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汽車業務還沒盈利，小米卻已找到「第三曲線」

汽車業務還沒盈利，小米卻已找到「第三曲線」

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汽車業務還沒盈利，小米卻已找到「第三曲線」

連續五個季度 ， 小米都實現了營收同比 30% 以上的增長 。 「史上最佳」這個詞 ， 從傳播的角度來看 ， 放在小米身上好像已經不夠刺激了 。
剛剛過去的第二季度里 ， 小米 YU7 是毫無疑問的明星產品 ， 發售 18 小時即收獲了 24 萬訂單 ， 幾乎是很多友商一年的量；而首款 AI 眼鏡的發布 ， 也成為了 AI 硬件領域里最受關注的一款產品 。
8 月 19 日晚 ， 小米集團發布了 2025 年第二季度財報 。 本季度 ， 小米集團整體營收達 1160 億元 ， 同比增長 30.5%；經調整凈利潤為 108 億元 ， 同比大增 75.4% 。
在這些已經有些「審美疲勞」的高分答卷里 ， 我們突然發現冰山下 ， 過往并不在聚光燈下的大家電版本正在快速增長 。
官方信息顯示 ， 第二季度小米空調、冰箱、洗衣機三大「大家電」品類的出貨量分別增長超過 60%、25% 和 45% 。 其中 ， 小米空調在線上渠道的出貨量已經從去年的第四名 ， 來到行業前三 。 按極客公園估算 ， 小米空調的單季度營收預計將占到整個 IoT 業務營收的三分之一 。
在智能手機整體行業增長遠低于預期的情況下 ， IoT 業務和手機業務之間的差距也在逐漸縮小 。 盡管沒有小米汽車那樣濃的爆款光環 ， 也沒有 AI 硬件那樣性感的資本故事 ， 但大家電業務 ， 似乎正在依靠著穩定的出貨量增長 ， 成為小米第三曲線 。
站在這個節點觀察小米 ， 我們發現小米的創新 ， 不止造車這一件事 。

小米的「第三曲線」 ， 竟然是空調？相比「老本行」的手機業務 ， 以及雷軍親自帶隊、爆款頻出的智能電動車業務 ， 小米的「IoT 與生活消費產品」（以下簡稱「IoT 業務」）很長一段時間里并沒有被外界劃分到小米最核心的業務范疇里 。
不過 ， 這種情況正在發生轉變 。
從整體營收規?？?， IoT 業務在集團整體營收中貢獻越來越大 。 在智能手機行業整體陷入超低速增長的大環境下 ， IoT 業務和手機業務之間的差距也在逐漸縮小 。
財報顯示 ， 2025 年第二季度 ， IoT 板塊總營收達到 387 億 ， 同比增長 44.7% ， 占本季度集團總營收的 33.4% 。 值得一提的是 ， 該板塊整體營收規模和「智能手機」板塊之間的差值 ， 從上一季度的 183 億元 ， 迅速縮小至 68 億元 。
小米「手機 x AIoT」分部第二季度營收情況 | 來源：小米財報
在小米的業務構成中 ， IoT 業務板塊除了大家電（也就是「空冰洗」三大品類） ， 還包括平板、筆記本電腦、可穿戴的智能手表手環等其他諸多品類 。
小米并沒有公布不同品類的詳細營收數據 。 不過 ， 我們可以嘗試進行一個非常粗略的估算：
首先 ， 按照官方口徑 ， 小米空調本季度出貨量超過了 540 萬臺；其次 ， 小米集團總裁盧偉冰的個人微博賬號近日轉發的一條動態顯示 ， 7 月小米空調線上渠道的均價為 2513 元 。 盧偉冰在業績溝通會上也表示 ， 空調品類的平均單價大約「上漲了 200 元左右」 ， 是行業價格戰背景下 ， 是為數不多「量價齊升」的品牌 。
即便我們按照平均單價 2000 元進行估算 ， 那么第二季度小米空調的營收也超過 108 億元；如果按照 2500 元計算 ， 則空調品類季度總營收大約為 135 億元 。 所以 ， 即使是粗略估算 ， 我們也可以說小米空調在過去一個季度的營收已接近甚至超過整個 IoT 業務的三分之一 。
小米大家電第二季度出貨量數據 | 來源：小米
在大家電的其他兩個品類里 ， 冰箱第二季度出貨量超 79 萬臺 ， 同比增長 25%；洗衣機出貨量超 60 萬臺 ， 出貨量同比增長 45% 。 整個大家電板塊收入同比增長 66.2% 。
可以說 ， 本季度 IoT 業務整體 44.7%的營收增長 ， 和大家電業務的增長貢獻是密不可分的 。
與此同時 ， 在大家電品類（尤其是空調） ， 小米也正在成為行業一股不可忽視的力量 。
美的集團董事長兼總裁方洪波曾在上半年表示 ， 要在「戰術上重視小米 ， 戰略上不害怕小米」 。 美的今年提出「以簡化促增長」的經營思路 ， 也被認為和小米爆款戰略的影響有關 。 方洪波表示 ， 美的一上來就做幾百款產品 ， 「很多是多余的」 。
從成績來看 ， 進入 2025 年 ， 小米在國內空調市場的線下份額也從去年的第四進入到前三 。 不過 ， 在線下渠道方面 ， 格力、美的、海爾等傳統巨頭的銷售份額仍大幅領先 ， 而小米在線下的銷售份額還有待提升 。
而接下來即將投產的小米武漢家電工廠 ， 將核心聚焦在空調品類 ， 實現自產自研 。 盧偉冰表示 ， 在中國市場「還有幾倍的成長空間」 。

