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百余家人形機器人企業混戰：初創與跨界者涌入，行業如何穿越周期

供應鏈管理李超


“人形機器人行業的泡沫主要積聚在‘技術概念’與‘估值’的錯配上 。 ”庚辛資本創始人張家康在接受新京報貝殼財經記者采訪時坦言 。
隨著宇樹機器人春晚表演的出圈 ， 具身智能進一步受到市場關注、資本熱捧 ， 人形機器人似乎在一夜之間從科幻走進現實 ， 但熱潮之下 ， “斷層”也逐漸顯現——企業估值在資本助推下快速攀升 ， 而核心技術突破、商業化應用的進程卻相對滯后 。
近期 ， 國家發展改革委政策研究室副主任李超在新聞發布會上表示 ， “速度”與“泡沫”一直是前沿產業發展過程中需要把握和平衡的問題 ， 這對于具身智能產業來講 ， 也是一樣的 。 其介紹 ， 我國目前已有超過150家人形機器人企業 ， 其中半數以上為初創或“跨行”入局 。
“這對鼓勵創新來講是一件好事 ， 但也要著力防范重復度高的產品‘扎堆’上市、研發空間被壓縮等風險 。 ”李超表示 。
在多位從業者與投資人眼中 ， 具身智能作為當前的熱點賽道 ， 資本關注高、融資活躍屬于正常現象 ， 但人形機器人核心軟硬件技術尚未成熟 ， 應用場景分散且未形成規模化需求、部分企業缺乏真實、可持續的訂單支撐 ， “量產交付”多停留在宣傳層面 ， 讓“泡沫化”隱憂持續發酵 。
“寒武紀大爆發”時刻開啟
“這是‘寒武紀大爆發’時刻 。 ”庚辛資本創始人張家康向貝殼財經記者形容當前的行業現狀 。 據發改委披露 ， 目前國內人形機器人相關企業已超過150家 ， 其中初創與跨界企業占比超過半數 。
從市場來看 ， 今年以來 ， 多家公司估值翻倍 ， 融資節奏明顯加快 ， 熱度貫穿全年 。 第三方機構IT桔子數據顯示 ， 截至12月6日 ， 今年國內人形機器人行業投資事件達175次 ， 投資金額超過450億元 。 宇樹科技、樂聚機器人等企業今年也相繼啟動IPO計劃 ， 其中宇樹科技IPO輔導工作已經完成 ， 有望成為“A股人形機器人第一股” 。
弘暉基金董事總經理肖立認為 ， 高估值背后是行業共識的形成 ， “大家認為 ， 具身智能機器人未來可能會成為手機、汽車之外的第三大終端 。 ”這種共識推動資金、人才、政策資源快速向賽道聚集 。
【百余家人形機器人企業混戰：初創與跨界者涌入，行業如何穿越周期】同時 ， 跨界企業的涌入進一步攪動了機器人產業的競爭格局 ， 其中以汽車、消費電子、互聯網領域的頭部玩家最為活躍 。 11月初 ， 小鵬新一代IRON人形機器人憑借流暢“貓步”意外破圈 ， 小鵬汽車CEO何小鵬公開表示 ， 機器人與汽車在感知、規劃等軟件上有70%的技術重合 。 一旦跨過技術和產品拐點 ， 機器人產業將迎來高速發展 。
在張家康看來 ， 汽車行業貢獻了成熟的供應鏈體系與工程化落地能力 ， 消費電子跨界者則提升了產品定義 ， 互聯網公司則加速了軟件迭代和用戶體驗 。 “跨界帶來的不僅是資金 ， 還加速了行業從‘Demo展示’向‘工程化量產’的范式轉變 。 ”
人才流動也隨之加速 。 許多從業者從自動駕駛、傳統機器人、互聯網等領域轉向具身智能 。 地方政府亦成為重要推手 。 多地建設“人形機器人創新中心” ， 通過政策扶持、場景開放、采購支持等方式培育本地企業 。 北京、上海、深圳等地已形成產業集聚效應 。
