模型1.0/1.5支持生成可漫游、可仿真3D場景 ， 并已開源框架與交互能力 ， 向游戲、VR/AR及內容創作擴展 。 字節跳動推出GR-3 VLA模型 ， 在具身智能領域不斷拓展 。
阿里方面 ， 高德地圖近期也宣布正布局“世界模型” ， 計劃基于此發布新產品 。 此外 ， 百度數字人技術也在直播、客服等場景全面落地 。
2025年 ， 中國AI產業在B端和C端均表現出可量化的數據增長與生態成熟趨勢 ， 而與技術和產品迭代并行的 ， 是人才的引進與競爭 。
這場競爭在年中被 Meta率先“點燃” 。 2025年6月 ， 多家媒體披露 ， Meta 為爭奪頂尖研究員開出極端的薪酬條件 ， OpenAI CEO 奧特曼稱 ， Meta 甚至向其研究人員拋出“1 億美元級別”的簽約與總包方案 。 這一事件表明 ， AI研究人才已經成為估值體系里的關鍵生產要素 。
而在國內 ， AI人才的收攏和團隊架構重塑也在同步進行 。
數月前 ， 騰訊混元某業務線負責人在接受字母AI專訪時曾表示 ， “團隊非常年輕且國際化 ， 博士比例大約占2/3 ， 基本上都來自于海內外名校 。 ”幾個月后 ， 騰訊又迎來了一筆“地震級交易”：前OpenAI研究員姚順宇加盟 ， 統籌AI Infra與大模型業務 。
事實上 ， 在騰訊的大動作之前 ， 中國互聯網大廠已相繼重塑人才陣形：字節在年初引入Google Fellow吳永輝坐鎮Seed基礎研究 ， 并不斷擴張Seed團隊規模；百度2026屆校招發出4000+offer ， AI崗位占比超90%；阿里方面也大舉布局AI人才梯隊 ， 2026屆秋季校園招聘計劃發出7000+offer ， 其中AI相關崗位占比超過60% 。
更重要的是 ， 人才待遇與激勵在 2025 年明顯加速上移 ， 競爭對象也直接對標國際大廠 。 以字節為例 ， 2025年Seed團隊將年度獎金池上調、并縮短股權激勵歸屬周期 ， 以提升留才與搶才效率；在現金流與激勵工具更靈活的背景下 ， 中國公司在offer上的“不差錢” ， 正在成為這輪“大重估”能否成立的現實注腳 。
需要點明的是：2025年花錢不只集中在“AI部門” ， 而是全產業、全方位的投入 ， 這也引發了市場對中國互聯網的看法出現松動 。
在AI的刺激下 ， 一些存量業務反而重新獲得“增量”的解釋空間 ， 甚至愿意為外賣、即時零售等高頻履約場景繼續投入 。 2025年的“外賣大戰” ， 某種程度上說 ， 就是AI引發的大重估之下 ， 存量市場出現的新波動 。
就在數月前的阿里云年度大會上 ， 阿里CEO吳泳銘曾表示 ， 人工智能基礎設施的需求及行業發展速度“遠超預期” 。
把這些線索合在一起 ， 2025年的“重估”不再只討論誰花了多少錢 ， 而更關注錢花出了什么結構性成果：模型能力是否可持續迭代、平臺是否能承載企業級落地、C端入口是否形成規模、以及新形態（視頻生成、世界模型、具身智能）是否為下一代交互邏輯打下基礎 。
著眼于2026年 ， 這些“虎變”之下的結果正在引發新一輪的入口之爭 。
03
入口之爭 ， “虎變”繼續演進
“普通人日常還有很多需求沒有被滿足 ， 通過AI能極大地把這些需求解決得更好 ， 是更有價值的事 。 ”在上月舉行的火山引擎原動力大會上 ， 火山引擎CEO譚待在接受字母AI采訪時曾這樣說道 。
換言之 ， AI正在走向普通用戶的全部日常需求 。 如果說前兩輪重估解決的是“值不值得投、投向哪里” ， 那么真正決定這一輪“虎變”最終走向的 ， 是入口之爭 。
在很長一段時間里 ， 中國互聯網的基本秩序圍繞“超級App”展開：流量被集中在少數平臺中 ， 再通過信息流、搜索、支付和本地服務完成分發與變現 。 但到2025年 ， 這一結構開始出現松動 。 AI并未簡單疊加在既有入口之上 ， 而是在多個層面嘗試重構“第一觸點” 。
第一條路徑 ， 來自原生AI App的崛起 。