小米汽車：超高毛利 ， 盈利在即汽車業務方面 ， 無論是交付量、毛利率還是單車銷售價格 ， 小米汽車業務繼續維持著穩步前進 。 筆者個人認為 ， 有兩項數據尤其值得一提：
第一 ， 小米汽車單車平均售價從 Q1 的 22.86 萬元上升到了 25.37 萬元 ， 增幅為 10.9% 。
官方將 ASP 上漲的原因描述為：「由于交付 ASP 較高的 Xiaomi SU7 Ultra 所致」 。 但其實還有一個更重要的原因在于：由于小米前三款產品的爆款屬性 ， 小米汽車幾乎是如今汽車行業里唯一可以做到既不降價 ， 還可以同時進行「權益退坡」的品牌 。
這其中最核心的原因當然還是不愁賣 。 小米 YU7 開始 18 小時 ， 鎖單量就超過了 24 萬臺 。 筆者今天在小米汽車 App 上發現 ， 目前預定小米 YU7 ， 預計最快交付周期l為 41-44 周（Max 版本） ， 普通版交付周期「最快」為 55-58 周；小米 SU7 要好一些 ， 最快 34 周就可以提車；小米 SU7 Ultra 僅需 9-12 周 。
所以 ， 那句著名的「早買早享受 ， 晚買享折扣」放在小米汽車上可能并不適用 。 舉個例子 ， 如果你在 8 月選購小米 YU7 ， 那么前排的兩個零重力座椅的選裝就需要多花 18000 元——因為上市權益到期截止了 ， 而官方也不需要用其他降價的行為來促進銷量 。
通過這張小米官方的交付柱狀圖就可以看出來 ， 目前制約小米汽車業務的最大障礙就是產能本身 。
筆者今天在小米汽車 App 上發現 ， 目前預定小米 YU7 ， 預計最快交付首期仍然長達 41-44 周（Max 版本） ， 普通版交付周期更是要 55-58 周（超過一年）；小米 SU7 要稍好一些 ， 最快 34 周就可以提車 。
第二 ， 小米汽車在單季度交付 8.1 萬臺的數據上 ， 就可以擁有 26.4%的高毛利率 。
8.1 萬臺的季度交付量并不能算「新勢力」里最頂尖的水準 。 作為對比 ， 今年增速最猛的零跑和小鵬 ， 第二季度交付量都超過了 10 萬臺 。 但小米汽車的毛利率目前卻超過了小鵬（17.3%）、零跑（13.6%） ， 甚至比年銷量超過 400 萬臺的比亞迪毛利率還高 。
可以說 ， 小米如今的賺錢能力 ， 只有「問界」品類母公司賽力斯可以與之一戰了——后者一季度的毛利率為 27.6% 。
高毛利率的核心 ， 一方面來源于小米汽車規模持續增長；另一方面則是由「爆款戰略」所致 。
仍然以前述零跑、小鵬為例 ， 兩者目前在售車型均為 7 款 ， 而只有 3 個 SKU 的小米 ， 在零部件采購、復用的效率上極有可能會高出不少 。 盧偉冰在業績溝通會上將小米汽車目前的高毛利總結為「平臺化+標準化+爆款」的結果 。
在規模化+高毛利的雙重作用下 ， 小米汽車業務本季度的虧損金額從 Q1 的 5 億元收窄至 3 億元 。 盧偉冰再次強調 ， 下半年實現季度虧損的目標不變 ， 年度 35 萬臺的交付目標也不變 。 這意味著下半年 ， 小米汽車月均交付量將穩步突破 3 萬臺 。
盧偉冰同時確認了小米汽車 2027 年出海歐洲的戰略目標 ， 并表示已經在調研和籌備中 。 他表示 ， 已經有用戶把左舵的小米汽車在英國成功上牌 ， 自己「不是特別擔心」歐洲用戶對小米汽車品牌的認知和興趣 。

在 AI 怎么花錢 ， 小米有了更清晰的表達作為手握千億現金的「北京現金王」 ， 小米對于 AI 等領域的投入態度也是業績溝通會上的一大關注重點 。
第二季度 ， 小米推出了自主研發設計的 SoC 芯片玄戒 O1 。 雷軍表示玄戒累計投入已超過 135 億人民幣 ， 今年預計的研發費用將超過 60 億元 。
盧偉冰表示 ， 在芯片層面上主要的投入是「人員費用」 。
而在 AI 層面 ， 投入則主要針對硬件和算力 ， 大約占全年 300 億研發預算的 25%左右 。 現階段 ， 小米在技術投入的核心分為三大板塊：芯片、OS 和 AI 。
在最近討論火熱的機器人領域 ， 小米其實已投資 4-5 年 。 盧偉冰在業績會上透露 ， 小米看好人形機器人在工廠的使用場景 。 其衡量的標準是「首先看能否完成業務閉環 ， 其次才是效率提升」 。 由此推測 ， 小米也許對于機器人復雜任務的「通用」屬性更為看重 。
【汽車業務還沒盈利，小米卻已找到「第三曲線」】事實上 ， 盡管目前小米在智能電動車、智能家電等品類里出現了多款爆品 ， 同時也發布了首款 AI 眼鏡 。 但截止目前為止 ， 他們在 AI 領域依舊是相對低調的存在 。 自研芯片、AI 能力和小米一直希望追求的高端化息息相關 ， 我們還需要等待小米接下來交出的答卷 。

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