警惕“劣幣驅逐良幣”
然而 ， 熱潮之下 ， 隱憂已然浮現 。
一方面 ， 大量企業扎堆涌入 ， 帶來“劣幣驅逐良幣”的風險 。 有投資人向貝殼財經記者指出 ， 市場上存在兩類“同質化推手”：一類是追逐熱點的投機者 ， 特別是一些為拉升股價而跨界入局的上市公司 ， 依賴供應鏈代工貼牌 ， 缺乏真正的技術能力；另一類則是地方政府扶持下的區域項目 ， “各省市爭相上馬 ， 可能導致重復建設與地方保護主義 。 ”
“部分跨行企業涌入后 ， 靠炫技吸引資本與市場關注 ， 雖然讓行業變得很熱鬧 ， 但也分散了資源 。 ”某機器人公司負責人坦言 ， 這類表層化的產品模式不僅可能誤導市場認知 ， 更會擠壓專注核心研發、扎實做產品的初創公司生存空間 。
另一方面 ， 當“技術概念”與“估值”錯配 ， 人形機器人行業泡沫逐漸積聚 。 在投資人看來 ， 不少公司只有模型能力而無硬件載體 ， 或只有硬件卻缺乏泛化能力 。 “商業落地預期的泡沫正在被擠破 ， 資金將向頭部和有真實訂單的企業集中 。 ”張家康說 。
技術成熟度不足 ， 仍是機器人實現商業化閉環的最大攔路虎 。 目前 ， 不少機器人展品仍停留在“行走、揮手、簡單交互”的演示階段 ， 一旦進入復雜環境或長時間運行 ， 往往出現穩定性問題 。 同時 ， “大腦”與“小腦”的協同仍存在壁壘 。
“整個人形機器人依然處在非常早期階段 。 ”智源研究院院長王仲遠指出 ， 硬件穩定性不足仍是痛點 。 “我們買了某品牌的10臺機器人 ， 一兩個月內就壞了5臺 。 ”在他看來 ， 硬件穩定性阻礙了機器人進入到真實的工業化場景或家庭場景 。
進入下半年 ， 市場衡量標準也轉向“技術與商業的雙輪閉環” ， 尤其看重商業落地情況以及團隊的工程化交付能力 。
今年以來 ， 多家機器人公司宣布獲得訂單 ， 機器人將落地工業、服務等場景 。 智元機器人宣布開啟與均勝電子過億元采購合同的首批交付商用 ， 智元精靈G2將率先部署于均勝電子的汽車零部件產線；智平方與深圳慧智物聯達成合作 ， 計劃三年內在惠科全球生產基地部署超1000臺具身智能機器人；銀河通用宣布人形機器人智慧藥房解決方案正式落地應用 ， 并已獲得100家無人值守藥店門店訂單 ， 計劃于年底前實現在全國范圍內投用 。
然而 ， 訂單真實性問題與“偽需求”并存 ， 成為商業化進程中難以回避的爭議 。 有業內人士指出 ， 有企業公布的訂單數量與最終實際交付存在巨大差距 ， 訂單數據成為其博取資本關注、撬動融資杠桿的營銷工具 。
“我最擔心的是 ， 當前一些量產并非由真實需求驅動 ， 而是由偽需求或者示范性驗證小需求形成 。 ”王仲遠認為 ， 這類訂單往往難以持續復購 ， 一旦熱度散去 ， 行業可能會出現“泡沫破裂” ， 進入暫時的低谷期 ， 只能等技術產生新的突破 ， 資本才會繼續關注 。
不少初創企業選擇以需求明確的垂直細分場景為切口 ， 探索技術和商業化突破路徑 。 北京中科慧靈機器人技術有限公司（下稱“靈寶 CASBOT”）負責人向貝殼財經記者表示 ， 公司開拓具身智能新應用場景 ， 聚焦礦山場景機器人解決方案 ， 核心是讓機器人切入礦洞爆破的裝藥環節 ， 實現自主導航至作業礦洞、遠程完成裝藥及雷管接插等操作 ， 并完成炸藥引爆工作 。
