曾經走出困境的原因，也是今日艱難的原因 。
文丨張欽
編輯丨黃俊杰
5 月 24 日，逸仙電商發(fā)布一季度財報，顯示賬面上有超過 31 億元人民幣現(xiàn)金和短期投資 。但它的市值只剩不到 17 億元 。
股價代表資本市場對一家公司未來的預期 。當公司的市值遠遠低于它手上的現(xiàn)金，說明市場普遍認為，隨著經營的繼續(xù)，這家公司的資產甚至會越做越少 。
從上市初最高千億市值到現(xiàn)在，逸仙電商市值下跌幅度甚至超過了在線教育公司——那些公司連主業(yè)都沒了 。
不難理解為什么投資者這么想 。逸仙電商創(chuàng)業(yè)四年上市，只比拼多多慢一步，在消費品里聞所未聞 。但它的擴張靠巨額營銷費用和持續(xù)的折扣 。當這兩樣放緩，它的收入等比縮水 。時間久了，投資者對所謂 “互聯(lián)網品牌” 虧損換增速的路數失去了耐心 。如果少買流量，收入就等比下跌，那說明消費者購買它的產品更多因為看到了營銷，而不是奔著自己對一個 “品牌” 的信任和依賴 。
黃錦峰必須在四個月里做出改變 。4 月 12 日，這家公司收到紐交所的警告：其股價連續(xù) 30 個交易日平均收盤價都低于 1 美元，若不能在六個月內讓股價漲過 1 美元，紐交所將啟動停牌 和退市程序 。
5 月 26 日，逸仙電商首次媒體懇談會上，CFO 楊東皓稱逸仙電商將在兩年內回購 1 億美金的股票，并可能合并股票來提升股價，稱不排除二次回港上市的可能性 。
楊東皓還用一整頁 PPT 用來呈現(xiàn)亞馬遜上市后的股價變化，希望市場理解股市或許存在峰回路轉，并提醒說 “這證明了股市有風險，入市需謹慎” 。而亞馬遜本身則將在 6 月進行 1990 年以來的首次拆股，以降低投資者入場門檻 。
鮮在公開場合露面分享經營心得的黃錦峰也終于走到臺前，宣布了 “二次創(chuàng)業(yè)” 的計劃：一場巨大的轉型，從公司盈利開始 。
二次創(chuàng)業(yè)的商業(yè)計劃書
絕境求生，黃錦峰沒有再提化妝品巨頭歐萊雅 。戰(zhàn)投部負責人呂霈霈亮出了安踏、波司登、李寧等在列的消費品公司 “翻盤” 案例 。楊東皓展示亞馬遜股價變動圖時稱 “一家偉大的公司，股價長期的漲幅，大家可以參考這張圖” 。
2000 年互聯(lián)網泡沫破滅后，破產的公司數以萬計，亞馬遜是極少數幸存者之一 ?？梢岳斫鉃槭裁匆菹呻娚滔Ｍ麖椭七@樣一段傳奇：亞馬遜也曾像完美日記一樣持續(xù)虧損多年、一邊虧一邊收購其他公司 。
盈利是亞馬遜的第一個轉折點 。它在 2002 年第一季度，實現(xiàn) 500 萬美元微薄盈利 。盈利向資本市場證明了亞馬遜是個可以持續(xù)的生意，它的創(chuàng)始人貝佐斯是個可以管好大公司的企業(yè)家 。盈利不只是讓亞馬遜活下來 。之后十幾年里，資本市場容許亞馬遜不留利潤地把賺來的每一份錢擴建倉儲中心、研發(fā)新技術，最終成長為一個萬億美元市值公司 。
圖：亞馬遜上市以來股價波動
不過亞馬遜 20 多年燒錢積累了遍布全球的倉儲物流基礎設施，像滾雪球一樣將去亞馬遜買東西刻入美國人的消費習慣，還成就了年利潤上百億美元的云計算平臺 AWS 。逸仙電商的補貼除了幾年的銷量，還積累了什么，有待證明 。
黃錦峰強調了對盈利的重視：“在今天的大環(huán)境里，盈利對于公司的長期生存是第一重要的事情 ?！?楊東皓預計公司會盡快實現(xiàn)全年盈利，“前提是疫情要有根本性好轉或者結束” 。
公司虧損或盈利，取決于收入是否大于支出 。但凡眾人皆知的公司，只要不像恒大、海航那樣肩負巨債，全面收縮之后，一般都能在一定時間里盈利 。
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