與傳統工具類產品不同 ， 這一代AI App以“對話”作為統一界面 ， 把搜索、生成、推薦、執行乃至交易整合進同一條任務鏈中 。 從產品形態上看 ， 它更像是一個“可編排的操作系統層” ， 而非單一功能應用 。

QuestMobile數據顯示 ， 截至2025年三季度 ， 中國AI原生應用中 ， 月活躍用戶規模達到千萬級的產品已超過10款 ， 近期 ， 豆包更是突破DAU億級門檻 ， 各類原生AI用戶使用頻次和單次時長均出現持續上行趨勢 。 這意味著 ， AI App已不再是“嘗鮮型工具” ， 而是在真實爭奪用戶的日常時間預算 。
進入年末 ， 這一競爭升級為“場景之爭” 。 先是豆包官宣登上春晚舞臺 ， 試圖以全民級曝光完成持續破圈；阿里在下半年發布千問App重回C端戰場 ， 并接入B站跨年晚會 ， 通過年輕用戶場景強化品牌與心智；騰訊則推動元寶向“任務化、執行型助手”演進 。
流量入口、內容節點與產品能力被同步拉到臺前 ， AI App的競爭正在走向全年無休、節點密集的正面交鋒 。
第二條路徑 ， 來自系統層與操作系統的前移 。
相比獨立App ， 系統級入口被視為更具長期潛力的戰場 。 2025年 ， 手機廠商與操作系統團隊明顯加快了原生AI助手的前臺化進程：AI被嵌入桌面、通知中心、搜索欄和系統快捷操作中 ， 逐步獲得跨App調度權限 。
這一輪系統級前移中 ， GUIAgent開始出現更清晰的產品形態 。 字節與中興合作推出豆包手機助手 ， 嘗試在系統層完成跨App操作；智譜發布AutoGLM ， 通過識別界面元素執行點擊與輸入 。 兩者共同指向一個方向：在不改造App的前提下 ， 讓AI直接操作界面 ， 系統級Agent開始具備現實可用性 。
AI手機時代 ， 系統級AI助手已被定義為“任務中樞”而非“語音助手”：它能夠理解用戶意圖 ， 在后臺調用多個應用完成連續操作 ， 例如信息檢索、內容生成、支付確認與提醒反饋 。 這種“系統內Agent”并不直接取代應用 ， 但有潛力弱化單一App的入口價值 。
一旦系統層成為任務調度核心 ， 應用的估值邏輯將轉向“是否被系統頻繁調用” ， 入口權重被重新分配 。
第三條路徑 ， 則發生在硬件與終端形態的外延上 。
在桌面端 ， 操作系統與瀏覽器正把AI做成“常駐層” 。 微軟將Copilot固化進Windows與Edge側邊欄；谷歌把Gemini嵌入Chrome中；蘋果在macOS與iOS的搜索、寫作與系統摘要中前移AI能力 。 原生AI的系統化 ， 正在成為一個顯著的發展方向 。
另一方面 ， 可穿戴與新硬件探索的是“入口外延化” 。 小米與阿里在去年先后發布AI眼鏡產品 ， 強調攝像、語音與AI本地推理；與此同時 ， 字節近期也被多家媒體披露 ， 計劃在2026年推進AI眼鏡產品 ， 可穿戴AI硬件市場無疑將迎來更加激烈的競爭 。
不過 ， 并非所有AI大廠都看好眼鏡 。 OpenAI已確認與前蘋果設計負責人JonyIve團隊合作探索新硬件形態 ， 強調“環境感知+多模態交互”的原生AI設備 ， 目前已知的潛在形態是“一支筆” 。
在資本、模型與硬件協同加速下 ， 2026年很可能成為AI硬件從概念走向規模化驗證的拐點：入口不止于App ， 也不止于手機 。 當App、系統與硬件三條路徑同時推進 ， 入口競爭的邏輯也隨之發生變化 ， 問題變得愈發清晰——誰能在AI時代掌握新的第一入口 ， 誰就有機會重新定義下一輪互聯網秩序 。
對資本而言 ， 這意味著一次真正的“入口再定價”：原有超級App的護城河不再理所當然 ， 新入口的想象空間被重新打開 。
這正是2025年中國互聯網“虎變”的終局所在——也是這場全球范圍“大重估”中 ， 最值得持續觀察的核心變量 。

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