“礦洞爆破作業的風險很高 ， 機器人替代人工操作可以降低安全事故的發生率 ， 并且國家對特種能源場景的安全很重視 ， 也有支持政策出臺 。 ”該負責人進一步介紹 ， 目前這一場景下的機器人原型機以遠程操控為主 ， 正在山東某廢礦場景中開展相關測試與適配優化工作 ， 預計明年正式推出 。
穿越周期 ， “扎根者生”
在機器人投資領域 ， 技術光環已難以支撐過高估值 。 張家康指出 ， 今年以來 ， 投資人更關注機器人公司的商業落地情況 ， 如訂單、復購、UE模型（單位經濟模型）以及團隊的工程化與交付能力 。
投資策略呈現明顯分化 。 張家康表示 ， 雖然整機投資熱度仍在 ， 但門檻極高 ， “只有算法、制造和商業化三者兼備的全棧型‘六邊形戰士’ ， 才可能獲得資金青睞” 。 其作為投資人當前更關注兩類標的：一是“定義品類的整機廠” ， 如具身智能本體 ， 二是“解決卡脖子問題的核心部件” ， 如芯片、新型傳感器、關節等 。
同時 ， 對不同梯隊的企業 ， 投資評估也出現了差異 。 “對于頭部梯隊的企業來說 ， 投資人更看重其是否具備通往AGI的通用泛化能力 ， 看能否成為平臺型公司 。 而對于腰部、初創梯隊的企業 ， 我們更看重公司的切入點 ， 即是否在細分場景如焊接、物流等領域具有不可替代的數據壁壘和正向現金流能力 。 ”張家康說 。
而要擺脫“視頻造勢”實現真正落地 ， 必須在技術成熟度、產品穩定性、可用性及供應鏈配套水平上實現突破 。 靈寶機器人負責人表示 ， 公司聚焦產品核心能力建設 ， 重點投入機器人“小腦”及相關多元能力 ， 深耕“人形+自主操作”主線 ， 推出了人形機器人、輪式機器人、靈巧手三款產品 ， 目前公司產品已經進入工業質檢、深礦作業、科研教育、商業展示等場景 。
面對機遇與挑戰并存的局面 ， 關鍵在于合理引導 。 李超稱 ， 目前 ， 國家發改委已會同有關部門進行深入研究 ， 圍繞強化政策牽引、加快技術攻關、推動成果應用等開展系統謀劃 。 下一步 ， 相關部門將結合“十五五”相關專項規劃的編制工作 ， 推動具身智能產業健康規范發展 。
具體來看 ， 一是加速構建行業標準與評價體系 ， 建立健全具身智能行業準入和退出機制 ， 營造公平競爭的市場環境 ， 保障產業有序發展 。 二是加快關鍵核心技術攻關 ， 支持企業、高校、科研機構等圍繞“大小腦”模型協同、云側與端側算力適配、仿真與真機數據融合等技術進行攻關 ， 解決產業卡點堵點問題 。 三是推動訓練與中試平臺等基礎設施建設 ， 促進全國范圍內具身智能技術、產業資源整合和開放共享 ， 加速具身智能體在真實場景中落地應用 。
在多位受訪者看來 ， 人形機器人行業要走出同質化 ， 邁向高質量發展階段 ， 關鍵不在于誰的故事更動聽 ， 而在于誰能進行持續的技術突破 ， 并將成果轉化為可持續的商業閉環 。 這個過程中 ， 泡沫將破裂 ， 投機者將退場 ， 只有那些扎根技術、場景與數據的公司 ， 才可能穿越周期 ， 贏得最后的比賽 。
“機器人賽道周期長、變數多 ， 初創企業必須具備核心技術儲備和快速切換能力、可持續造血和商業化落地能力 ， 并且堅持不盲目跟風的經營邏輯 ， 才能在這一輪競爭中生存 。 ”靈寶CASBOT負責人表示 。
新京報貝殼財經記者 韋博雅
編輯 楊娟娟
校對 趙琳

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